2019 年下半年黑色市场逻辑分析与行情展望（上）
杨俊林：南京大学经济学硕士，对黑色产业链有着长期深入的调研和研究，善于把握煤焦矿钢产业链逻辑及脉络，注重对市场深入理解从从中寻找投资、套保、套利机会。
目前担任道通期货研究所副所长，曾获2014年大商所煤焦矿优秀研究员第一名、中金所股指期权讲师资格、大商所期权交易员资格；长期服务于股东沙钢集团，曾在沙钢集团各个现货部门轮岗学习，为多个现货企业制定建立套期保值体系、帮助其进行保值和套利的操作。
杨俊林表示，在VALE溃坝事件、巴西北部大雨、澳洲飓风影响下，VALE预期销量下调3400万到5900万吨，力拓产量下调1400万吨，BHP产量下调600万到800万吨。国产矿和海外中小矿山的增产和复产，会部分弥补供应缺口，但难以改变整体供应偏紧的格局。而需求端，生铁产量保持高增长态势，矿石需求增加明显。她预计2019年全球铁矿石供应减少1800万到2000万吨，需求增加5900万到6000万吨。2013年以来的扩产周期提前结束，价格中期拐点到来。此外，在供应缺口加剧的状态下，矿石向上的弹性大于向下的弹性，以逢低做多为主，年内不作为产业链中的空头配置品种。而从阶段性来看，4—5月份供应缺口加剧，6月份开始，供应紧张态势有所缓解。I1909合约整体呈现振荡偏强态势，在没有严格限产环境下，价格在调整后仍将有上行空间。如有供应端的复产和增产的实现，压力将更多的显现在 I2001 上。预计高点：110—120 美元/吨，低点：85—90 美元/吨。
Vale 矿难影响几何？VALE关停铁矿石产能 9280 万吨。2018 年 VALE铁矿总销售量（含球团）为 3.66 亿吨，2019 年原计划总销量（包含球团）为 3.82亿吨。溃坝事件后，VALE 官方宣布销售量预计在 3.07--3.32 亿吨（包含球团），同比减少 3400-5900 万吨（2500 万吨的区间值主要由于 Brucutu 矿区复产情况有待追踪。）
澳洲矿山受飓风影响下调产量。力拓受 1 月份 Lambert 港口火灾和飓风Veronica 影响，产量减少约 1400 万吨，2019 年预期发运量从 3.38-3.5 亿吨调整至 3.38 亿吨。BHP 受飓风 Veronica 影响，BHP 在黑德兰港的港口和铁路业务暂停运作，产量减少 600-800 万吨(100%股权)，2019年生产指导目标减少至2.65-2.7亿吨（100%股权计），原计划2.73-2.83亿吨。
矿石需求高位增长。2018年全球生铁产量12.35亿吨，同比增长2.5%，其中中国生铁产量7.71亿 吨，同比增长3.0%；2019年1-2月，全球生铁产量2.02亿吨，同比增长5%。2019年国内环保限产放松，1-4月生铁产量26265万吨，同比增长9.6%；考虑到印度、越南等亚洲国家新增产能项目释放，保守估计2019年全球生铁产量增长3%左右，拉动矿石需求5900万吨。1.4 供需格局逆转。自2013年开始的扩产周期提前结束，价格中期拐点到来。
问题一：高低品价差变动对价格的作用
