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基本结论
一、各板块基本面综述
上游：自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，同时也意味着部分品种需要累积一段时间库存，才能继续下跌。从股价和投资者预期来看，目前投资者对上游板块预期很低，部分周期股股价已经接近去年商品涨价前的水平。
中游：中游量的数据和经济总量密切相关，股价走势也基本和经济预期一致。5月发电耗煤量前低后高，整体比4月略有下行。BDI指数继续下行，化工品价格4月调整的居多，不过上周开始部分重要品种（甲醇、聚丙烯）价格有所反弹。水泥价格继续上涨，玻璃价格维持高位震荡。
下游：地产销量增速依然较差，不过同比下滑幅度略有收窄，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行。乘用车5月前三周累计同比-2%，继续维持低位。家电中除了空调之外，其他家电销量4月同比均有下滑。下游的中长期预期也在下降，但由于投资者股票配置上更关注财报上的利润，预期对股价的影响并不直接。
二、涨价跟踪：稀土、钢铁、火电、水泥
（1）稀土：上周氧化铕和氧化镨铷分别涨3.6%，4.85%，年初至今，稀土价格一直在缓慢上涨。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，都可能成为上涨的催化剂。需求方面，下游需求主要是磁材，行业分布很分散，目前量价齐升。
（2）钢铁：螺纹钢价格自4月下旬低点反弹约20%。螺纹钢社会库存大幅下降，已经低于去年同期水平，是2009年以来同期最低水平，前期钢贸商去库存速度很快，说明需求依然较为稳定。
（3）火电：4月火电发电量同比5.7%，略有下行，成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行，但利润下行，主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响，自4月至今煤价大幅下跌，对火电业绩有较大正面影响。
（4）水泥：水泥价格连续上涨，上周全国均价涨0.01%，华北地区涨幅最大。从3月份开始，下游需求正常季节性恢复，整体较为稳定，价格惯性上涨。5 月 6 日，中国水泥协会联合龙头企业成了中国水泥行业去产 能领导小组，推进去产能。
三、WIND预测各行业2017年净利润变动
从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，商贸、电气设备、农林牧渔、公用事业等行业盈利预测上调幅度居前，休闲服务、计算机、非银金融、国防军工等行业盈利预测下调较多。
风险因素：经济大幅下行，供给侧改革政策变化等。
正文
一、各板块基本面综述
1.1商品库存季节性下降
上游：自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，同时也意味着部分品种需要累积一段时间库存，才能继续下跌。从股价和投资者预期来看，目前投资者对上游板块预期很低，部分周期股股价已经接近去年商品涨价前的水平。
中游：中游量的数据和经济总量密切相关，股价走势也基本和经济预期一致。5月发电耗煤量前低后高，整体比4月略有下行。BDI指数继续下行，化工品价格4月调整的居多，不过上周开始部分重要品种（甲醇、聚丙烯）价格有所反弹。水泥价格继续上涨，玻璃价格维持高位震荡。
下游：地产销量增速依然较差，不过同比下滑幅度略有收窄，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行。乘用车5月前三周累计同比-2%，继续维持低位。家电中除了空调之外，其他家电销量4月同比均有下滑。下游的中长期预期也在下降，但由于投资者股票配置上更关注财报上的利润，预期对股价的影响并不直接。
通胀链：最近一周猪肉和蔬菜价格再次开始快速下行，将会继续压制CPI中食品部分。目前养猪利润依然不错，猪价的下行周期还在持续。
1.2上周市场表现
从上周涨跌幅来看，银行、保险、券商暴涨，家电和食品饮料依然较强，而周期板块中煤炭、地产、钢铁等板块出现企稳反弹，其他一级行业均录得负收益，军工、轻工、机械、化工等板块领跌。从风格来看，最近一周和一月能够产生超额收益的风格只有低市盈率和低市净率，而三高风格的股票表现最差。
1.3 涨价跟踪：稀土、钢铁、火电、水泥
（1）稀土：上周氧化铕和氧化镨铷分别涨3.6%、4.85%，年初至今，稀土价格一直在缓慢上涨。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，都可能成为上涨的催化剂。需求方面，下游需求主要是磁材，行业分布很分散，目前量价齐升。
（2）钢铁：螺纹钢价格自4月下旬低点反弹约20%。螺纹钢社会库存大幅下降，已经低于去年同期水平，是2009年以来同期最低水平，前期钢贸商去库存速度很快，说明需求依然较为稳定。
（3）火电：4月火电发电量同比5.7%，略有下行，成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行，但利润下行，主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响，自4月至今煤价大幅下跌，对火电业绩有较大正面影响。
（4）水泥：水泥价格连续上涨，上周全国均价涨0.01%，华北地区涨幅最大。从3月份开始，下游需求正常季节性恢复，整体较为稳定，价格惯性上涨。5月 6 日，中国水泥协会联合龙头企业成了中国水泥行业去产 能领导小组，推进去产能。
1.4 WIND预测各行业2017年净利润变动
从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，商贸、电气设备、农林牧渔、公用事业等行业盈利预测上调幅度居前，休闲服务、计算机、非银金融、国防军工等行业盈利预测下调较多。
从近一个月的数据来看，机械设备、商贸、通信、建材、地产等行业盈利预测上调幅度较大，休闲服务、计算机、非银金融、国防军工等下调幅度较大。
二、行业基本面跟踪
三、行业数据跟踪
4.1 煤炭、钢铁
4.2 建材
4.3 金属
4.4 原油&化工
4.5 地产
4.6 机械
4.7 汽车
4.8 家电
4.9 农林牧渔
4.10 白酒
4.11 轻工
4.12 纺织服装
4.13 医药
4.14 新能源汽车
4.15 传媒
4.16 电子
4.17 交通运输
风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。
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