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中国能从挪威养老基金学到什么?

经济学人集团  · 公众号  · 国际 财经  · 2016-11-01 16:31

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挪威主权财富基金“政府全球养老基金”(Pension Fund Global)堪称全球规模第一,总资产7.3万亿挪威克朗(8820亿美元), 是挪威GDP的两倍多。在油气价格猛涨的时代,主权基金将挪威油气销售收益投资于海外,所累积的财富超过所有人的预料。它持有超过2%的欧洲上市公司股票,在全球范围内则超过1%。该基金持有9000多家公司的股票,遍及全球78个国家。


中国主权基金的规模紧随挪威之后,它能从只有520万人口的挪威所管理的财富基金学到什么?


首先是基金的独立性与透明度。 挪威主权基金的独立性虽然没有宪法保证,但作为央行内部的一个独立单位受到保护,由财政部监管,并受议会监督。基金的运作谨慎而透明,每一笔投资的细节都会在网上公布。

其次是积累财富防止政府滥用的北欧价值观。 这只主权基金1998年以来的平均年回报率为5.5%,而基金的预算规则防止政府提款超过4%的基金预期年回报率,确保基金的本金基本不会被挪用。在油气价格大跌的当下,挪威46%的油气预期收益都已化为乌有,主权基金收益变得更为重要。

其三是贯彻投资的引导性。 挪威主权基金拒绝投资于生产被视为不道德产品(如香烟或各种武器)的公司,从那些被视为极度腐败的国家撤离,对滥用水和能源、或任何可能使用童工获利的公司提出投资警示。挪威议会要求基金支持应对气候变化,因此基金1%的资金被用于投资绿色环保企业,并已从重污染企业、涉足森林采伐的企业中撤资。

另类投资成热潮

在全球堕入低利率甚至“负利率”的时代,另类投资蔚为时尚。

主权基金 捐赠基金 这些投资期限很长的公司,热衷于找到能获得像样收益的资产,乐于接受没有流动性的长期基金, 推动私募股权公司设立 长期基金 。这类基金预期锁定投资者资金达20年之久,持有标的公司的期限为至少十年。这类基金的 目标年净收益率为10%至12%, 远低于十年期基金一般设定的20%,但这类基金的承诺是 波动更小、管理费更低。 被投资企业也乐见长期私募股权基金的设立,他们中的很多人厌倦了被私募基金不断转手,想找更稳定、更长期的合作伙伴。

“搜索基金” 是私募股权基金的另一逐渐流行的利基产品。搜索基金的管理人往往是美国名校的MBA毕业生,他们向投资者筹集大约40万美元的“探访资金”,而投资者则以大约4万美元一份的价格购买基金股份。这种基金寻找 高增长、高利润率的目标企业, 估值在500万到2000万美元之间。之后,这些初出茅庐的商人会进行第二轮收购融资并举债,并会在出售企业股权之前担任老板。退出时,只要业绩达标,管理者就可以获得30%的股权作为激励。“搜索基金”大约四分之一搜索一无所获,大约三分之一的收购以失败告终。 即便如此, 作为一条另类的创业途径,这仍比从零开始创业的胜算更大。

其他的一些另类投资产品投资渠道也变得火爆。

房地产信托投资基金(REIT) 这种拥有未来稳定可预测租金现金流的结构性产品,因为可以合理避税,并收益稳定而受追捧,其涵盖的资产也从传统的房地产拓展到其他物业,如云计算所使用的数据中心,或者林业特许经营权。“独角兽”(估值超过10亿美金的私人公司)的流行令美国高科技企业上市的时间一再推迟,催生了生意火爆的 “独角兽”股权交易的二级市场, 给予投资者另一投资渠道。

欢迎登陆《经济学人·商论》App,下载十一月刊, 了解挪威主权财富基金的管理经验及全球另类投资的发展趋势


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