满血复活的是债券
上午国债期货因
PMI
超预期
+
股票依然强势，有点调整
但下午又支棱起来了
主要是市场慢慢发现，会议期间一个是可能没什么强刺激；另一个是普遍认为会议期间，资金面会保持平稳
现在看起来，
3
月资金面环境应该要比
2
月好一些
2
月资金紧压力主要来自于银行缺负债
+
政府债券发得多
+YM
净回笼
+
股票分流
但
3
月政府债券发行要下降
而且
2
月发的置换债会成为银行的负债（存款）
关键是
YM
对资金的调控，也不是外生的，而是与基本面挂钩的
现在银行卷信贷这么厉害
负债端如果存单持续搞到
2%
信贷投放规模不太可能不受影响
债券调整后，比价效应也出来了
PMI
数据看上去超预期，但也有几点是需要关注的
一个是产成品库存升了但原材料库存在下降，这对应了复工后但终端需求一般，所以库存消化补了
第二个是小企业
PMI
比较拉垮，反季节性下降了，复工的主要是大企业，这对应了基建项目还行（建筑业
PMI
的确上了不少），但出口不太给劲（中小企业受益于出口）
2
月韩国出口转负了，关税无非是抢需求，老美这么弄，会弄得其他经济体跟着加保护本国的需求
目前看，会议有超预期的举措，概率似乎不高
过去两年已经不断淡化了刺激的预期，老实搞转型
现在转型出了结果，为啥要强化刺激预期呢？
目前看，商品也是这么走的
在需求压力和供给收缩之间来回折腾
跌多了就看减产，涨回来一些
涨多了就看需求，跌回去一些
债券也一样
跌多就看基本面，涨回来一些
涨多了就看
YM
脸色，再跌回去一些
无趣的行情
