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35家券商猪年首次过招！两融回暖，配资重来，券商的春天，还会远吗？

中国证券经纪人协作网 · 公众号 · 证券 · 2019-02-15 20:46

正文

周天王说，人生的第一次财富机会是2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。 第二次机会在 2019 年，能够抓住一次，你就能够成为中产阶级 。

你信吗？反正不少券商人是相信的，券商业绩的变化，一定程度上也印证了投资环境的好转。

1 月实现较好开局，券商有望迎来拐点

加上2019年1月份新上市的华林证券，截止2月15日，A股35家上市券商悉数公布了2019年1月财务数据。

对比2018年1-12月数据，券商2019年1月营收处在较高水平，净利润也与去年同期接近，公司合并口径下，1月营业收入合计186.84亿元，环比下降34.99%；实现净利润总额66.12亿元，环比12月，跌幅达6.2%。

值得注意的是，环比12月业绩虽然下滑，主要是12月份为2018年全年营收最高，净利润次高的月份，相比2018年的其他月份，2019年的开局已经不错。

数据来源：东方财富Choice数据

注：上市证券公司每月披露的财务数据范围为母公司和境内控股证券子公司，相关数据为母子公司数据合计值，且未经审计，不是严格意义上的合并报表数据，下同。

随着政策、市场等多重利好因素的显现，2019年被不少市场人士认为是证券行业的拐点之年，被寄予厚望。

东方证券就指出， 2018 年末的股票质押减值计提，将这一业务的风险积累在2018 年年报中充分反映出来，使得券商在2019 年能够轻装上阵 。

申万宏源金融业首席分析师马鲲鹏更是明确指出，证券行业拐点显现。2019年，“ 行业将迎来业绩和估值的双重拐点，核心逻辑是2019 年资本市场改革力度更强，券商分享政策红利，迎来全新发展阶段 ”。

1 月净利润改善明显，行业景气度全线提升

从1月份数据来看，营收虽然不够理想，但净利润已经有所改善。

35 家券商中，仅有7 家券商环比实现正增长，但从净利润来看，则有18 家券商实现环比正增长，表现优异的2018 年12 月份，也仅有15 家，由此也可见券商的盈利情况正得到改善。

营收方面，长江证券表现最好，营收环比增长326.94%，西部证券位居次席，环比增长147.19%，此外，实现营收环比正增长的还有华西证券、华安证券、太平洋证券、中原证券和南京证券；

净利润方面，共有14家券商实现环比增长超过100%，其中，方正证券净利润暴增6344.58%，居于首位；

随着两融的活跃和股票配资近期的卷土重来，有市场人士开始猜测“牛市”将至，或许也从侧面印证了券商行业景气度的提升 。

据21世纪经济报道，记者在微博、股吧等平台上注意到，不少投资者开始暗悔“ 没有加杠杆 ”，“ 加仓 ”、“ 搏一搏 ”、“ 配资 ”等字眼频繁出现。

就连小编我所在的一个群，也刷到了配资的消息。

遥想2014-2015年，以场外配资为代表的“加杠杆”操作，无疑正是牛市的重要助推器。

作为看天吃饭的券商，行情的转暖和交投的活跃，无疑将带动行业景气度的全面提升。

数据来源：东方财富Choice数据

2018 全年，受股权质押拖累，超9 成券商营收净利双降

参考已经过去的2018年全年情况来看，除开今年新上市的南京证券、天风证券和中信建投和华林证券未披露全年数据之外，其余券商中，无论是营收和净利润， 仅有申万宏源和方正证券实现了同比正增长 。

其中，申万宏源2018年营收增长8.48%，净利润增长17.11%；方正证券2018年营收增长8.33%，净利润增长1.37%。

值得注意的是，中原证券和太平洋2018年全年出现了亏损，分别亏损0.54亿和9.23亿，同比去年分别下滑112.57%和894.03%。

超过90%的券商营收和净利润双双下降，市场普遍认为， 最大的原因或许在于包括股权质押在内的信用业务风险暴露。

举例而言，因乐视网股权质押问题而被熟知的西部证券，2018年2月份和8月份分别宣布计提减值准备4.39亿元和1.87亿元，其2018年全年净利润则仅为3.35亿元，光是乐视一事，就吞没了超过一半的净利润。

