来源：CPA视野论坛、中国会计视野投行版
作者：匆匆太匆匆
这篇来凑个热闹，说说“搞债的”发行狗。
发行狗，其实就是企业专业借钱狗中的比较高大上的一只，负责跟投行打交道发债搞直接债券融资的狗们。
拖债市的福，这两年，债市大扩围，间接融资被国企领导们嫌乎为低级融资手段，加上投行承销狗们高大上的精英范、国际范的洗脑，领导们觉得不涉足下债市，简直都不好意思出门跟人打招呼说自己又借了多少钱。
加上债市给力（此处请忽略下近小一个月的各种雷爆各种取消发行计划各种提前兑付各种狗血剧情），发改委、协会和交易所（两所哦亲，不光有上交所还有深交所哦亲）各种亲民手段迭出（简直是摇着小手帕站门口招手：亲，来发两支玩玩嘛，手续从简利率从优哦，走过路过不要错过…），各种惊爆眼球的超低发行利率冲击发行狗们的心理底线（青岛港破3有没有，保利直追国开债利率有木有）（债研君注：这是去年的行情，今年不可能了，至少上涨200BP），各种花样翻新的品种迭出（绿色债啊亲，熊猫债啊亲，项目收益债并购债啊亲，永续啊亲），简直看的发行狗们热血沸腾、鼻血横流，迫不及待的冲进去发发发啊…
但是，慢着，发行狗们冲进去发发发就好了吗？图样图森破啊小盆友。别的狗不说，今天就光说说国企发行狗们从流鼻血到吐鲜血的全过程…
话说某日发行狗们正在安逸的刷微信圈，一条公司债劲爆的消息闯入眼帘，发行狗的小心脏立马刺激了下，哎呦，不错哦（脑补下周奶爸），受够发改委和协会蹂躏的发行狗貌似看到了证监会和交易所和蔼可亲的亲妈脸，连万夫所指的房地产都能发发发，还超低发，俺们进去不是妥妥的金主么？
目前这世界，最快的除了微信的群，就是投行的腿了，消息刚看完，一上午就来了三波投行的承销狗，发行狗一面翻阅承销狗连夜印制的精美材料，一面速度学习了交易所、发改委、协会三地N多不同品种之间对40%净资产额度互相占用的神逻辑，在投行狗的唾液横飞中弄明白了三地公募和母子公司之间发行的顺序如何最优化，再进一步弄明白了自己还剩多少额度能发公募，最新的报表能用到什么大限不刷表…
发行狗弄明白才是万里长征第一步，下一步是艰苦绝伦的上会论证阶段。国企嘛，就是看到这是千载难逢的黄金窗口期也没用，怎么都得老老实实按照步骤来。
第一步，给所有相关领导请（洗）示（脑）汇报，拖着国际范、精英范的承销狗四处忽悠；
第二步，上各种层级的决策会，解释各种问题，过会了才算内部搞定，这个过程还好，毕竟利率低是王道，领导们别的不爱，低成本的钱还是多多益善的，而且，直接融资倍有面子，弄个地方第一支也算小政绩一件；
第三步，拿股东会决议，这个环节要哭死一片发行狗，好多国资发行狗的股东是国资委啊亲，国资委才不管你利率低发行快窗口黄金，国资委第一句就是：瞎，又借这么多钱！还得起么？干啥用？疑虑的小眼神忧心忡忡，这个章盖下去简直像从肺里咳出来血一样痛苦。
俺们发行狗陪着小心腆着笑，置换前期高息贷款啊领导，不但不增加债务还减少财务费用啊领导，这个不发简直就没天理啊领导，这是捡钱的节奏不能错失良机啊领导…搞到盖章批文的时候发行狗基本就快狗带了，因为微信的圈里每天的消息都是如火如荼啊，新低啊井喷啊一片大好啊盛世啊，经历过股市几松几紧的发行狗心里清楚烈火烹油淘宝爆款烂大街的时候，就跟兔子尾巴差不多了，那边厢快夏日荼蘼了，这边厢还没拿到准生证，宝宝心里急啊…
拿齐内部决策流程，下一步是所有人都崩溃的招投标了。
