“咯咯哒”！1000只鸡开启创业路，老乡鸡冲刺“中式快餐第一股”

你可能没有吃过老乡鸡，但你一定听说过它的宣传。

无论是官方微博每天 “咯咯哒”的“鸡味”互动，还是200元在村里开一场土味发布会，亦或是“不洗手不给吃饭”的门店广播， 玩转新媒体营销的老乡鸡俨然成了一个新晋“网红” 。

2020年2月，一则 “手撕员工减薪联名信” 的视频更是让老乡鸡和它的董事长束从轩迅速走红。

当时，受疫情影响全国餐饮企业或大批关店，或大幅亏损，老乡鸡员工自发请求 “不要工资”。对此束从轩在视频里表示，“哪怕是卖房子、卖车子，也要确保员工有饭吃，有班上。”此言一出，网友直呼“想去老乡鸡上班”。

如今，面对疫情的严峻考验，老乡鸡成了今年以来 “排队上市”的餐饮企业的一员。

5月19日，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称：老乡鸡）首次披露招股书，拟于上交所上市，国元证券为独家保荐人。 这是距去年 10月20日老乡鸡接受上市辅导后的新进展。 若成功上市，老乡鸡或将成为 “中式快餐第一股” 。

要论老乡鸡的故事，还得从一位军人出身的 “养殖户”说起。

1982年，20岁的束从轩从军中退役。回到家乡安徽肥西后，他筹集1000元买了1000多只鸡，借着家庭联产承包责任制的东风办起了家庭养鸡场。

这 1000多只鸡是束从轩的创业起点，也给他带来了第一桶金，1990年成为合肥最大的养殖户。 在 2019年安徽卫视开办的《品格》栏目中，束从轩这样讲述他的养殖生涯：

“作为一个养鸡人，我和鸡吃在一起，睡在一起，如果把我的眼睛蒙住，放在一个陌生的鸡舍，通过声音，我能知道鸡的饥饱、冷暖，以及有无疾病。”

在养鸡产业形成规模后，束从轩曾尝试过新的产品形态，比如把鸡风干售卖或做成袋装食品，但效果均不佳。在一次偶然的机会下，束从轩发现麦当劳、肯德基等西式快餐同样以鸡肉为原料，但毛利十分高昂，于是产生了入局快餐行业的念头。

2003年10月，束从轩在合肥开出第一家饭店“肥西老母鸡” ，以自家养殖的鸡为原料，主要经营鸡汤炖品和以鸡肉为食材的中式菜品。 2011年，肥西老母鸡在安徽的门店已达到130多家， 次年品牌更名为 “老乡鸡” 。

2017年起，老乡鸡开始逐步向安徽以外的地区拓展市场，当年入驻南京和武汉，2019年后又陆续进入上海、北京等一线城市。 到 2019年末，老乡鸡的全国直营门店增至800家 ，成为当时国内仅次于肯德基、麦当劳、汉堡王等 “洋快餐”的第一大中式连锁快餐店。

从持股比例上来看，老乡鸡是一家家族企业，但经过股权的辗转腾挪后，作为创始人和董事长的 束从轩和妻子张琼已不再持有公司股权 。

目前，其儿子束小龙及其妻子董雪、其女儿束文三人为公司实控人， 合计持有 91.32%的股份 ，加华资本通过裕和投资持股 4.94％。

不过，根据束从轩夫妇、束小龙、董雪和束文在 2022年3月签署的《共同控制协议》，董事会和股东大会在提案及表决时需保持一致意见，如不能达成一致意见的，则以束从轩的意见为准。

