【华创机械】杰克员工持股计划完成点评：员工持股计划顺利完成，未来以高性价比裁床产品抢占市场

华创机械 · 公众号 · 证券 · 2017-09-25 22:06

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【华创机械李佳团队】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/吴纬烨

事项：

截至2017年9月22日，杰克2017年员工持股计划通过二级市场买入公司股票794.1万股，占公司已发行股本3.84%。成交合计金额3.17亿元，成交均价39.95元。公司2017年员工持股计划已完成公司股票购买。

主要观点

1.持股计划顺利实施，坚定彰显公司发展信心

公司员工持股计划购买完成，成交均价39.95元，彰显对公司发展的信心，巩固公司人力资源优势。公司管理层均可进行持股，本次持股计划的顺利实施，极大鼓舞员工士气，助力公司留住人才、吸引人才。

2.裁床业务：未来通过高性价比产品占领裁床市场

2017年上半年，杰克实现总营业收入增长率为42.84%，其中裁床产业实现营收1.97亿元，同比增长9.83%，裁床产业收入占总收入比14.22%。虽然上半年裁床增长不及预期，但公司现已制定相关战略以高性价比产品进军裁床业务，预期未来将快速占领市场。目前美国格伯和法国力克裁床价格为80-120万元，杰克裁床战略制定后，预估下半年会以高性价比产品占领市场，达到规模效应后，营收将大幅增长。未来裁床领域是杰克最具增长潜力的业务。

3.缝纫机业务：供给侧改革利好龙头，杰克获益显著

2017年上半年，杰克工业缝纫机实现营业收入11.86亿元，同比增长50.3%，工业缝纫机销售额世界第三。本轮供给侧改革，严厉的环保要求淘汰掉很多小型企业，缝制机械行业粗放型增长模式将结束，未来产业内只留下龙头企业。杰克作为最具有竞争力的企业，将受益于本轮改革。2017下半年，受到环保政策的持续影响，缝纫机零部件企业产能缩减，行业供小于求，但是杰克完善的供应链机制、较低的零部件成本，使其在供货方面受影响较小，估计下半年工业缝纫机产能维持现有水平。

4.全球销售网络助力业务发展，快速抢占市场份额

杰克目前全球有3000余家经销商，其中国内一级经销商700余家，国外一级经销商200余家。杰克通过培训一级经销商提升销售额，再扩大二级和三级销售网点，快速抢占市场份额。强大的全球销售网络，覆盖区域广泛，使杰克产品从推出到进入市场时间压缩显著，将帮助杰克业务迅速发展。

5.盈利预测

预计2017-2019年，公司实现归母净利润311、456、578亿元，EPS为1.50、2.21、2.79元，对应PE28X、19X、15X，维持“推荐”评级。

6.风险提示

裁床业务发展不及预期。