用自由现金流的思想选出最优秀的商业模式

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先介绍基础的概念：自由现金流FCFF是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。

基本公式：FCFF=息税前利润-税金+折旧与摊销一资本性支出一追加营运资本（来自百度百科）

自由现金流是作为价值投资人赚钱的核心抓手。其重要性不言而喻。

以下我将对公式里的分项目进行细项分解，从中找出能让我们赚钱的最优秀的商业模式的要素。

1、 高利润率低销量的企业，是最优秀的商业模式要素。

息税前利润 可以进一步分解为：息税前利润=销售量*息税前单位净利润。

由此我们可以区分出四种有关利润的商业模式要素：高利润高销售、低利润低销售、高利润低销售和低利润高销量四种商业模式。

高利润高销量的生意大概率是违法生意比如毒品、军火贸易，或者国家垄断的比如烟草，我们享受不到收益，低利润低销量的几乎没人会去干，所以这两种模式就不研究了。

我们来研究两种比较常见且稳定的商业模式：高利润低销量模式和低利润高销量。这两种模式哪个更好？

我认为高利润低销量模式更优，因为我们生活在一个通货膨胀的年代，人工、原材料成本都在上升。高利润的企业，一般都是具有特殊护城河的企业，特别是具有特许经营权的护城河的企业，享有提价权，有效抵抗通货膨胀的风险。这也是我强烈推荐选择有特许经营权的企业的原因。

低利润的产品明显在提价能力上是不能有效化解通货膨胀的压力的。向下节约成本的空间也是有限的。有些低利润高销量的企业是劳动密集型的企业，从发达国家来看，长远的结果这种企业在外迁转移，保留核心的研发和设计，营销高利润的部分在国内。有些现在看起来活的很好的企业，随着人工成本上升，最终生存将非常困难，比如快递行业。典型的低利润高销量的行业。我们的快递行业比美国发展的好，除了美国人口分散外，重要一点是美国的人工太贵了，快递成本太高。

税率 其实没什么好说的，不过也要警惕政府的眼红病，政府看到哪个挣钱多，就想薅羊毛。比如茅台的消费税，去年就涨了，不过好在茅台提价权杆杠的，高利润，这些都不是事。这也是为什么要选择高利润的企业，即使被税收多砍一刀也不怕。

2、 从折旧和摊销来看，固定资产和无形资产使用年限越长越好是最优秀的商业模式要素。

折旧是越早收回越好，收回不用投最好。

一般大项的折旧和摊销都是固定建筑、重要机器等，折旧年限基本是十年，个别如水电的大坝，折旧估计在20以上。不论是加速还是直线折旧法都可以。