【产品】【行业公司研究】第96期—红豆集团有限公司

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：纺织服装 区域：江苏

红豆集团有限公司（以下简称：公司）实际控制人为周海江、周耀庭、周鸣江、周海燕、顾萃及刘连红，经营领域包括纺织服装、橡胶轮胎、房地产、生物医药等板块，旗下有两家上市公司：红豆股份（代码：600400.SH）、通用股份（代码：601500.SH）及一家新三板挂牌公司红豆杉（代码：430383.OC）。

公司主业收入较高，利润率一般。公司2018年收入183.37亿元，同比增长7.61%，毛利率20.37%，归母净利润2.89亿元，同比下降29.17%，利润下降主要由于研发及财务费用当年增长较快。服装业务为公司传统主业，销售收入国内排名第三，2018年收入114.83亿元，同比增长6.93%，占公司收入比重62.62%。但由于向生产和销售端让利，服装业务毛利率19.99%，略低于同业。橡胶轮胎业务由上市子公司通用股份经营，2018年收入38.28亿元，同比增长1.67%，占公司收入比重20.88%，毛利率14.6%，主要聚焦替换胎市场，全钢子午线轮胎产品满负荷生产，发展前景良好。生物医药由新三板挂牌公司红豆杉经营，2018年收入1.17亿元，规模较小。

金融投资业务对公司利润贡献较大。公司可供出售金融资产及长期股权投资规模2019年一季度末达到53.32亿元，近3年投资收益占税前利润比重在50-70%之间，主要来自于出售金融资产的增值。公司金融投资业务投向理财产品、不良资产包、省内金融企业和各类股权投资基金，其中理财产品和江苏银行股权流动性较好。

公司房地产业务投入较大。公司房地产业务2018年收入16.37亿元，同比增长22.35%，占收入比重8.95%，毛利率27.89%。公司在建房地产项目多数分布在江苏省内，2019年一季度末公司存货规模150.98亿元（其中约6成为开发成本和开发产品），占公司总资产34.21%，后期仍有一定投资需求。

公司各类资产为偿债提供支持。公司2015年以来投资活动现金流净额维持在20亿左右，投资需求较大致使债务扩张加快，2019年一季度末公司资产负债率67.77%，货币资金对短期债务覆盖率一般。但公司主业市场地位稳固，房地产项目及金融资产状况良好，长期偿债能力良好。

风险提示：1、服装及轮胎业务竞争加大风险；2、投资收益波动风险；3、房地产市场监管持续趋紧风险。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对红豆集团有限公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。