也就是说， 尽管并未持股，束从轩仍然掌控着老乡鸡的经营 。

老乡鸡是一家提供中式快餐的全国连锁企业，其中的 特色菜主要以鸡肉为原料 ，也出售梅菜扣肉、农家蒸蛋、农家小炒肉等其他菜品和米饭、面食、饮料等。

与市面上大部分连锁类餐饮企业不同的是，老乡鸡选择了 “从上到下一手抓”的一体化经营 模式，业务体系涵盖 母鸡养殖、食品加工和下游的连锁经营管理 。

具体而言，子公司农牧科技和寿县老乡鸡负责养殖业务；子公司食品公司为中央厨房，将加工的半成品配送至门店；最后由门店通过蒸、炖、煎、炒等方式完成最终产品。

公司以直营门店销售为主、加盟门店销售为辅，门店网络覆盖安徽、江苏、湖北、上海、深圳等地区， 截至 2021年底共拥有 991 家直营门店和82 家加盟门店 。

随着现代社会生活节奏的加快和人们外出就餐频率的增加，近年来快餐行业实现了稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告， 2020 年我国快餐行业收入为9334 亿元，2016-2020 年均复合增长率为 4.1%。

2019至2021年，老乡鸡分别实现营业收入28.59亿元、34.54亿元和43.93亿元，增速分别为 20.6%和27%。 以 2020年营收计，公司占快餐服务业的比重约为3.13%。

菜品方面，老乡鸡卖得最多的是蒸蛋类和鸡汤类， 2021年分别卖出3643万份和2970万份。

销售模式上，老乡鸡 自 2020年开始开展加盟业务 ，不过目前还未见规模， 2020年和2021年的加盟收入分别为1142万元和8365万元， 仅占总营收的 0.33%和1.90% 。与直营相比，加盟店的运营和监管都将成为公司的一大挑战。

尽管名为 “全国连锁”，老乡鸡在安徽的布局还是远大于其他地区。2019-2021年，公司来自华东的营收分别占比91.37%、92.63%和89.08%，其中同期 在安徽市场的收入的占比分别为 82.01%、79.97%和70.65% 。

除业务的地区局限性较大外，公司的盈利能力也并不乐观。 2019-2021年，老乡鸡的净利润分别为1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元；同期毛利率分别为19.02%、17.28%和16.56%，呈下降趋势。

来源：招股书

对于毛利率的下降，招股书解释道，主要原因是 原材料和人工成本的上升 ，同时公司经营受到了 疫情 的影响。

2021年，除华东地区毛利率为 19.1%、华中地区为3.51%外， 华南和华北地区毛利率分别为 -69.12%和-44.90% 。老乡鸡针对华南、华北两地的毛亏损给出的解释是 新开门店导致 。

不仅如此，公司的毛利率相比于 A 股的同行业其他公司而言也处于低位， 2021年低于同行业可比上市公司近4个百分点 ， 招股书对此解释为 “公司从事快餐服务，相关产品类型、用工方式等方面存在差异”。

其实，老乡鸡的菜品并不便宜。一份蒸蛋卖 8元，一碗份量不多的母鸡汤卖16元， 人均花费约 30元，价位和其他连锁快餐企业类似 。

而在销售成本中， 直接材料占比近一半 ，其余两部分是直接人工和合同履约成本（包括固定资产折旧摊销、水电费、房屋租赁费、运输费等）。

也就是说，以2021年的数据为例，一份菜品中原材料占了近四成，人工费占24%，房租水电等占17%，剩下的不到17%才作为毛利流入公司的口袋。

值得注意的是， 2021年 除了老母鸡农牧科技和老母鸡食品两家子公司的净利润为正增长外， 安徽、湖北、上海、广东、北京等地的餐饮子公司净利润均为负增长，共亏损 1.63亿元 。

这也意味着， 支撑着老乡鸡盈利的是上中游的养殖业务和屠宰加工业务，下游的终端餐饮业务仍处于亏损状态 。

此外，公司在 “赔款罚款等”一项营业外支出上花费不菲，2019-2021年金额分别为186.49万元、389.27万元、646.12万元，呈逐年上升趋势。不过老乡鸡并未在招股书中说明赔款罚款细节。