中秋国庆双节光速结束了，虽然明天就上班了，但周末股市不开市，我们不妨把过节期间全球市场回顾下。
的确这个长假，海外波动不小的。
不过开头还是小骄傲下。
老南在“16号内参”里，7月23日，提醒纳指风险：
毕竟当时到处都在刷屏“相信国运、定投纳指。其实那个位置已经不适合定投了，而是应该坚决的止盈，这会2个月左右，最大回撤9.8%。
然后国庆前，9月17日，提醒黄金的风险：
其实我们去年底就建议黄金可以超配，半年视频建议标配。但到了8、9月份，又满大街的文章，所谓境内外黄金价差扩大，让大家赶紧抢黄金，对抗人民币贬值。
结果呢：
月底金价开始下跌，价差还快速缩小，人民币金跌得更多。
国际金价9月25日以来10连跌，从我们提醒风险那天算起，15个交易日，最大回撤7.25。
如果网上大量的信息，突然开始集中推荐某类资产，尤其是过去几个月涨幅特别大，让你心动的时候，你最好了解清楚：1、为什么涨，2、还能涨多少，是不是到头了。
如果啥都没搞清楚，只要看涨了，就追进去，大概率会追高被套的。
这两类资产的下跌，都源于一个东西，美国国债利率的波动，从9月20日开始。老南之前写过多篇文章，介绍为啥美债利率是全球资产的锚。
这个图，是不同期限的美债，9月20日和10月5日的变化。
一方面，短端利率依旧显著高于长端利率，说明市场依旧认为，当前美国的通胀并非长期、永久性的，也就一两年的事。所以2年以下的短期国债收益率（左侧），明显比10年、20年（右侧）长期国债要高很多。这个结构已经持续挺长一阵子的了。
但另一方面，也是最近半个月的重大变化，我们发现短端利率没啥变化（蓝和棕线基本一致），但长端的利率，过去半个月显著提高（蓝线大幅高于棕线）。
这说明市场预期在最近半个月，出现了非常大的变化，认为美国通胀会比较顽固，美联储会比较鹰，利息不会很快下降，会高位持续不短的时间。
其实你只要关注下美国的新闻就知道，最近汽车厂工人罢工要加薪40%，美国最大的医疗集团凯撒医护也要罢工加薪。
全民发钱必然会造成全面通胀，如果罢工后全面加薪，则会造成各行业共同效仿，那美国的通胀还真会高位持续不短的时间。
反正现在是逆全球化，美国过去几十年的太平日子，一方面有中国的廉价商品压低通胀，另一方面有中国持续购买低息美债，满足美国的超前消费。
现在美国要脱钩，也是搬石头砸自己脚。
如果美国持续高利率，必然会对全球资产造成不小的冲击。
如对科技类股票，这是偏空的，所以纳指跌；如对黄金，短期是偏空的，所以黄金跌；如对全球各国的汇率，也是偏空的，大家别只看人民币这半年贬值，欧元、日元这些主流货币对美元也贬值也不少，日本央行都要扛不住了。
目前日本央行下一步的动作，也是个马蜂窝。站在日本央行的角度，国内通胀压力太大，日元持续贬值会加剧通胀，持续负利率国内扛不住。但加息的话，熬了30年，不容易接近利率正常化的努力，可能要付之一炬，难啊。
所以现在美国的确定性倒是挺高的，真正的预期差，反而是日本央行了。日本央行如果加息，大量的套利资金估计要撤退，那真是全球资产都要抖三抖。
回到国内，其实国庆期间，国内消费还是挺不错的。
兴业整理了个数据，人均消费已略超19年的水平。
结合节前陆续出台的宏观数据，国内经济触底复苏的形态还是挺明确的。
