蜜雪冰城门店遍布全球，2025年第一天提交IPO申请，但之前两次申请均未成功。其独特的商业模式保证了高盈利水平，但面临市场竞争激烈、门店容量饱和和海外扩张供应链压力等问题。其上市压力主要来自业绩增速放缓可能引发的资本市场担忧。市场关注其独特的商业模式是否能持续，以及第三次IPO能否成功。
蜜雪冰城门店遍布城市每一个角落，甚至在一些偏远地区都有门店。近年来开始向全球扩展，涉及日本、东南亚等国家。
虽然蜜雪冰城已经提交了好几次IPO申请，但均未成功。市场竞争激烈，其他茶饮品牌也在争夺市场份额，使得蜜雪冰城面临一定的压力。
蜜雪冰城主要营收来自于食材和辅材的销售，其商业模式保证了较高的盈利水平。但也面临一些问题，如门店容量饱和、供应链压力等。
随着市场竞争的加剧，蜜雪冰城在国内市场的饱和度较高，开始寻求海外市场。但海外扩张面临供应链压力，需要解决配送等问题。
虽然其商业模式存在一些弊端，如过度依赖加盟店等，但其在市场上的表现仍然引人注目。
蜜雪冰城的门店遍布城市的每一个角落，从东海孤岛到五岳之巅，无论你走到哪里，总能找到那醒目的红色招牌。东海的嵊泗大洋岛是一座孤悬大海上的岛屿，但是岛上竟然有一家蜜雪冰城；光人爬到泰山顶都要4至8个小时，蜜雪冰城却直接把店搬上去了，而且只比城市门店贵一元；就连号称“人类禁区”的哀牢山都有蜜雪冰城的身影。
此外，蜜雪冰城还开始进军全世界，在日本，蜜雪冰城选择在“日本的香榭丽舍大道”上开店，与Lv、Dior等高端品牌为邻，而且蜜雪冰城陆续在印度尼西亚、缅甸、老挝、马来西亚和韩国等国家开设了门店。
2025年第一天，蜜雪冰城向港交所提交IPO申请。蜜雪冰城IPO可谓一波三折。2022年9月和2024年1月蜜雪冰城分别向中国证监会提交A股和港股上市申请，但最终均上市未果，算下来蜜雪冰城已经在2年多的时间三次冲击IPO。
蜜雪冰城连续两次IPO未果，说明茶饮品牌上市的难度并不算小。值得一提的是，早在2024年初，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮品牌就已经集中提交了招股书，除了茶百道顺利上市，其他都未能顺利完成上市。其中上市失利的就有蜜雪冰城。
目前蜜雪冰城已经是全球体量最大的茶饮品牌，有人戏称“有华人的地方就有蜜雪冰城”。
招股书显示，截至2024年前三季度，蜜雪冰城拥有超过45000家门店，其中海外门店4800家，覆盖澳大利亚、日韩以及印度尼西亚、越南、马来西亚等东南亚国家和地区。
这些国家和地区都有大量的华人分布，也证实了蜜雪冰城遍及华人分布区。
近三年净利润近百亿的蜜雪冰城为何如此着急上市，持股分别为42.78%、身价高达450亿的张红超、张红甫两兄弟这次冲击IPO能否如愿？
和此前奈雪的茶着急上市不同，当时奈雪的茶在2021年6月上市的前三年，净亏损超过3亿元，在上市当年的亏损更是高达45.25亿元。而奈雪的茶从上市当日破发算起，股价跌幅已经超过了93%，市值仅剩21亿港元左右。2021年至2023年，其营收分别为42.97亿元、42.92亿元、51.64亿元，归母净利润分别为-45.25亿元、-4.69亿元以及1322.40万元。2024年上半年再度亏损4.35亿元，奈雪的茶盈利能力堪忧。
而蜜雪冰城以其独特的商业模式一直保持较高的盈利水平。
招股书显示，2022年至2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现营收135.76亿元、203.02亿元以及186.6亿元，同期净利润分别为20.13亿元、31.87亿元和34.91亿元。其净利率分别为14.8%、15.7%和18.7%，净利率稳步提升。作为对比，奈雪的茶2022年和2023年净利率分别为-11.9%和0.22%，2024年上半年净利率为-17.29%。可见张红超、张红甫两兄弟以卖包装材料的商业模式保证了利润率。
从财报数据来看，2022年至2024年前三季度，蜜雪冰城的净利润高达88亿元，蜜雪冰城本身“不差钱”，同时逐年增长的利润证明了蜜雪冰城商业模式优秀且非常稳健。
招股书显示，蜜雪冰城99%的门店为加盟店。蜜雪冰城向加盟店出售设备以及吸管等包装材料，并提供生产奶茶的原材料。作为国内下沉市场最厉害的奶茶品牌，蜜雪冰城覆盖了中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇，
其覆盖广度和下沉深度为行业内最高。其中这些门店中有57.2%的门店位于三线及以下城市。
为保障数万家门店的原料配送，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有占地近80万平方米的五大生产基地，五大生产
基地
主要生产糖、奶、茶、咖、果、粮、料七大品类用于制作饮品的食材，年产能高达165万吨。
2023年蜜雪冰城饮品出杯量跃居中国第一世界第二，从终端零售来看，蜜雪冰城同样是中国第一全球第四的现制饮品品牌。
“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”凭借低廉的价格、洗脑的主题曲、可爱又有点小坏的“雪王”，蜜雪冰城近两年异军突起，火遍大街小巷。尤其是2元一支的冰激凌征服了无数消费者，很多消费者甚至会问，这么便宜的价格，他们怎么赚钱？
其实蜜雪冰城的直营店数量较少，营收也只占总营收极少的一部分，同时即便蜜雪冰城的加盟店高达99%，其加盟管理费收入占比也相对偏低，2022年该项收入占比甚至不到总营收的3%。真正给蜜雪冰城带来利润的或是其包装和食材。
以2022年蜜雪冰城招股书数据为例，2022年第一季度，蜜雪冰城向加盟商销售食材的营收为17.56亿元，占总营收的72.16%。同期包装材料的收入占总营收的15.55%，两项收入总和占总营收的88%，该项数据在招股书的近三年同期数据占比均超过85%，成为蜜雪冰城最主要的营收来源。2021年几分钱一支的吸管就为蜜雪冰城带来了3.06亿元的营收。全年包装材料累计收入17.8亿元。2024年前三季，蜜雪冰城的“商品和设备销售”就占了总收入的97%。
