深度解读 | 金秋开启，趁势而进

报告摘要：

1、市场中演绎的两点超预期：风险偏好抬升力度+Q3盈利修复进程。 1）双节后市场的接连大涨，交易核心是第一点超预期，即短短四天内国际的风险落地与国内的改革推动。2）我们认为Q3盈利修复进程超预期的概率较大，第二点超预期将点燃后续市场。

2、大势研判：3100-3500震荡格局，金秋行情开启，市场趁势而进的黄金时期。 1）维持3100-3500震荡格局：我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成，接下来就是金秋行情开启，市场趁势而进的黄金时期，双节后市场接连大涨突破3100-3500点震荡区间的中枢位印证观点。2）总体来看，盈利上行支持震荡上行格局，金秋十月，我们可以更加乐观一点。

3、中美预期的冰点，是科技行情的起点。 1）此轮科技行情尤其具备“盈利修复”特征，如果说2014-2015年科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”，那么2020年之后，科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。2）细分行业推荐：新能源及新能源汽车/消费电子（苹果链）/网络安全/光模块/IDC/半导体（国产替代）。

4、消费：从抱团确定性到布局不确定。 1）把握可选消费的良机：边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。8月的经济数据，基本印证经济的快速修复期即将到来，在此预期背景下，DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。2）细分赛道推荐：酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。

5、专题报告：《继续“以大为美”？绩优“小”市值行情已具基础》。 1）经济减速、供给出清下的龙头盈利改善预期已较充分，疫情加速该预期的兑现。2）未来，“小”市值盈利修复有望超出市场预期，同时其微观结构更为合理。