额，招投标，这个环节不多说了，承销狗和发行狗提起来都是泪，僧多粥少，外加这基本是个纯智力活儿，而天朝国度，最不缺的就是搬砖的金融民工，你说这竞争得多惨烈…发行狗们其实是愿意做熟不做生的，你想啊，一年发好几只债，熟的券商、银行的承做狗都混的跟自己员工似的，有时候自己家缺点资料问点历史账务啥的还可以随时问他们要服务比自己相关部门还周到，谁愿意弄帮生手过来从头篦（这种痛苦经历过审计师事务所年年换项目经理的自行脑补下），再说了发过债的，基本对承做能力、报会能力和承销能力基本有数，哪个环节强哪个环节弱心里门清，弄帮生茬过来谁知道在哪个环节掉链子…
然并卵，这些都不以发行狗们的意志为转移，俺们国企讲究的是流程，是规范，must招投标！招进来的往往名头吓死人，业界大咖，真正做起来就拼人品了，盛名之下其实难符的也多了去了，这个时候发行狗们也只能徒呼呵呵了。
搞定招投标，下面就是承做狗们进场了。如果是第一次发债的发行狗，那场面还是很可观的，一般领导们亲自给开协调会，事事关心嘘寒问暖。如果发债是家常便饭还不缺钱的发行狗，那就悲催了，基本是给承做狗们个会议室，或者委屈在各个办公室闲置桌子上凑合凑合，被撵去宾馆办公QQ联系也有的，然后给一堆评机狗、律师狗、审计狗的联系方式，剩下的就是看承做狗们的自理能力了。
跨过鸭绿江，进场
刷数据是一个痛苦而漫长的过程，对于产业众多、子公司浩如烟海信息化程度却原始的发行狗而言就更痛苦而漫长了。承做狗们一般都会温柔而坚定的逼发行狗要数据，发行狗当然在焦头烂额的时候可以发飙，但是发飙完了之后还得去迷宫一样的、庞大的集团里去搜寻承做狗们要的形形色色的数据，因为他心里也清楚，不管你拖还是不拖，这些终归是要提供的。
发行狗一面要协调评级、律师、审计和投行，一面要协调内部财务、资产、法律、工程管理和各子公司（有时候上百个哦亲，境内境外都有哦亲，参控股不一哦亲），一面要清楚过去多少年历史数据运作模式会计处理，一面要清楚未来多少年战略发展业务布局经营预测现金流预计资金缺口偿债安排，一面要随时把握要披露的财务数据业绩数据是否踩各种预警黄线，一面要随时了解发改委协会交易所对最新各项指标各种修订对发债的影响…所以发行狗们最大的恐惧是刷报，刷报轻飘飘2个字，代表1层皮10斤肉啊…承做狗每次最后拖去要发行狗盖章的资料可以明证，满满几大箱的基础资料啊…
好不容易熬到定稿（定稿前逐字逐句看评级、法律顾问书和募集几百页看到晕的阶段我就不说了，相信承做狗和发行狗都心有戚戚焉），发行狗就可以稍微喘息一下了，剩下的就是愉快的催承做狗内核的阶段了。每天被承做狗逼来逼去的发行狗第一次有机会嫌乎承做狗们慢，更可以发脾气：你们内核还提这毛病那意见！承销的时候怎么不提！不管，你们搞定你们内核…开玩笑呢，最后配合还是要配合的，但是不管怎样，这算是一个比较愉悦的阶段…
然后就是报会阶段。报会阶段发行狗们的小朋友们基本就可以休息了，基本是大神出场阶段。从去年开始，发改委、协会和交易所小手帕摇的天花乱坠，摇的发行人意乱神迷以为自己去发行简直是给他们面子，进去可以享受大爷般的待遇。资料报进去之后才发现，还是图样图森破啊…那审核，那反馈，那各种政府批文要的，那叫一个坚如磐石啊。反馈，第二次反馈，主承狗核查、律师狗核查、审计狗出具意见，政府大神给件…问题一次比一次有深度，一次比一次有难度，誓把发行狗身上的虱子逮出来，或者让诸多狗们按手印发誓这些虱子要不了发行狗的狗命…ps，公司债公募还要证监会批哦。第一次发公司债没经验、看到交易所封卷就以为革命成功的发行狗简直太天真…真正拿到注册通知书和无异议函的发行狗，眼泪简直都要掉下来，对比下投标书上承销狗报的发行日程安排，简直分分钟想扔他脸上…
