事件：公司发布了2017年中报。报告期内，公司实现营业收入52,378.58万元，同比增长24.76%；营业利润15,631.58万元，同比增长53.55%；利润总额15,647.93万元，同比增长37.33%；净利润12,496.72万元，同比增长35.11%，符合我们的预期。
增长态势稳定，产能逐渐释放：2017年上半年，公司主营业务订单总体上继续保持良好的增长态势，公司运营良好，订单充足，产销两旺。产能整改持续进展，人力设备逐渐到位，今年姜堰本部产能目标释放20%。客户结构持续优化，报告期内，公司为外资、合资品牌中主流车型配套的业务占比（与上年同期87.9%）增长4.44个百分点。
产品组合优化，毛利率持续提高: HQ17综合毛利率达42.67%，同比提升2.54个百分点，1Q16-4Q16毛利率分别为39.23%、40.13%、40.37%、40.61%,42,55%，持续提高。毛利率的提升主要源自高毛利率的变速箱零件产品（结合齿，轴等）占比提高。结合齿轮毛利率可达43%以上，组合整体毛利率水平持续提高。
未来主要客户（大众，格特拉克等）放量稳中有序，保障业绩稳健增长：公司于第一季度公司正式收到大众关于DQ380，DQ500，DL382等项目2年规划，已根据客户需要完成二期设备的采购以进一步提升产能，2018-2019大众项目将会稳步上量。目前，天津项目进展顺利，目标2018年三季度开始设备安装调试，四季度正式投产。主要客户大众未来开启强势产品周期，精锻科技作为大众主要乘用车齿轮供应商将大幅受益。此外，公司获东风格特拉克结合齿订单，并配套格特拉克与法雷奥的离合器轮毂等新项目，有望成为公司未来发展新的增长点。
自动变速箱蓝海市场向好，新能源等业务持续突破：自动变速箱的市场需求增长速度远高于整车的增长速度，为公司业绩持续增长创造了良好的市场环境。公司在新能源车项目、自动变速器项目、出口项目和VVT项目上继续取得突破，包括新能源车电机轴、新能源电动车部件总成、外资和自主品牌的自动变速器相关零部件等。
估值与建议：伴随公司传统业务稳健增长，主要终端客户产能放量，以及变速箱市场的增长。2017/18/19营收增幅为26.59%/28,24%/31,69%，净利增幅36.28%/33.45%/32.78%,对应EPS 0.63/0.85/1.12。
风险提示事件：主要客户销量不及预期，产能释放速度不及预期等
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