运机集团是一家主要生产通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机等产品的公司，业绩稳步增长。其营收和盈利能力不断提升，未来增长动能充足。运机集团与华为签订了全面合作协议，通过AI赋能，在智能设备制造和场景数智化解决方案集成等领域取得新增长。同时，公司通过收购澳大利亚公司，进一步拓展国际市场。华西证券对运机集团持乐观态度，认为其估值低于行业平均水平，给予“买入”评级。但需注意政策落地、技术发展和宏观需求等方面的风险。
运机集团的产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机等，业绩稳步增长。其营收和盈利能力不断提升。
公司与华为签订了全面合作协议，赋能智能设备制造和场景数智化解决方案集成等领域。同时，公司通过收购澳大利亚公司，拓展国际市场。
华西证券认为运机集团的估值低于行业平均水平，给予“买入”评级。但提出需注意政策落地、技术发展和宏观需求等方面的风险。
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创新驱动的行业领导者，业绩稳步增长
公司主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机、逆止装置、驱动装置等。营收和盈利能力稳步提升，2023年实现营收10.53亿元，同比增长15.2%。归母净利润实现1.02亿元，同比增长18.58%。
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行业下游高景气铸就未来增长动能
1）中国输送机械行业蓬勃发展技术进步推动行业迅速崛起 。随着工业化和城市化的推进，特别在煤炭、电力、冶金、港口和矿山等行业，输送机械市场需求持续增长。
2） 2019年以来，在国内港口业务、矿山开采工程、电厂发电不断提升生产过程的安全性、环保性的形势下，我国输送机械行业得到稳健发展，市场规模持续扩大。2023年我国输送机械市场规模约为530亿元，其中带式输送机械作为行业的主要细分品类，其市场规模约为286亿元。行业竞争激烈，未来集中度或将提升。
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AI与出口成为公司增长新动能
1）2024年7月，运机集团与华为签订了《四川省自贡运输机械集团股份有限公司与华为技术有限公司全面合作协议》。华为将通过产品和专业服务在联合方案设计、全球生态合作、大模型辅助开发以及人才培训与技术支持等方面提供支持，赋能运机集团构建智能设备制造能力和“矿石流”全场景数智化解决方案集成与服务能力，将人工智能大模型与矿山、散料输送港口、装备制造等行业深度结合，联合打造领先的人工智能解决方案。
2）公司的澳大利亚全资孙公司VLI CONVEYORS INDUSTRIAL TECHNOLOGY PTY LTD（威利输送工业科技有限公司）于2024年6月与VLI Pty Limited（威利有限责任公司）签署了《股份购买协议》，澳大利亚孙公司以800万澳元购买威利有限持有的 VLI CONVEYORS PTY LIMITED（威利输送机）、Uni-Rod Pty Ltd（Uni-Rod）、Tyton Conveyors Pty. Limited（Tyton）100%的股权以及相关知识产权，本次交易完成后，澳大利亚孙公司将持有目标公司100%的股权，目标公司将成为公司的全资控股公司，纳入公司合并报表范围。
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投资建议
我们预测公司24-26年收入17.43/25.35/33.89亿元，24-26年归母净利润1.85、2.73、3.83亿元，EPS为1.16、1.70、2.39元，对应2024年7月18日26.32元/股收盘价，PE 分别为23.08、15.64、11.13倍。我们选取可比公司恒为科技、华电重工、软通动力、九联科技，截至2024年7月18日收盘价，行业2024年平均PE为32.15，公司估值水平低于行业平均水平，考虑到公司出海确定性+AI新动能，想象空间巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。
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风险提示
政策落地不及预期;技术发展不及预期；宏观需求不及预期。
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证券研究报告：《【华西计算机】运机集团｜深度报告：海外需求高景气，华为引领AI输送机
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