【华创机械】劲胜智能三季报点评：高端装备销售增长+精密结构件业务整合，三季度持续高增长

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事    项

公司发布2017年三季度报告。第三季度，公司实现营业收入15.02亿元，同比增长31.80%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长292.74%；前三季度，公司实现营业收入46.67亿元，同比增长31.86%，实现归母净利润4.18亿元，同比增长424.03%。

主要观点

1. 高端装备销售增长+精密结构件业务整合，三季度持续高增长

• 前三季度，公司实现营业收入46.67亿元，同比增长31.86%，实现归母净利润4.18亿元，同比增长424.03%。业绩增长的主要原因是高端装备制造业务的数控机床等产品销量持续增长。利润增速超过收入增速的主要原因是公司高端产品占比增加以及精密结构件产品良率提升，毛利率同比大幅上升5.04个百分点。

• 公司前三季度销售费用率4.63%，同比增加1个百分点，主要是高端装备产品销售快速增长所带来的员工薪酬以及运输成本增加；管理费用率13.54%，同比减少1.13个百分点；财务费用率0.60%，同比增加0.11个百分点，主要是汇率变动的影响。

2. 高端装备需求增长，CNC持续发力

• 5G趋势下，智能手机双面玻璃+金属中框方案成为新潮流。其中不锈钢金属中框产品由于工艺难度较高、加工时间长，将带来金属CNC设备的需求增加；双面玻璃的使用则带动了玻璃精雕机的需求增长。

• 子公司创世纪是我国最大的金属CNC设备生产厂商，在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。并在深耕金属精雕机的同时，加大新品拓展，玻璃精雕机等开始大批量出货，公司业绩有望大幅增长。

3. 精密结构件产能调整初见成效，良品率逐步提升

• 公司传统业务塑料结构件近年来盈利能力严重下滑。公司积极调整产能结构，对消费电子产品精密结构件业务进行压缩、整合，缩减塑料结构件，推动金属精密结构件项目产能释放，同时保证金属结构件良品率不断提升，目前已取得一定效果。随着低端手机金属化的持续提升和高端智能手机金属中框渐成趋势，公司业绩增长值得期待。

4. 盈利预测：

• 预计公司17-19年归母净利润5.59亿、7.23亿、10.31亿，对应EPS为0.39元、0.50元、0.72元，对应PE为23X、18X、12X。维持推荐评级。

5. 风险提示：

• 新业务推进低于预期。