昨日，火的一塌糊涂的
易见股份
（
600093
，SH）因媒体的质疑受到了上交所的火速问询。对此，
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深夜发布澄清公告，对媒体所质疑的业绩增速、员工数量、薪酬水平和子公司的经营情况等问题进行了说明。
但是，爱股票上市公司研究院发现
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在有关薪酬问题上澄而不清、甚至欲盖弥彰，比如董事长冷天晴的薪资竟低于员工平均工资，董秘最惨，薪资不到员工平均薪资的一半；另外，
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在火热的
区块链
业务
上
还出现了前后矛盾的公告，涉嫌虚假信批误导投资者。
一、
区块链
业务毛利率高达100%与公司风险提示公告自相矛盾，涉嫌虚假信批
我们先来看一个百分百毛利以及100倍ROI（投资回报率）的故事。
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自2016年起就在布局
区块链
业务。当年预付
区块链
系统款368万元。2017年，
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将公司的供应链管理业务、商业保理业务和
汽车零部件
生产销售业务三大业务改变为供应链分部、商业保理分部及新增的信息服务分部。而其中从事“易见区块”（
区块链
）系统的推广应用和运行维护服务取得的收入，为分行业中的“信息服务业务”，该分部在2017年出道即达到事业巅峰。2017年该项业务取得营业收入1.27亿元，营业成本仅248万元，当年信息服务业务毛利率为98.06%。
来源：2017年年报
此后该分部业务越战越勇，2018年录得营业收入2.60亿元，营业成本25.64万元，毛利率达到了惊人的99.90%。2019年上半年，
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信息服务业务的毛利率更上一层楼，拿到了100%的毛利率，绝对满分。那么一个显而易见的问题来了，这个业务不需要成本吗？或者，
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是掌握了什么秘诀，能让一个业务在营业收入节节攀升之际，成本却降为0呢？
来源：2018年年报
上交所也曾对该业务超高毛利率进行问询，
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当时表示，随着研发支出的增加，其成本将会上升，毛利率将会逐渐下降。但在之后的两年多时间里，
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信息服务分部的毛利率逐渐上升，直到100%。
来源：半年报问询函的回复函
根据2017年报，信息服务业务是由上市公司控股子公司深圳榕时代科技有限公司（以下简称“榕时代”）负责的，爱股票上市公司研究院发现，榕时代这家公司大有来头，其“来头”令人惊讶的程度不低于该公司接近100%的毛利率本身。
榕时代注册于2013年11月，2017年4月，
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花了120万元收购了该公司。该公司究竟有何独特之处从而引起上市公司青睐，我们不得而知。但是极具震撼力的是，
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收购该公司后，该公司竟然在8个月时间为
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贡献了1.03亿净利润，投资回报率近100倍！
来源：2017年年报
总价120万元的收购，仅需将注册资本提升至5000万（净资产只有2188.65万），就能在总资产只有1.44亿元，净资产2188万元，营业收入1.28亿元的情况下取得1.03亿元的业绩，真是旷世商业奇才。另外，榕时代的净资产收益率高达468%。与之形成鲜明对比的是，被人们认为盈利能力极强，毛利率同样也高达90%的
贵州茅台
，其净资产收益率也只有25%。
那么公司是否像类
银行
业务一样通过高额杠杆获取超高ROE呢？榕时代2017年总资产只有1.43亿元，营业收入1.28亿元，净利润高达1.03亿元，该业务当年总资产收益率高达72.03%，净利率高达80.47%，赚钱能力远胜于类
银行
业务。
2018年年报显示，榕时代营业收入2.60亿元，净利2.07亿元，净利率同样高达79.61%。爱股票上市公司研究院对该业务超高的净利率表示惊奇，同时对该业务在营业收入不断增长的情况下，营业成本却在2019年上半年降到0表示质疑。
最难以理解的是，倘若
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的
区块链
业务真的如此赚钱，它又为何一次次在对
区块链
业务风险提示公告中声称：“公司有关
区块链
业务对当期业绩并无显著影响”“公司对
区块链
的探索及应用仍处在初期阶段，对公司业务尚未产生较大影响”等风险提示呢？考虑到2017年、2018年、2019年上半年信息分部利润总额在报告分部合计利润总额占比分别为10.08%、22.6%、12.27%，该分部利润总额占上市公司利润总额均超过10%，上市公司上述风险提示是否有误导投资者之嫌呢？即使没有，那算不算是涉嫌前后矛盾的虚假信批呢？
二、保理业务净利率高达75.88%
真实性存疑
，业绩持续能力
值得推敲
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的供应链业务和保理业务均属于金融服务业务，但两者有着本质区别。相对于供应链代付款业务，商业保理业务实现了债权的实质性转移，更强调了核心企业的主体责任。也就是说，在供应链业务中，公司充当经纪商的角色，而在保理业务中，公司充当交易商的角色。
这也造成两个板块的财务表现明显不同，2019年上半年
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供应链分部营收55.82亿元，占公司总营收的88.76％，毛利率为0.23%；保理分部营收6.23亿元，占公司总营收的9.91%，但毛利率却高达88.11%。
在2019年半年报问询函回复函中，
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是这样描述保理业务的：保理业务是基于买方支付信用的保理业务模式。该模式是以供应商将其对核心企业产生的应收账款转让给保理公司，由保理公司为其提供贸易融资、应收账款管理、信用风险控制等综合服务。基于买卖双方形成应收账款，卖方将应收账款转让给保理公司，保理公司向卖方支付保理款，到期后，买方将对应款项支付给保理公司，保理公司收回保理款项。为此，在问询函回复函中，
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还做了2张图对此进行说明：
根据
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的文字描述和上面两张图的说明，爱股票上市公司研究院理解所谓的保理业务应该是属于“中间商赚差价”的业务（这正是Dealer应该做的事情）。上市公司称，商业保理业务的主体是深圳滇中商业保理有限公司和霍尔果斯易见
区块链
商业保理有限公司。2018年报显示，霍尔果斯易见
区块链
商业保理公司当年实现营业收入4.22亿元，取得净利润3.20亿元，净利率高达75.88%。
我们对“中间商赚差价”这种商业模式能取得这么高的净利率感到吃惊，同时对其持续性表示怀疑。上图中的买方以及卖方之所以通过交易商取得融资，实质上他们需要的是流动性，作为保理业务的中间商正是靠提供流动性获取利润。考虑到该项业务还有技术成本、人力成本、资金成本以及其他成本（注：霍尔果斯易见
区块链
资产负债率高达75.10%，必定需要一定的资金成本），75.88%的净利率应当表明保理业务模式图中的买方和卖方为了1元钱的流动性需求支付了超过0.76元的成本。在如此高成本下，我们对为何还会有源源不断的买方和卖方（该项业务在不断增长）向
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线上
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业务寻求融资表示不解，我们怀疑该业务的真实性，或者即便该业务目前是真实的，我们也不认为该项业务可以持续下去。高信用等级的客户可以寻求更低利率的资本支持，而信用等级过低的客户恐怕自身业务无法持续，也就不会再向
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线上保理业务寻求支持。
三、澄而不清的员工薪酬
：
董事长等5高管薪酬竟低于员工平均薪酬
昨日媒体质疑
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的员工薪酬，文中写道“销售人员月薪只有900多元”。
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在澄清公告中反驳了这一说法，并对薪酬情况作了如下说明：2017
年公司员工薪酬总额2470.01
万元，员工人数
160
人，平均薪酬
15.44
万元。2018
年公司员工薪酬总额3287.49
万元，员工人数
173
