长风破浪正当时——从2019年统计公报看中国未来

文：恒大研究院  任泽平  熊柴  华炎雪  孙婉莹

周哲  梁颖

李晓桐对本文有贡献

事件

2月28日，国家统计局发布《2019年国民经济和社会发展统计公报》。

解读

1、经济规模达14.4万亿美元，占全球16.6%，相当于美国的约67%，2028年前后有望成为世界第一大经济体，面临三大挑战

2019 年中国GDP规模达99万亿元，相当于14.4万亿美元， 而美 国2019年GDP为21.4万亿美元，中国GDP相当于美国的约67% ， 中美差距正在快速缩小。2019年中国GDP实际增速6.1%，低于1978-2008年高速增长期的平均增速9.8%，但仍远高于美国2019年增速2.3%。据IMF估计， 2019年全球GDP总量达86.6万亿美元，其中 中国和美国占全球GDP比重分别为16.6%和24.7% ，第三大经济体日本占全球GDP比重仅5.7%，中美主导全球。

中国对全球经济增长贡献约30%，持续成为推动世界经济增长的主要动力源。 从新增生产总值来看，中国是当之无愧的领头羊，2019年经济增量4739亿美元，与上年度相比有所下滑，一个重要原因在于年内人民币有所贬值，2019年美元兑人民币年均汇率较2018年贬值4.1%。IMF预测2019年全球GDP总量增长1.67万亿美元，中国对全球经济增长的贡献率约30%。

十年内中国有望跃升为第一大经济体。 如果未来几年中国经济保持年均5%左右的增长，则将在2028年前后超越美国成为全球第一大经济体，再回世界之巅，全球政经格局和治理版图进入新的篇章。中美贸易战的本质是改革战，在伟大的崛起过程中，中国必须继续深化改革，推动新一轮更大力度的开放。

站在第二轮改革开放起点看，中国面临前所未有的机遇和挑战。

机遇方面，最好的投资机会在中国： 中国有全球最大的统一市场（14亿人口），有全球最大的中等收入群体（4亿人群）；中国的城镇化进程距离发达国家仍有约20个百分点的空间，潜力大；中国的劳动力资源近9亿人，就业人员7亿多，受过高等教育的人才总量约2亿，每年大学毕业生有800多万，人口红利转向人才红利；中国的新经济迅速崛起，独角兽数量仅次于美国；中国GDP增速5%以上，是美国的2倍；新一轮改革开放将开启新周期，释放巨大活力。

挑战方面，中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性； 渐行渐近的人口危机来临；必须重新调动地方政府和企业家的积极性。 我国处于增速换挡、跨越中等收入陷阱的关键时刻，2019年GDP实际增速6.1%，创1991年以来新低，其中一、二、三、四季度GDP实际增速整体下行，四季度短期企稳，分别为6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。下行既有周期性和结构性因素，又有潜在增长率下行因素。同时，中美贸易摩擦冲击我国制造业产业链，越南等国成为产业链转移受惠国，2019年越南实际GDP增长7.0%，高于我国0.9个百分点，我国产业结构优化升级迫在眉睫。总体来看，我国在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等领域跟美国仍有巨大差距，必须继续谦虚学习、韬光养晦、改革开放。

2、人均GDP超1万美元，2023年前后有望跻身高收入国家行列，但需警惕中等收入陷阱风险

2019年中国人均GDP为70892元，较上年名义增长5.7%；人均GNI（国民总收入）为70602元。以美元计价，我国2019年人均GDP为10277美元，人均GNI为10234美元，处于中等偏上收入经济体行列。 按世界银行标准，高收入国家人均GNI门槛为1.24万美元。中国如果能够转型成功，按照5%左右的速度再增长4年左右，大约在2023年前后中国将跨越中等收入陷阱、跨入高收入国家俱乐部。 一个14亿人口的超大型经济体从起飞、转型、到跨越，这将是人类经济增长史上的奇迹。

但需注意的是，即使4年后顺利进入高收入经济体行列，中国距离人均GDP3万美元以上的发达经济体门槛仍有很大差距。 世界银行划分的高收入经济体个数从1987年的41个上升至2018年的80个，1987-2018年占比从25.2%升至36.7%。在2018年80个高收入经济体中，既包括波兰、匈牙利等人均GDP在1.3万-2万美元的部分中东欧国家，也包括智利、乌拉圭等不少新兴经济体以及10多个加勒比海地区小型经济体，还包括阿联酋、沙特阿拉伯等中东石油富国。并且， 进入高收入经济体仍有站不稳掉出去的风险 ，比如阿根廷在20世纪初期一度为全球最富裕的国家之一，但之后陷入中等收入陷阱，近年进入高收入经济体但2018年又掉出。 根据世界银行最新统计，2018年高收入经济体人均GDP为4.5万美元，人均GDP中位数为3.2万美元，在中位数之上有31个经济体。其中，美国人均GDP为6.3万美元、日本为3.9万美元、韩国为3.1万美元。

