【最精准的解读】中国标动“复兴号”事件点评【东吴机械】

【东吴机械】陈显帆/周尔双/毛新宇/王皓13811332227/倪正洋/何京鸿

中国标动“复兴号”起航！

预期未来将显著放量！

投资评级：增持（维持）

事件

由中国铁路总公司牵头组织研制、具有完全自主知识产权、达到世界先进水平的中国标准动车组6月25日被正式命名为“复兴号”，并将于26日在京沪高铁正式双向首发。

投资建议及推荐标的

轨道交通板块景气度跨越“十三五”，国家将其定性为供给侧结构性改革的抓手之一，同时叠加一带一路潜在海外市场的纵深影响，预期中国标准动车组未来将大幅放量，不仅将有利于降低维修维保成本，逐渐取代现有和谐号车型，同时将明显提升国内配套厂商的市占率水平。 我们持续推荐轨交车辆龙头【中国中车】、零部件市占率预期有望提升的【康尼机电】、【永贵电器】和【鼎汉技术】，以及将显著受益于本地城市轨道交通高速发展的【新筑股份】和【众合科技】。

风险提示

中国标动招标进展不及预期，海外市场拓展不及预期。

投资要点

1 “产品更优质+全面自主知识产权+标准更可控”，将显著利于中国标动“一带一路”海外出口。

相对于和谐号，复兴号产品更优质； 寿命更长 ：其设计寿命30年，而和谐号是20年； 容量更大 ：列车高度从3700毫米增高到了4050毫米； 能耗更低： 列车在350公里时速下运行，人均百公里能耗下降17%；另外舒适度和智能化都提升显著，Wifi列车全覆盖。另外，中国标动100%国产化和大量采用中国标准，将使得国内对动车组研发和生产的控制力提升到新层次，国内产业链配置更加完善， 如果输出海外，客户对产品的使用粘性和依赖度将更强，预期未来国内将显著提升标动“一带一路”海外出口的力度和进程。

2 复兴号试验速度可达400km/h，为未来整体提速预留空间，利于增加潜在采购量。

复兴号采用全新低阻力流线型头型和车体平顺化设计，该型动车组试验速度可达400km/h及以上，持续运行速度为350km/h，而和谐号车头运行时速达200公里以上，最高可达350公里， 总体而言，复兴号拥有更高的设计时速，为未来中国高铁动车组的整体提速预留了空间，这将有利于增加车辆设备的潜在采购。

3 中国标动原则上零部件全面自主，预期整车毛利率可能提升，国内零部件厂商市占率将显著增加。

我们判断，标动国产化率的大幅提升有利于降低整车制造成本，这可能导致整车售价有一定下滑，但是综合而言， 我们预期标动的整车销售毛利率有所提升，对于设备采购方和供应商而言是双赢局面。另外，未来伴随标动的放量+全面自主研发的硬性要求，国内零部件厂商的市场占有率势必将有一个显著的提升。

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