截止1月底，就有10家券商发布了全年计提资产减值公告，合计计提金额近40亿元。

中国证券业协会发布的《证券公司2018年经营情况分析》显示， 2018年券商计提资产减值损失284.32亿元，较上年同期增加225.76亿元 ，导致行业整体利润降幅大大超过收入降幅，净利率同比大幅下降。

数据来源：东方财富Choice数据

资管正贡献为主，投行静待科创板落地

2018年，对于券商资管来说，是艰难前行的一年，资管新规及配套细则相继落地，行业面临洗牌和外部挑战，截至2018年年底，证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元（含证券公司私募子公司私募基金），相较2017年年底的16.8万亿元，缩水了20.24%。

2019年，券商资管贡献的净利润仍在持续缩水，12家券商资管子公司中，仅4家净利润环比为正。

除兴证资管外，对整体业绩均为正贡献，华泰资管以1.24 亿利润领跑

从对券商的业绩贡献来看，公布数据的12家券商资管子公司中，11家实现盈利，对券商业务贡献度为正。

其中， 华泰证券（上海） 2019年1月实现净利润1.24亿元，位居净利润榜首， 广发资管 1月净利润达0.59亿元，位居第二， 招商证券资管 位列第三位，实现净利润0.46亿元；

分结构来看，上市券商资管子公司中，净利润环比正增长的仅有4家，负增长的有8家。

数据来源：东方财富Choice数据

投行业务，环比大部下滑，对业绩正向贡献为主

虽然科创版的政策逐步落地，但在目前严格的发行审核下，券商投行业务仍需静待春天，当前对券商整体业绩的贡献度仍较低；

从业绩贡献来看，7家券商投行子公司中，有5家对业绩正贡献，2家形成拖累；

数据来源：东方财富Choice数据

机构积极看多2019年A股

对于2019年A股行情，不少券商纷纷表示积极看多，态度整体偏乐观。

东兴证券：一季度A 股将现较大力度反弹

东兴证券首席经济学家张岸元认为，节后A股取决于贸易谈判、财政货币政策落地、经济状况及由此决定的公司业绩三大因素， 预判一季度股市将出现较大力度反弹 ，如果四月初雄安新区正式开始大规模基建、五月减税方案开始实施的话，行情或许能延续到二季度中。

前海开源邱杰：长期看好经济 预计A 股2019 年机会多于风险

“ 经过 2018 年的大幅下跌，目前对A 股的投资观点转向乐观：A 股的估值已经跌至过去10 年的底部位置。 ”邱杰指出，改革开放有助于国内经济增长模式的切换——从传统的依靠需求刺激向可持续的全要素生产率提高的路径转变。经济增长的长期前景在改善而非变坏。

星石投资：A 股最糟糕的时候已经过去

星石投资认为，长假后A股市场收获了不小的涨幅，市场比较关注的是反弹行情能否持续，短期或不排除震荡波动。不过，基于 A 股最糟糕的时刻已经过去，目前迎来了较好的市场环境 ，一方面无风险利率持续下行，10年期国债收益率已经突破3.1%，另一方面受国内政策提振等影响，叠加部分数据的超预期改善，市场风险偏好将继续回升，过度悲观预期或得到逐步修正。因此，在市场预期修正下，资本市场长期回暖趋势不变。

安信证券：对A 股市场仍应继续保持积极态度

安信证券首席策略分析师陈果表示， 目前对于 A 股市场仍应继续保持积极态度 。伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济金融数据阶段性改善，市场风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。如果市场出现调整，则积极布局，各行业都有一定估值修复机会。

来源：东方财富Choice数据