3、经济结构变迁，消费和服务业主导经济增长，消费升级和降级并存

经济结构继续优化，三产对经济的贡献率创历史新高，消费的贡献大幅提高。 从产业看， 第一、二、三产业占GDP的比重分别为7.1%、39%和53.9%，对GDP增长的贡献率分别为3.8%、36.8%和59.4%，较上年变化-0.3、2.4和-2.1个百分点，其中第三产业对GDP贡献率最高，为支柱产业。 从最终需求看， 最终 消费支出、资本形成总额和净出口对GDP增长的贡献率分别为57.8%、31.2%和11%，比上年变化-18.4、-1.2和19.6个百分点，分别拉动GDP 3.5、1.9和0.7个百分点。

整体消费升级与部分人群消费降级并存。 一方面我国居民恩格尔系数不断降低，消费结构升级。 2019年食品烟酒支出占总支出比重为28.2%，较2018年下降0.2个百分点。根据联合国粮农组织标准，恩格尔系数达到30%-40%为富裕水平，低于30%为最富裕水平，由此从消费结构指标看我国已连续3年保持在“最富裕”水平。同时， 全国居民人均消费支出中，服务性消费占比为45.9%，比上年提高1.7个百分点，消费结构改善。 另一方面，地产产业链相关及升级类消费品消费增速下滑，带动消费增速下行，2019年全年消费增速创2000年以来新低。 2019年社会消费品零售总额41.2万亿元，比上年增长8.0%，增速较上年放缓1个百分点。其中，石油制品类、金银珠宝类和服装类下滑明显，分别较上年增速下滑12.1、7和5.9个百分点。地产产业链相关行业也较大下滑，整体下滑-3.2%；其中，建筑装潢、家具和家电音像类分别较上年下滑5.3、5和3.3个百分点。汽车消费增速-0.8%，较2018年-2.4%的降幅收窄，但仍为负增长。 居民收入增长放缓、杠杆率高和就业压力加大是居民消费放缓的重要原因 。

中国是全球最大消费市场，孕育大量投资机会 ： 14亿人口和4亿中等收入群体的庞大市场和规模效应（欧洲只有7.4亿人，美国有3.3亿人，日本是1.3亿，我国拥有全球最大的统一市场）；从住行向服务消费升级，买健康快乐和不油腻的品质美好生活；三四线互联网红利促进新一轮在线购物热潮。

4、新经济新产业快速发展，“互联网+”一骑绝尘

整体上生产增长放缓，传统行业增速低。 2019年规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上年放缓0.4个百分点。其中，劳动密集型行业增速放缓明显，纺织服装、体育娱乐用品、皮革、木材和家具制造业增速分别为0.9%、1.1%、2.1%、2.2%和2.5%，较上年放缓3.5、6.7、2.6、0.6和3.1个百分点。

与此形成鲜明对比的是，新产业新业态快速崛起，全球最好的新经济就在中美，全球最好的投资机会就在中国。 2019年高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业增加值分别比上年增长8.8%、8.4%和6.7%，增速分别较规模以上工业快2.9、0.5和1.4个百分点。全年高技术产业、工业技术改造投资分别比上年增长17.3%和9.8%。新兴工业产品产量快速增长，服务机器人、太阳能电池和移动通信基站设备分别比上年增长38.9%、26.8%和14%。

中国新经济具有旺盛活力，跨界创新蓬勃发展。 2019年信息服务业一枝独秀，同比增速高达18.7%。全年软件和信息技术服务业完成软件业务收入71768亿元，按可比口径计算，比上年增长15.4%。从子行业来看，移动游戏、网络购物约车平台、旅游平台、大数据云计算等众多子行业增速达30%-50%。每个子行业都诞生了一批独角兽企业，使得中国企业在全球创新创业领域的话语权迅速提升。截至2019年底，中美独角兽分别占全球比重为12.6%和55.9%。未来信息服务业与人工智能、AR、VR技术结合仍将释放巨大的增长潜力，为中国经济发展提供重要动能。

