作者：
车美超/F0284346、Z0011885
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辅助研究员：张怡婷/F03088168/
一德期货宏观经济分析师
3月4日，上海航运交易所公布ATD9周上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报2849.62点，较上期下滑2.96%，降幅低于市场预期，或与长假前存在部分甩柜有关。据北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数以及参考运价显示，3月4日，北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数为967.33点，较上周五下跌28.43点，春节后呈现持续回落趋势，显示需求不足。随着甩柜情况的消化，根据当前现货订舱价格的持续回落，结算指数将进一步下滑。
船东报价方面，截至今日（3月4日），以上海至鹿特丹ETD10周报价为例，达飞20GP和40GP较上周一分别继续下调150美元和300美元至2101美元/TEU和3877美元/FEU，赫伯罗特由此前的2175美元/TEU和4150美元/FEU下调至1950美元/TEU和3700美元/FEU。中国出口集装箱运输市场仍处于长假之后的恢复态势，欧洲航线运输需求恢复缓慢，供需基本面整体较弱，市场运价延续下跌趋势。根据当前各船司对3月底的订舱报价统计计算，预计4月初SCFIS或将回落至2400点，高于今日EC2404结算价1789.3点，由于4月最后三周的结算价要计入交割价，后续需密切关注现价的变动情况。
2. 运力投放持续增长，欧洲需求仍显疲弱
据中国船务周刊数据显示，第9周（2月26日-3月3日）中国至欧洲航线投放运力为187272TEU，较上周减少约4万标准箱。主要船公司运力投放情况为：赫伯罗特4.35万TEU，长荣海运3.8万TEU，马士基3.34万TEU，地中海航运2.42万TEU，东方海外2.42万TEU，韩新海运2.4万TEU。中国至欧洲航线计划第10周运力投放245789TEU，第11周运力投放283054TEU，运力供给显著增加。此外，据容易船期数据显示，上海至北欧航线第9周实际运力为18.6万TEU，计划运力26.2万TEU，实际占计划比例回升至71%，本周上海-北欧实际运力小幅放缓为18.1万TEU，较上周减少5000标准箱，而11周和12周将提升至20万TEU以上，运力扩张的主要来源或在于对新交付运力的部署。3月整体停航数量呈现逐步减少，当前统计共有8个航次。
欧元区2月经济景气指数下降0.8至95.4，不及96.7的市场预期，其中，工业景气指数为-9.5，低于前值-9.3及预期-9.2，服务业景气指数为6，前值8.8，预期值为9。2月欧元区经济景气加速恶化，工业及服务业信心全面下滑，开年以来欧元区经济景气未能延续去年四季度的回升走势，经济前景再度转跌。值得注意的是，2月欧元区制造商仓库中持有的成品有所下降，新订单的下降幅度有所减缓，为未来潜在需求恢复提供了一线希望，后期还需密切关注欧洲需求变动情况。
3. 后市展望
受上周五（3月1日）公布的SCFI下跌9.21%影响，今日早盘期价低开下行，随着盘面走势逐渐体现20GP跌破2000美元的计入预期，空头氛围减弱，午后基差修复提振集运指数增仓反弹。截至收盘，主力EC2404合约收于1831点，较周五上涨0.98%，次主力EC2406合约收于1531.5点，涨幅2.79%。据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，04合约持买单量增加63手至12003手，持卖单量增加230手至9931手；06合约持买单量增加131手至5910手，持卖单量增加343手至4909手。以今日（3月4日）最新公布的SCFIS欧洲航线指数与EC2404合约结算价计算，期货盘面对现货贴水1060.32点，随着交割月临近，基差修复对期价仍有一定提振。
展望后市，我们认为“斋月暂时休战”以及“达飞潜在复航消息”更多给集运市场带来短期情绪上的冲击，考虑到哈以冲突尚未妥善解决，且达飞需根据单个航线和船舶实际情况评估复航红海，对于短期内集装箱船大规模复航的实质性推进作用较为有限。截至今日，欧地绕航比例仍高达78.3%，主流船公司依旧绕航。综合来看，随着3月上旬欧线投放运力的显著回升，在需求疲弱的情况下，供求基本面仍对运价形成压力。现货报价方面，船东继续调降10-13周订舱运价，3月底20GP订舱报价区间在【1950,2300】，40GP订舱报价区间在【3250,4400】，后市预期依然偏弱。现货运价回调叠加基差收敛共同作用，预计短期维持区间运行，可参考【1650,2350】。策略上，观望为主，4-10月反套操作可继续持有，后市观察现货价格何时止跌。
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