专栏名称: 融中财经

融中集团旗下的即时资讯媒体。聚焦中国企业、投资机构、股权投资与融资行为及政策深度分析；秉承“专业深度独立”的理念；致力于私募股权行业的品牌传播、数据研究、高端会议等的服务平台。

连亏三年、24亿短债压顶的这家公司，要被广西国资接盘了

融中财经 · 公众号 · · 2025-02-22 10:23

正文

导读

THECAPITAL

新一轮国资整合潮即将到来！

本文4590字，约7.5分钟

作者 | 栀子编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

“营收下滑，负债率高，博世科靠国资接盘也不是长久之计啊。”

2025开年后，博世科这家企业终于迎来过一次暴涨，位居当日十大活跃股涨幅之首，涨幅达到20.09%，也是近一年来公司首次涨停。究其原因是前一日，博世科一口气发布了19份公告，重点是， 广西国资拟通过受让委托表决权的形式成为博世科的新实控人， 同时将斥资5.9亿认购定向增发为上市公司补充资金。这也意味着，广州国资、安徽国资，再到广西国资，三地国资先后向博世科砸下累计约20亿元。但即使如此，博世科多年亏损的现实并未改变，2020-2023年连续三年累亏超过11亿，2024年预亏损7-9个亿。

某位不愿具名的内部人士表示，“从历次变更来看，博世科频繁转手控制权或与公司资金紧张有关。 从广州国资到安徽国资，再到广西国资， 博世科的三次易主同样反映了地方国资在企业运营和市场波动中的应对策略。一方面，地方国资希望通过资金支持和资源整合帮助企业走出困境；另一方面，当企业业绩未能达到预期时，国资会选择退出。”

就在发稿前，博世科董事会正式审议通过了《关于拟与关联方开展融资业务并提供增信措施暨关联交易的议案》，即拟与广西北港金控等开展融资贷款业务构成关联交易，融资本金及利息合计不超过 5 亿元。有投资者表示，“增信措施却是亮点，但用关联交易降低融资成本，还需小心利益输送，博世科得保证透明度，不然容易玩火。”

话说回来，开年月余，已经有多家央国企发布筹划重组消息，2025新一轮的国资整合潮大幕或即将拉开！

4年3次“被卖”

广西国资要当“冤大头”？

2025年是国有企业改革深化提升行动的收官之年。开年之后，全国多省市国资系统陆续召开相关会议，安排部署2025年重点工作。广西前几日就在南宁召开完成国有资产监督管理工作会议。具体来看，广西在2024年深化国企改革深化效还算不错，提升行动总体任务的79%。数据上，广西国资委监管企业利润总额同比增长22.65%。 柳工、宏桂、北部湾港、广投、现代物流、广林、农垦、广旅集团实现营业收入、利润总额“双增长”；广投集团连续5年上榜世界500强。

但是对于此次广西国资要收购的博世科，这几年工程板块业务体量减少，主营业务收入规模下降。受市场预期减弱、市场竞争激烈、公司对工程项目提高遴选标准等多方面因素影响，持续深陷亏损泥潭， 四年三换实控人，广州国资、安徽宁国国资先后“踩雷”，公司或成“烫手山芋”。

时间回到2021年2月，公司的实际掌控权第一次发生重大转变，王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍等与广州环投签署股份转让协议，把“指挥棒”交给广州市政府。彼时，广州环投豪掷7.56亿元现金包揽博世科定增，用来偿还博世科银行借款。这背后的原因，很可能是企业想要突破发展瓶颈，寻求更大的平台和更多资源支持。而广州国资或是想发挥国企优势及资金优势，全面协助公司“做大做优”。然而，入主两年，广州环投萌生退意。

2023年5月，广州环投以总价51937.8万元的价格，向宁国国控协议转让了约5220.0万股股份，并将其持有的博世科19.64%股份的表决权不可撤销地委托给宁国国控，宁国国控合计控制博世科表决权比例为29.98%。公司控股股东变更为宁国国控，宁国市国资委成为实际控制人。 宁国国控入主后，博世科将注册地也同步迁至安徽省宁国市， 当地支持博世科在宁国开展动力电池回收、新能源环卫车辆、光伏新能源等新业务板块。