互联网消费贡献突出。 全国网上零售额10.6万亿元，比上年增长16.5%。全年实物商品网上零售额增长19.5%，占社会消费品零售总额的比重达20.7%，比上年提高2.3个百分点。全年完成邮政行业业务总量16230亿元，比上年增长31.5%。全年快递业务量635.2亿件，快递业务收入7498亿元。全年完成电信业务总量106789亿元，比上年增长62.9%。全年移动互联网用户接入流量1220亿GB，比上年增长71.6%。

中国不断加大研发投入，在部分高科技领域与发达国家的差距逐渐缩小。 2019年我国研发支出占GDP的比重为2.2%，而2000年这一比重仅为1.0%。截至2019年底，国家科技成果转化引导基金累计设立21支子基金，资金总规模达到313亿元。全年商标注册数量比上年增长27.9%。签订技术合同成交额比上年增长26.6%。中国在芯片制造、软件开发、航空等领域与以美国为代表的发达国家仍然存在差距，但中国在持续推进研发。 以通信行业为例， 当前全球四大通信设备巨头华为、爱立信、诺基亚、中兴，中国占据其二。 华为2018年销售额1042亿美元，研发投入147.9亿美元，大幅超越传统通信设备巨头爱立信与诺基亚。与美国无线通信巨头高通相比，华为的收入与研发投入体量同样领先。在过去十年内，华为在研发领域累计投入超过4800亿人民币(约730亿美元)，目前在全球范围内拥有超过8万份专利（超过90%是发明专利）。在5G的标准制定上，华为也开始崭露头角，中国在全球通信领域话语权逐渐提高。

5、城镇化率升至60.6%，空间依然巨大，进入城市群都市圈发展阶段，住房制度改革待破题

2019年城镇化率达60.60%，比上年末提高1.02个百分点，保持稳步增长态势，较高收入经济体的81.3%仍有20个百分点的空间 。 过去四十年，中国城镇常住人口从1.7亿快速增至8.5亿，净增加6.8亿，城镇化率从17.9%提升至60.6%，提高43个百分点，深刻地改变了中国经济社会格局，成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展。当前中国60.6%的城镇化率稍高于55.3%的世界平均水平，但明显低于高收入经济体的81.3%和中高收入经济体的65.2%，中国城镇化还有约20个百分点的空间，房地产业发展还有很大潜力，而住房制度改革长效机制推出将促进房地产市场平稳健康发展。2019年中国户籍人口城镇化率为43.38%，比上年末提高1.01个百分点。全国人户分离人口2.80亿人，其中流动人口2.36亿人，户籍改革和公共服务全覆盖仍需进一步推进。2018年第一、二、三产业就业人口占比分别约为26.1%、27.6%和46.3%，其中第一产业就业人员占比大幅高于第一产业占GDP比重的7.1%，第一产业就业人口向第二、三产业的转移还将持续。

未来二十多年中国将新增约1.9亿城镇人口，主要向城市群都市圈集聚。 中国城镇化已进入中后期，虽仍处于快速发展期但速度逐渐放缓。根据联合国《世界城镇化发展展望2018》，2030年中国城市化率将达70.6%，2050年达约80%。结合我们根据当前生育趋势对未来中国人口的预测，中国城镇人口峰值将在2042年左右达到约10.4亿人的峰值，将比2019年再增加1.9亿，其中80%将集聚在19大城市群，其中多数又将集聚在大都市圈。2019年2月国家发改委发布《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》，正式开启都市圈建设时代。新增城镇人口将带来基础设施、地产、新零售、医疗卫生、文化娱乐等多个领域的广泛需求，为我国经济发展提供重要引擎。

6、供给侧改革稳步推进，但一刀切层层加码误伤民营和中小企业

“三去一降一补”成果稳固。 去产能方面 ，2019年 全国工业产能利用率为76.6%，较上年提高0.1个百分点。 其中，黑色金属冶炼压延加工业及煤炭开采洗选业产能利用率分别为80%和70.6%，分别比2018年提高2和0个百分点，均为近几年来最高水平。 去库存方面 ，2019年末商品房待售面积49821万平方米，较去年减少2593万平方米，相当于2013年末的水平。 待售面积同比从2015年初的24.4%迅速下降至2019年-4.9%。 去杠杆方面 ，宏观杠杆率稳定，微观杠杆率国有控股企业资产负债率下降。2019年末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，比上年末下降0.2个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58%，比上年降低0.7个百分点。 降成本方面 ，2019年减税降费超过2.3万亿元 ，较2018年增加1万亿元。 补短板方面 ，薄弱环节投资较快增长。 2019年生态保护和环境治理业和教育固定资产投资（不含农户）分别比上年增长37.2%和17.7%，增速分别快于全部投资31.8和12.3个百分点。

