【简金研报】半导体设备：迎来历史性机遇

　　根据美国半导体产业协会（SIA）预测2017年全球半导体市场规模将达3460亿美元，同比增长2.1%。2016年我国集成电路行业得到快速发展，市场规模达11985.9亿元，同比增长8.7%，规模及增速均继续领跑全球。

　　早期的半导体厂商以IDM为主，逐渐向垂直分工模式发展，其中芯片设计、晶圆制造和封装测试的收入约占产业链整体销售收入的27%、51%和22%。

　　国内半导体行业迎来黄金发展期

　　1）以封测环节切入半导体产业，带动设计、制造环节的发展：2010-2016年我国芯片设计、晶圆制造、封装测试销售规模年均复合增长率分别达28.6%、16.8%和16.7%。

　　2）国产化需求强烈，进口替代空间大：集成电路自给率仅为三成，进口额高居不下，2016年中国集成电路进口额高达2271亿美元。

　　3）国家政策大力重点扶持集成电路产业发展：2014年国家集成电路产业投资基金正式设立。截至2016年，大基金共累计项目实际出资超过560亿元。地方集成电路产业投资基金总规模也已超3000亿。

　　4）国内晶圆厂投资建设高峰到来，设备国产化需求强烈：中国2017-2020年将有26座新晶圆厂投产，占全球的42%。

　　半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益

　　1）半导体行业资本支出回暖，利好设备制造商：ICInsights预测2017年全球半导体资本支出估计成长6%，行业有望走向稳步增长阶段。

　　2）中国有望在2018年迎来大爆发，成为全球第二大半导体设备市场，达到110.4亿美元。

　　3）设备投资约占半导体生产线投资的8成：2017-2020年半导体设备平均每年800亿的市场空间，其中光刻设备160亿元/年、刻蚀设备120亿元/年、镀膜设备120亿元/年、其他晶圆处理设备240亿元/年；测试设备64亿元/年、封装设备56亿元/年、其他前端设备40亿元/年。

　　4）半导体设备市场集中度高，美日技术领先：晶圆制造设备细分市场基本上一家独大，多项设备Top3市占率超90%。

　　国内半导体设备进步明显，多种设备已被批量采购

　　1）国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大：2016年，我国前十强单位占全球半导体设备的市场份额仅约为2%。2017年全年国内半导体厂商销售额有望同比增长33%。

　　2）已有部分国产设备的市占率提升明显：先进封装制程中的高端工艺设备、刻蚀机、PVD、光刻机、清洗机等关键设备已经基本实现国产化，产品性能达到国际先进水平。

　　3）部分国产12英寸设备在生产线上实现批量应用，部分应用于14nm的国产设备开始进入生产线，步入验证：

　　投资建议：重点推荐北方华创（国内半导体制造设备龙头）、长川科技（国内集成电路测试设备领先者）、晶盛机电（国内晶体硅生长设备龙头）；关注至纯股份（国内高纯工艺系统领先企业）

　　核心观点：集成电路是规模巨大、战略地位显著的基础产业。其在经济发展和国家安全中至关重要的地位决定了我们在综合国力达到较高水平后，必然借助国家意志完成这一产业的追赶与超越，获取全球话语权。随着国家和地方层面集成电路产业基金的陆续成立，集成电路产业投资高峰即将到来。集成电路制造厂的密集投建，预示着国内集成电路制造设备投资大周期已然来临。集成电路制造设备品类多样、技术难度不一，市场空间及进口替代难度均有较大差异：光刻机等高价值核心设备进口替代仍需时日，但测试、长晶和刻蚀等设备或将逐步得到突破，有望从国内集成电路产业投资浪潮中获得市场机会。对应到股票市场投资，核心逻辑是沿着设备进口替代的难易程度以及市场空间，发现有望深度受益我国集成电路产业发展的国产设备制造标的。我们认为，测试设备由于门槛相对较低，且市场空间足够大，竞争格局较好，已迎来较好投资机会。

　　投资建议：从集成电路装备角度，沿着技术难度决定的进口替代先后路径，我们建议关注长川科技（测试设备）、至纯科技（高纯设备）、晶盛机电（长晶炉）、北方华创（蚀刻机等）。

核心观点：

苹果财报全面超预期，继续坚定看好电子行业跨年行情。同时作为未来十年确定性最强的投资机遇，巨大的进口替代市场、国家的信息安全、国内产业的升级是国内半导体产业发展的主要逻辑。

支持论据：

苹果上周公布了全面超预期的最新财报业绩和展望，无论是业绩以及iPhone、iPad、Mac销量也都全面超预期，2018财年Q1营收展望区间也大于一致预期，显示iPhoneX销售高于市场预期。2014年以来中国大陆掀起新一轮半导体产业投资热潮，预计今后10年内将有数千亿元资金投入到半导体产业中，中国半导体产业迎来黄金发展时期，未来有望继续保持20%的高速增长。

关注公司：

立讯精密、大族激光、长盈精密、信维通信、环旭电子、蓝思科技、歌尔股份、德赛电池、安洁科技、欧菲光、东山精密、奋达科技、海康大华、生益科技、兆易创新、纳思达、万盛股份、富瀚微、圣邦股份、北京君正、紫光国芯、汇顶科技、全志科技、中颖电子、大族激光、北方华创、长川科技、三安光电、中芯国际-H、环旭电子、华天科技、上海新阳、兴森科技、江丰电子、巨化股份、士兰微、扬杰科技、太极实业