太平洋证券| 每日追踪20180103：澳洋顺昌-公司点评：定增过会，大踏步向前进

定增过会，扩产顺利进行。 本次定增募集资金总额不超过9.1亿元，全部投入蓝宝石图形产业化项目。随着公司规模迅速扩大，往上游延伸很有必要且迫在眉睫。按照其他芯片大厂的经验，自产蓝宝石衬底将大幅提升毛利率，且能满足芯片制造环节定制化需要，契合度更高。定增项目完成后，公司将形成“衬底+外延片+芯片”的业务布局，提升公司在LED芯片市场的竞争力。

LED芯片行业扩产告一段落，2018年供需趋于平衡。 2017年LED行业大扩产接近尾声，年底产能释放使得供需关系已经由上半年供不应求走向供需平衡。接下来大半年，行业除澳洋顺昌外并无大规模增量产能释放，而下游需求在持续增长，海外产能继续转移到国内，我们判断整体来看供需平衡的结构将维持。

公司LED业务迎来窗口期，行业地位持续提升。 公司明年中产能达到140万片，年底冲击200万片，黑马本色不改。近期上游设备商专利权纠纷使得行业扩产已经暂时停摆，而澳洋受到的影响最小。公司加快扩产脚步，持续投入研发，开发高端客户，以期在难得的发展窗口期内更上一个台阶。我们认为澳洋的策略正确而且有效，规模实力与行业地位将继续提升。

动力电池业务继续发力，稳定成长。 公司旗下天鹏电源经过一年的开拓，在全国200多家动力电池中装机量已经进入前二十名，发展迅速。目前天鹏已经进入单体电芯高比能时代，完成了材料平台开发到电芯的设计开发验证，两款主打产品（2.65Ah、2.95Ah）从设计到量产都做好了充足的准备。高比能量材料的运用、先进的装备加持、以及高梯次人才团队的构建，为公司在新形势下的动力电池市场腾飞打下了坚实基础。

盈利预测与估值。 我们判断LED 芯片行业2018年继续维持景气度，澳洋顺昌在新的景气阶段中扩产最为坚决，业绩最为确定；同时锂电池业务的发展有望超出市场预期。我们预计公司2017~2019年净利润分别为3.95/6.11/8.18亿元，对应PE分别为25.6/16.5/12.3X。