微观主体活力增强，产业链水平逐渐提升，经济循环逐渐改善。 1）新注册企业数持续上升。2019年新登记市场主体2377万户，较上年增加228万户，日均新登记企业2万户，年末市场主体总数达1.2亿户。2）金融服务实体能力提高。2019年末对实体经济发放的人民币贷款余额151.6万亿元，比上年末增长12.5%。2019年8月LPR改革至今，1年期、5年期LPR报价分别累计下调26BP、10BP。2019年末一般贷款利率5.74%，较9月末下行22BP，下行幅度超过同期LPR调降幅度，全年下降30BP，实体经济融资成本降低，利率传导渠道效率提高。

7、固定资产投资主要由房地产支撑，制造业投资大幅下滑，基建投资整体低迷

2019 年全社会固定资产投资名义同比增长 5.1% ，较上年回落0.8个百分点 。 分地区来看， 东部、中部和西部地区投资分别增长4.1%、9.5%和5.6%，东北地区投资下降3.0%， 中西部持续接纳东部转移产业 。 分行业看，房地产投资是主要支撑但总体放缓、制造业投资整体低迷，基建投资反弹乏力。 2019年房地产投资同比9.9%，较2018年回升0.4个百分点，是投资最主要的支撑力量，但年内增速持续放缓；基建（含水电燃气）投资同比3.3%，较2018年提高1.7个百分点，但仍处于低位；制造业投资同比3.1%，较2018年下滑6.4个百分点。同时，民间固定资产投资同比4.7%，较2018年下滑4.0个百分点。 但 高技术制造业投资快速增长，产业结构持续优化，短板领域投资加强 。 2019年高技术制造业同比17.7％，较2018年提高1.6个百分点，占制造业投资比重超过20％。道路运输业、生态保护和环境治理业以及信息服务业投资等短板领域投资得到加强，投资同比分别为9.0％、37.2％和17.4％。

2019年固定资产投资增速下行，主要源于： 1）419政治局会议强调“房住不炒”，房地产融资全面收紧、销售降温、土地购置大幅负增长，房地产投资持续缓慢下滑。2）2019年土地财政收入大幅下滑和减税降费使得地方政府财政吃紧，同时严控地方隐性债务，基建投资发力空间有限。3）全球经济增长放缓和中美贸易摩擦促使出口低迷，内外需均疲软导致PPI通缩、企业盈利下行，制造业投资持续低迷。 疫情后逆周期调节加强和中 美贸易摩擦暂缓 将支撑2020年固定资产投资 。一是专项债提前下达，基 建发力托底经济。2月11日财政部第二次提前下达新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务5580亿元，专项债务2900亿元，已达到法定授权范围的上限。同时，各地重大项目陆续复工，有望在二季度集中释放。二是 中美贸易摩擦暂缓和海外经济有所好转利好出口和制造业投资，同时2019年中央经济工作会议强调增加制造业中长期融资，打造先进制造集群，有利于制造业投资在低位企稳。

8、三大攻坚战取得关键进展，多重措施成效显著

精准脱贫年度任务全面完成， 深度贫困地区脱贫攻坚取得重大进展。 2019年末全国农村贫困人口551万人，减少1109万人，贫困发生率为0.6%，下降1.1个百分点。 根据国务院扶贫办数据，2019年全国共排查出520多万人未解决“两不愁三保障”问题，目前已解决500万人。

宏观杠杆率基本稳定，防范系统性风险能力进一步增强。 通过成立国务院金融稳定发展委员会、各部门出台深化改革举措和地方进行制度改革等措施，金融市场法律法规体系进一步完善，监管部门防风险、稳金融、稳预期的能力明显提升。 根据BIS数据，自2016年以来中国宏观杠杆率基本稳定在250%左右的水平。2019年M2增长（8.7%）高于名义GDP的增长（7.8%），M2与GDP之比为200.5%，较2018年上升1.8个百分点。截至2019年12月末，全国地方政府债务余额21.3万亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

