龙头企业战略布局中的风险对冲思维 | 和君每日观察

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今年6月，杜蕾斯收购美赞臣，刷爆朋友圈，避孕套生产商买下奶粉制造商，完美解释了什么叫风险对冲。很多行业龙头企业已经过了跑马圈地、野蛮生长阶段，如何守住家业，或者减小经营业绩波动，风险对冲是战略规划和模式设计应该考虑的。

美国春田控股主营机械引擎，农业机械引擎春秋是旺季，因此春田同时经营冰箱引擎，冰箱引擎夏季是旺季。另外，春田研究发现，卡车引擎平均6年一次景气周期，于是进入卡车引擎零件市场，当新车销售减少时，卡车引擎零件的销量就会增加，旧车修修还能用。

国内A股上市公司雏鹰农牧是猪肉生产企业，处在强周期行业，16年底，雏鹰入股沙县小吃。当猪肉价格下跌时，沙县小吃盈利会增加，原因在于，很多终端产品的售价几乎不受主要原材料价格波动影响，养猪企业大北农如果生产火腿肠，也会有这种效果。

企业在做风险对冲战略布局时，除了可借助期货等金融衍生工具，还有如下一些路径，可供参考：

1、上下游一体化，肥水不流外人田。如雏鹰农牧。还有，煤炭公司可以开办或入股发电厂，钢铁公司景气时财大气粗，可以入股或收购钢结构企业等用钢大户。 

2、布局产业链外的弱周期行业或反周期行业。威创股份主营电子大屏业务，面临的是产业周期，不只是景气周期，需要布局长青型业务，而不是阶段性对冲，于是威创进入成长性和稳定性都高的幼教行业。

3、从替代解决方案入手。有些业务之间像跷跷板，此消彼长，彼消此长，比如杜蕾斯和美赞臣，或者卡车引擎零件相对于整机。阿里大规模布局实体店，某种程度上也有这方面考虑。

4、业务有起落，资本永不眠。IBM大量投资新兴企业，IBM明白，虽然大象可以跳舞，但早晚还是要挂掉的，挂掉之前，资本的生命在新产业得到延续，纳斯达克上市公司有45%以上有IBM基因。联想投资的成功也表明，联想早已不只是一家IT企业，尽管今年联想电脑业务巨亏，联想投资业务仍然可以让柳传志维持教父的江湖地位。

——和君咨询高级咨询师  关云生

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