高频数据 | 周度宏观基本面回顾20240628

工业企业利润增速下滑，企业增收不增利。 1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.4%，增速比1-4月下降0.9个百分点，5月单月利润同比0.7%，比4月下降3.3个百分点，企业利润有所回落，与5月经济金融数据、财税数据相互印证；1-5月营业收入同比上升2.9%，比1-4月上升0.3个百分点，反映出企业增收不增利，主要是营业成本有所增加，部分企业以价换量导致利润下滑。后续来看，3季度是美国经济传统旺季，经济环比2季度有望实现一定改善，也将带动我国出口产业链景气度改善，企业利润有望获得支撑。不过内需依旧疲软，生产强而需求弱的结构性矛盾无法改善，经济结构失调，内循环不通畅，因此工业企业利润也难有大幅增长。

制造业利润增速下滑，黑色系产业经营情况较差。 分行业来看，1-5月采矿业利润同比下降16.2%，降幅比1-4月缩窄2.4个百分点，主要受益于大宗商品价格回升，但是同比降幅仍然较大，煤炭、钢铁等黑色系产业经营情况较差；制造业利润同比增长6.3%，增速比前值下降1.7个百分点，生产强而需求弱的格局对企业利润造成一定影响；电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增长29.5%，比前值回落7.4个百分点，但是继续保持较高水平。

企业继续补库，但是补库动力较弱。 5月末工业企业产成品库存同比3.6%，比4月末上升0.5个百分点，企业连续6个月补库，但是补库力度仍然较弱。企业利润增速偏低，企业缺乏补库存的积极性，补库力度显著弱于过去的补库存周期。当下虽然有外需拉动企业产品出口，但是内需持续较差，企业补库存的动力不强，本轮库存周期上升的幅度预计较小。