农业农村污染治 理攻坚战、打赢蓝天保卫战等七大标志性污染防治攻坚战持续推进， 节能减排和污染防治取得积极进展 。 能耗强度继续下降，2019年万元GDP能耗比上年下降2.6%。天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的23.4%，上升1.3个百分点。全国337个地级及以上城市空气质量平均优良天数比例为82.0%，比上年提高了2.7个百分点。城市空气质量达标的城市占46.6%，未达标的城市占53.4%。2019年，1940个国家地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ-Ⅲ类）断面比例为74.9%，同比上升3.9个百分点。

9、对外开放成果显著，营商环境持续改善，以第二次入世的勇气推动改革开放、应对中美贸易摩擦

中国积极参 与世贸组织改革和全球治理变革，推动多双边贸易合作与谈判 。 WTO上诉机制因美国阻挠法官任命在2019年12月11日已经停摆，而中方一直积极维护多边贸易体制、推动WTO改革，2019年中国联同其他国家先后向WTO提交《惠及发展中成员的特殊和差别待遇对促进发展和确保包容的持续重要性》、《共同努力加强世贸组织以促进发展和包容》、《中国关于世贸组织改革的建议文件》等WTO改革提案。2019年我国积极推动多双边贸易合作与谈判。4月，与巴基斯坦结束第二阶段自贸协定谈判并签署《议定书》；8月，上海自贸试验区临港新片区正式设立，全国范围内新设6个自由贸易试验区；11月，与新西兰正式结束自贸协定升级谈判；12月，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）15个成员国整体上结束谈判；开展中韩自贸区服务投资二阶段谈判和中日韩自贸区谈判；与东盟、新加坡、智利的自贸区升级议定书顺利生效。

对外持续放宽市场准入，进一步降低关税水平。 2019年我国持续推动全方位对外开放、缩减外商投资负面清单。3月，新外商投资法通过；6月，G20峰会上习近平主席提出“加快形成对外开放新局面”，提出进一步开放市场、主动扩大进口、持续改善营商环境、全面实施平等待遇和大力推动经贸谈判5个方面多项重大举措；同月《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》发布，进一步扩大农业、采矿业、制造业、服务业开放，清单条目自48条缩减至40条，缩减比例16.7%，自2019年7月30日起施行。7月，国务院金融委宣布推出11条金融业对外开放措施，债权市场和银行保险业开放加速。9月，取消了合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。11月，国家发展改革委、商务部发布《市场准入负面清单（2019年版）》，放开“养老机构设立许可”“社会福利机构设置许可”等措施，共列入事项131项，相比2018年版负面清单减少事项20项，缩减比例13%。当前我国算数平均关税和加权平均关税分别为7.5%和4%，较2018年总体关税水平（7.8%）有所下行，且2019年中央经济工作会议提出“降低关税水平”。

对内进一步完善法规体系，营商环境持续改善。 简政放权持续释放改革红利、推动经济结构的优化升级和创造经济增长新动能。2019年我国加快推进国企改革，优化制度环境、保护产权，4月《改革国有资本授权经营体制方案》提出分类开展授权放权、加强企业行权能力建设等重要举措。根据2019世界银行营商环境报告，我国在190个经济体中排在第31名，较去年提升15位，连续两年进入全球营商环境改善幅度最大经济体行列。其中，中国在执行合同、获得电力、登记财产和保护少数投资者方面排名均好于美国，世界排名分别为5/190、12/190、28/190和28/190。

10、2019年金融周期顶部， M2和社融增速保持平稳，宏观杠杆趋稳

2019年中国 处于金融周期顶部，流动性整体稳健、局部偏紧，货币金融政策以结构性宽松为主，社 融和M2增速保持平稳。 2019年末广义货币供应量（M2）余额198.6万亿元，增长8.7%；全年社会融资规模增量25.6万亿元，按可比口径计算，比上年多增3.1万亿元；年末社会融资规模存量251.3万亿元，增长10.7%。年末全部金融机构本外币各项存款余额193.6万亿元，比年初增加15.4万亿元。2019年中国宏观杠杆率有所提高，但是总体仍保持在250%左右的水平。截至3季度末，实体经济杠杆率251.2%，较2018年末提高7.5个百分点。其中，居民、非金融企业和政府部门杠杆率均有提高，3季度末分别为56.3%、155.6%和39.2%，较2018年末分别提高3.1、2.1和2.3个百分点。受金融监管趋严，资管新规、MPA考核、包商银行被接管等影响，表外不断收缩，民企融资难贵问题凸显。

11、发展质量稳步提升，民生、社保、教育、文化等方面取得积极进展，为全面建成小康社会奠定坚实基础

民生、科技、资源、环境等取得全面发展，主要预期目标较好实现，新时代社会主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。