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【北交所观察】北交所专精特新小巨人154家占比58.6%，首次超过科创板--开源2025.1.5

诸海滨科新先声 · 公众号 · 股市 · 2025-01-05 20:52

主要观点总结

本文主要介绍了开源北交所研究团队的近期研究成果，包括北交所的表现、市场走势、企业状况等方面的分析。

关键观点总结

关键观点1: 北交所市场表现及行业分析

近期北交所市场表现活跃，具备北交所专精特新小巨人特质的企业表现优秀。从不同行业看，北交所上市企业分布在消费与服务、医药生物等多个行业，其中化工新材料和高端制造小巨人数量占比最高。研发支出方面，北交所小巨人企业平均研发支出和研发费用率也较高。

关键观点2: 市场走势及企业表现

近期北证50指数出现震荡下滑，一些企业的PE TTM值超过预期。但中长期来看，看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且具备新质生产力以及符合专精特新小巨人等创新特点的稀缺性标的。

关键观点3: 上市情况与IPO审核

近期北交所共有101家企业新发上市，其中星图测控首日涨幅超过预期。IPO审核方面，本周有多家企业更新审核状态，包括已过会、已问询和已受理的企业。

正文

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北交所观察

北交所专精特新小巨人154家占比58.6%，首次超过科创板

分析师：诸海滨 | S0790522080007

日期：2025年1月5日

· 专题：北交所专精特新小巨人研发属性强，看好北交所向新质生产力发展

北交所作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。市场表现来看，我们选取具备北交所专精特新小巨人特质的企业作为样本空间进行回测，从指数回测表现来看，整体表现优于北证50指数。数量和占比上来看，截至2025年1月3日，北交所上市企业中，专精特新“小巨人”企业达到154家，数量占比58.56%。横向比较上，北交所上市企业中专精特新“小巨人”数量占比超过科创板。按照行业来看，我们将北交所上市企业分为消费与服务、医药生物、TMT、化工新材料、高端制造五大产业，其中化工新材料和高端制造小巨人数量分别为31家和81家，在行业中占比77.50%和76.42%。研发支出方面，2024前三季度年北交所小巨人企业平均研发支出为0.23亿元，研发费用率为5.19%，高于创业板水平（4.78%）；科创板企业研发支出占总营收比例最高，达到10.82%。

· 观点：北交所近期震荡下滑，关注新质生产力及“小巨人”等缺性标的

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报1018.17点。截至2025年1月3日，共计94家企业PE TTM 超过45X，占比35.74%，其中34家企业PE TTM超过105X，占比12.93%；此外，依旧有82家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了67家，PE TTM超过45X的企业数量增长了54家，其中PE TTM超过90X的企业增长了29家。短期震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新质生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。

· 北交所市场表现：本周北证50指数震荡下滑，PE TTM46.48X

从指数来看，北证50指数报1,018.17点，较上周下跌6.95%，PE TTM为46.48X。从估值角度看，科创板整体PE估值从51.88X下滑到47.42X，创业板整体PE由37.50X下滑到34.03X，北证A股整体PE由35.36X下滑到33.51X，从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑达5.23% (-0.01pcts)。

· 北交所IPO审核一览：本周新受理加速，共计新受理19家企业

2024年12月30日-2025年1月3日更新信息：开发科技、博达软件2家公司更新审核状态至已过会；海金格、建院股份2家公司更新审核状态至已问询；原力数字、金钛股份、正导技术、觅睿科技、通领科技、德耐尔、海菲曼、石羊农科、江天科技、东盛金材、南特科技、长江能科、蘅东光、中环洁、拓普泰克、安胜科技、小小科技、北矿检测、新天力19家企业更新审核状态至已受理；晶华光学、广信科技、杰特新材3家企业更新审核状态至中止。

风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

周观点：北交所小巨人研发属性强，向新质生产力发展

北交所作为“专精特新”中小企业的主阵地，聚集了一批具备新质生产力和高稀缺性的“专精特新”小巨人的新公司。我们选取具备北交所专精特新小巨人特质的企业作为样本空间进行回测，从指数回测表现来看，整体表现优于北证50指数。

从专精特新小巨人在北交所上市节奏来看，2020-2024年分别上市17家、19家、52家、49家、16家，其中2025年1月2日上市的星图测控同样也是专精特新小巨人企业。

北交所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。北交所作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。

截至2025年1月3日，北交所上市企业中，专精特新“小巨人”企业达到154家，数量占比58.56%。横向比较上，北交所上市企业中专精特新“小巨人”数量占比超过科创板的58.35%。

按照行业来看，我们将北交所上市企业分为消费与服务、医药生物、TMT、化工新材料、高端制造五大产业，其中化工新材料和高端制造小巨人数量分别为31家和81家，在行业中占比77.50%和76.42%。

研发支出方面，2024前三季度年北交所小巨人企业平均研发支出为0.23亿元，研发费用率为5.19%，高于创业板水平（4.78%）；科创板企业研发费用率最高，达到10.82%。

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报1018.17点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。

截至2025年1月3日，共计94家企业PE TTM 超过45X，占比35.74%，其中34家企业PE TTM超过105X，占比12.93%；此外，依旧有82家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比31.18%。

与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了67家，PE TTM超过45X的企业数量增长了54家，其中PE TTM超过90X的企业增长了29家。

北交所市场表现：本周北证50指数下跌，北证A股市盈率33.51X

本周，北证A股、创业板、科创板整体PE估值出现下滑，科创板整体PE估值从51.88X下滑到47.42X，创业板整体PE由37.50X下滑到34.03X，北证A股整体PE由35.36X下滑到33.51X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2024.12.30-2025.1.3）日均成交额137.50亿元，较上周下滑4.49%。北证A股本周日均换手率有所下滑，达5.23% (-0.01pcts)；创业板本周日均换手率4.86% (-0.36pcts)；科创板本周日均换手率2.15% (-0.36pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证50指数本周整体震荡下滑，北证50指数PE TTM46.48X。从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指下滑，沪深300、科创50有所增长。截至本周（2025.1.3），北证50指数报1,018.17点，较上周下跌6.95%；沪深300指数报3,775.16点，较上周收盘价下跌5.17%；科创50指数报941.82点，较上周收盘价下跌7.54%；创业板指指数报2,015.97点，较上周收盘价下跌8.57%。

北交所上市情况：2025年首家上市公司首日涨幅407%

2023年1月1日到2025年1月3日，北交所共有101家企业新发上市。其中，2024年12月30日~2025年1月3日，星图测控在北交所上市。

2023年1月1日至2025年1月3日，101家上市企业的发行市盈率均值为16.44 X、中值为15.96 X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为96.97%，首日涨跌幅中值为46.82%，2024年22家上市公司首日涨幅均值217.69%；2025年首家上市公司星图测控首日涨幅407.23%。其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。