10月金融数据，解答了我们所有的困惑。

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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。

文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用   

   一、

   在今天金融数据公布之前，对于这波行情，我一直有三大困惑。

   第一，成交额为什么大？

   A股过去一共只有18个交易日，成交额超过2万亿。其中有4个是在15年杠杆牛市，剩下的全部在本次。

    关于这个问题，我们在周末的文章：为什么说本轮行情是15年之后最强的杠杆牛市？又如何监控杠杆的风险？已经详细的阐述。

   第二，市场为什么不愿意进行调整？

   10月18日以后，市场一次像样的调整都没有。唯一一次调整，还是妖股自身的出货需要。属于妖股自身的周期。

   这部分我们有推测。但证据还不那么足够。

   第三，为什么天量的成交额丝毫不影响债市？

   债市经历9月底之后的冲击之后，迅速修复元气。10月初的时候，债股还偶尔有跷跷板。而10月18日以来，则完全是独自走强。

   截止目前，10债的收益率下行到了2.1%，距离9月的最低点只有10个BP而已。

   而今天，10月金融数据的公布，则完全解答了我们所有的困惑。

   二、 

   先说一下，10月最重要的金融数据，M1。

   同比下降6.1%。去年10月M1基数本来就很低。

    M1和10月的cpi和ppi数据非常契合。

    整个经济并没有因为10月的上涨，以及楼市的“繁荣”而缓解通缩，通缩在继续加剧。

    这是因为楼市的“繁荣”集中在一线城市的二手房，并且二手房房主卖掉房子大部分是为了回笼现金，而不是购买更更舒适的一手房。

    其次，是居民和企业新增贷款的边际变化。

    我们可以勾勒出一幅画面：

    在9月底行情启动之后的确有很多信贷资金，用于股市。但在10月8日之后，监管开始打击违规入市。于是，信贷资金违规入市的情况大为减少。

    最终，股市这波上涨，并没有吸引更广泛的居民来参与，尤其是主动权益基金销售依然惨淡。

    市场的主要玩家还是老股民，或者回锅肉股民。区别在于，主力是一波非常凶猛的杠杆资金。在监管放松杠杆的情况下，不断的翻云覆雨。

    所以，股市无法吸引更多的存款进行搬家。所以债市在10月中之后，流动性冲击减弱，开始走基本面行情，不断走强。

    而股票市场走杠杆牛市的行情。自市场内部派生杠杆，也不需要存款搬家，即可左脚踩右脚，实现上涨。但左脚踩右脚的模式，只能适用于题材股和小盘股，无法在蓝筹股上复刻。因为蓝筹股的上涨，需要真正的外部资金推动或者基本好转。

    而内部派生的杠杆，有一个特点，一旦行情的连续性出现问题，左脚踩右脚就容易踏空，而踏空就会产生杠杆资金不想接受的不确定性。因此，总会避免一切的回调，总是马不停蹄的寻找新的热点。

   三、

   今天杠杆资金继续大踏步的流入。

   其实，礼拜天高开低走的情况下，融资资金继续大举买入了179.82亿。这已经比较能表明态度。

   在资金大举流入的情况下，利空做利好解读。

   因此，台积电限售，被认为是利好中芯国际。

   当然，一般台积电限售之后，跟进的制裁中芯国际的措施都不会太远。否则，限售台积电，就是扶持中芯。

   那么，中芯被限制之后，有利谁？

   华虹半导体啊。

  除此之外，针对国内AI的一些措施，后续也会跟进。再加上，对标英伟达的摩尔线程开始启动IPO，资金再顺势炒一把AI。

   为了避免上证过于难看，避免给市场出现调整的信号，再次通过拉创业板，带动大盘。话说，这样的讨论不知道已经多少次了。

   很多资金已经知道这样的套路了，所以今天波动率，突出一个大跳水。

   我们关于波动率回到10月18日之前的判断，两个交易日就实现了。

   不过，杠杆资金这样搞，有一个问题，就是需要新的大量的资金，因为这是等于完全是制造新的热点。那么，老妖股的下场就会特别惨。就顾不上慢慢出货了，统一一个暴力出货。

   而且，为了避免连板妖股模式被监管，杠杆资金们也在尝试更多的一些拉升方法。

   所以，其实今天是资金们非常忙碌的一天。

  四、 

   今天，我们长线组合几乎保持不变。

   但沪深300小幅度反弹，因此超额有所下降。

   超额收益的曲线如下：

  相对曲线如下：

  （本组合收益，不包含港股收益和衍生品交易收益。只是纯粹的长期股票组合收益。本组合持仓会实时更新在知识星球。）

   本身金融数据的公布，将继续强化“基本面向下，流动性向上”的格局。

   而且，中证1000等小盘股未来更可能直接加速，几乎存在良性回调的可能。要么加速直接冲高，要么直接大幅度回调。

   五、

   总之：

    1，10月的金融数据，解答了我们很多困惑。杠杆牛市的拼图几乎被拼齐了。这个数据既证明了通缩的下降，是冰冻三尺非，一日之寒。也证明了基本面的好转，将会是非常艰难且漫长的。

   2，在这个基础之上，我觉得很多做长期的人，要放弃资金回流蓝筹的幻想。你要是实在忍不住，加入妖股得了。长线这里，大部分股票不存在买点。不是说短线调整了，你就有机会了。长线就是要耐得住寂寞，而且要允许看着别的风格赚钱。

   毕竟，把钱从市场上带走，才是真的本事。

   预计，接下来杠杆资金还会继续疯狂涌入，直到出现自发式回撤为止。而小盘股则存在良性回调。未来更大概率是加速，并在某一次加速之中突然瀑布。

    ps：

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   作者：皑（ai）大佳

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