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雷军，让无数股民欲哭无泪！

商业洞察 · 公众号 · 商业 · 2025-02-10 17:22

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作者：安娜

来源：米筐投资（ID： mikuangtouzi ）

回家过年，某四线城市居然也有小米su7汽车，要知道这车动辄都是20、30万的报价。可见，雷军已经带领小米集团在下沉市场深得人心。

资本市场，已经早一步有所反映。

过去的一年，小米集团香港上市公司的股价从最低点的12元左右，一路稳当地上涨至当下的38元附近。

涨幅高达215%，市值翻了2倍。

小米集团市值已经高达9615亿港元，距离万亿市值仅一步之遥。

然而，中国绝大多数的股民却眼睁睁地看着这只大白马从眼底溜走了。

这让我想起彼得·林奇的一句话，关注那些被消费者广泛认可、市场份额不断扩大且具有持续竞争力的产品所属公司，因为这些公司可能蕴含着良好的投资机会。

小米集团已经不仅仅是10年前那个只会做手机的小米集团了。他在破圈、破圈、再破圈，跨界、跨界、再跨界，不断地建立自己全新的生态。

当下，小米集团收入贡献最大的还是智能手机，但是占比已经出现了趋势性下滑，占比从10年前的80.40%下降到了2024年三季度的54.67%。

就是说，小米手机虽然还是集团的重要业务，但是集团已经不仅仅是小米手机业务了。

公司营收占比排在第二的是IoT与生活消费产品，占比从10年前的13.01%，一路上涨至当下的28.51%，主要是空调、冰箱、电视、洗衣机的出货量在增加。

说白了，小米就是要平替格力、美的、海尔等家电。

数据来源：wind

公司营收占比排在第三的是互联网服务，从10年前的4.85%增加至现在的9.64%，主要是广告、游戏业务的增加。

此外，公司的电动汽车开卖时间不足一年，但是营收大超预期，三季报时，业务占比高达6.26%。增长迅猛。

按照这个势头，小米电动车有望取代手机，成为公司营收的核心业务。

当然，小米集团更厉害的是所有业务线都在提升毛利率。最直观的反映就是，小米所有的产品都在涨价。

智能手机的毛利率从2016的3.45%，上涨到2023年的14.59%，整整上涨了超过10个百分点。

这背后是一部手机从不足2000元，上涨到了4000元以上。

数据来源：wind

IoT与生活消费产品的毛利率从2016年的8.16%上涨到了2023年的16.33%，低价抢占市场，站稳了脚之后开始慢慢涨价。

互联网服务很容易理解，广告、游戏业务一直是超级赚钱的业务，毛利率也是从2016年的64.37%上涨到了2023年的74.18%。

电动汽车业务的毛利率则是16.43%，扣除人工、运营等综合成本是亏损的，但是按照小米的打法，相信2025年很快就会赚钱。

雷军带领的小米集团战略规划非常清晰。

小米集团正在从单一化到多元化，从手机到泛科技，通过破圈建立自己的万物互联生态，通过涨价来不断地维持着整个商业帝国的正常运转。

小米集团除了制造，还会投资，还是一家顶级的投资公司！

小米集团营收从2015年以来，整体上是一个上升趋势。其中，2022年、2023年有所调整，分别为3135亿元港币、2990亿元港币。

表面原因在于，国内整体消费预期的转变。

比如，人们手机换机时间之前往往是1、2年一换，而当下则变成了3、4年一换。

深层原因则在于，科技创新的乏力，已经不足以吸引人们冲动消费。

比如，厂商这几年无聊到只能堆砌手机像素，可是谁又真的需要1亿像素呢？所以，小米的股价也承受了巨大的回调压力。

数据来源：wind

公司的净利润这些年虽然上下有起伏波动，但是总体都是赚钱的。

值得注意的是，公司2021年营收达到顶峰的4019亿元港币之后，开始连续的两年的调整，营收同比增速分别为-14.7%，-3.24%。

但是，公司的净利润并没有和营收发生同步。

公司的净利润是在2020年达到高点，241亿远港币，对应的营收是2923亿元港币；而2021年的净利润反倒在营收大幅增长的前提下出现了下滑，说明了2021年公司的某些支出在大幅增加。

增加在了哪里？

我们看到，公司的毛利率在2021年也是增加的，三费也是在合理范围之内；回到2021年年报，简单解释就是公司对外的股权投资因为2021年大环境不好，股价发生了下跌，捎带着小米集团的投资发生了浮亏，这些影响了公司当年的利润。

就是说，小米集团除了手机、智能家电、广告游戏、汽车之外还隐藏了第5项业务，就是股权投资。

投了整整有400多家。

小米集团本身干了不少天使投资的活，投了很多产业链上下游的IPO项目，比如石头科技、金山云等。

市场大环境好时，这些公司股价上涨，往往对小米集团的利润有正向作用；大环境变差时，这些被投公司的股价下跌，往往对小米集团的利润有负向作用。

这些投资也对公司的利润产生了重要影响。

小米集团当然是一家高科技公司。

公司之所以能够营收持续增长，利润持续增长，关键是毛利率能够持续增加，产品能够持续涨价；底气正是来源于过硬的技术研发。

2024 年前三季度，小米集团研发支出达到 166 亿元，截至 2024 年 9 月 30 日，其研发人员数达到 20,436 人，占员工总数 48.6%。

截至 2024 年 9 月 30 日，小米集团已在全球获得超 4.1 万件专利。

小米集团更是自建手机工厂、大家电工厂、汽车工厂，彻底地与“代工、贴牌”说再见，实现了自研自造。

小米对于研发是认真的。

比如，这几天火遍全球的DeepSeek让大模型算力的成本更加性价比，更是一剑封喉英伟达，暗指算力严重产能过剩！

可见，DeepSeek的算法模型已经超越美国，引领人工智能进入新时代。

而雷军则是瞅准人工智能的机会，更是瞅准了DeepSeek的机会，千万元年薪招揽了原DeepSeek核心人员之一的罗福莉。

小米集团通过研发在“软实力”方面发力，结合着“硬实力”的技术沉淀，走向了自主研发，科技创新的闭环之路。

最后，请记住小米集团是一个智慧综合生态体。

手机，对标苹果、华为。

大家电，对标海尔、美的、格力。

汽车，对标华为4界、新势力。

投资，对标地方产投基金。

所以，小米集团万亿市值，指日可待。

所以，请努力发现生活的美好，投资才会更加美好；好的投资，一定是来源于生活！

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