事实上，在宁国国资支持下，公司投入研发建立回收体系，从电池拆解到材料再生，掌握了核心技术，不仅解决了环保问题，还能从回收材料中获取收益，实现了环保与经济效益的双赢。但成长之路从不平坦。财报显示，2024年前三季度，博世科实现营业收入11.9亿元，同比下降13.80%；实现净利润-6265.72万元，同比增长18.53%。截至2024年9月，公司短期债务高达24亿元，但现金及现金等价物仅剩9442.74万元，短期偿债风险极高。

直至一个月前， 宁国国控计划再次转让控制权。 根据公告，创始团队王双飞、宋海农、杨崎峰三人将合计持有的1.23亿股股份对应的表决权全权委托给“南化集团”，由此上市公司实际控制人变更为广西壮族自治区国资委。 不过，此次交易方案中，尽管实控人发生变更，但并未涉及股权转让，现有两大股东广州环投、宁国国控股权依然保留。

另值得注意的是宁国国控入主博世科时，创始团队承诺，公司2023年至2025年归母净利润分别不低于5000万元、1亿元、2亿元，或3年累计归母净利润不低于3.5亿元。2023年，博世科实现归母净利润-2.16亿元，按照《股份转让协议》，创始团队应补偿金额5000万元。2024年前三季度，博世科实现归母净利润-0.57亿元，若全年归母净利润仍为负值，则创始团队应补偿金额将触及1亿元上限。

另外，博世科与宁国国控尚有24.9亿元规模项目在合作，2023年7月博世科与宁国国控签订一项在宁国市投资的合作协议。该计划在2024年5月升级为24.9亿元规模的“12万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”，是博世科业务转型和当地政府产业升级的重点。随着宁国国控控制权转出，且博世科注册地将转回广西南宁，项目后续进展或发生重要变化。

除了业绩不振，博世科的股价表现也不乐观。据此前公告，宁国国投取得博世科控制权时股份受让价格为9.95元/股，同期博世科股价在5元/股至7元/股之间。截至最新一个交易日（2025年2月17日），博世科股价跌至4.32元/股。以此测算，宁国国投的投资或已浮亏约2.9亿元。

国资重组持续升温

地方招商引资新玩法

“明显感觉今年国资的并购需求在激增。”韩千源从事券商并购近20年，主做市场化卖方和跨境并购。他今年close掉好几单项目，帮某些省区级地方国资寻找合适的上市公司标的。“他们想寻找符合当地产业结构，且质地不错的上市公司，一方面增加上市公司数量，吸收合并做大做强，另一方面是带动产业发展，实现经济结构优化。”

农历新年刚过，A股市场突传央企重组大消息，东风系、兵装系旗下上市公司齐发声。某机构投资人对记者直言，“新一轮的国资整合潮即将到来。”

据Wind数据梳理，仅1月就有中交地产、广西广电、宁波富达等多家央国企公告筹划重组。按照首次披露日计算，2024年以来150起并购重组事件涉及51家上市公司，其中中央国有企业有12家，包括华润三九、中国船舶、中核科技等公司，地方国有企业39家。在一众地方国资或政府部门中，湖北省属国资平台最为出圈，拿下4家上市公司控制权，分别为微创光电、上海雅仕、久量股份和奥特佳。其中，前三家均被湖北省属国资平台拿下，而湖北省十堰市国资委拿下久量股份。此外出手的还有厦门国资、河南省许昌市财政局、河南省周口市财政局、浙江东阳国资、海南国资等。

从二级市场来看，参与并购重组的国有企业上市公司自首次披露并购事项以来股价平均涨幅超过25%，超过同期

连亏三年、24亿短债压顶的这家公司，要被广西国资接盘了

正文

请到「今天看啥」查看全文