【中小盘丨王永辉】洁美科技(002859)：纸带持续高增长，转移认证与订单超预期

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-11 07:39

正文

观点

公司的核心逻辑在于通过纵向一体化，打通原材料生产与后端深加工两大环节，降低生产成本，提升相对于国内外竞争对手的成本优势；同时横向一体化提供包括胶带、盖带在内的全套产品与服务，为客户提供完整解决方案。

纸带、塑料载带和转移胶带是造纸、塑料及制膜与电子工业的交叉行业，公司主要竞争对手均是该领域的大型跨国集团如大王、3M、东丽旗下的某一个细分业务部门。一方面相对小众的细分市场，避免了竞争对手的大规模进入导致行业快速沦为红海竞争，另外综合型企业面对相对广阔的市场也缺乏足够动力去深耕垂直领域。

未来3年，公司的传统业务纸质载带依然能够贡献25%-30%的收入增长，产品结构优化的推动毛利增速达到35%-40%。转移胶带的市场空间是纸质载带十倍，目前已经获得村田、国巨等多位核心客户的认证，进展速度超出市场预期，同时目前公司已经开始为华新科技和风华高科小批量供货，预计下半年将陆续看到核心客户订单，明年转移胶带将大概率开始放量。

盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年收入同比增长31%、42%、40%，净利润分别为1.9、2.8、4.1亿元，同比增长40%、43%、47%。对应2017年PE为42倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新产品不达预期的风险；行业增速放缓的风险。

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