牛市到来的重要前提就是政策利好与货币流动量增强。
文/貌貌狼（微信公众号：财经郎眼Daily）
近日，证监会副主席阎庆民表示，CDR将很快推出。而在此前，交易所、交易平台以及券商等各方，均表态称已为CDR业务做好准备。
以CDR制度承接BATJ等优质海外上市中概股回归国内资本市场的呼声最近越来越大。实际上，CDR对于国内资本市场来说并不陌生，早在15年前讨论开展海外版时，证券行业就曾针对CDR问题展开讨论。甚至，我国也不缺乏发行DR的实践基础，许多中国企业都曾在美国发行过ADR，即America Depository Receipts ，是指在美国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。实际
DR（Depository Receipts ）按其发行或交易地点之不同，被冠以不同的名称，如果在中国发行，就叫做CDR（Chinese Depository Receipts ）
。CDR可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司回归A股。
尽管目前在我国推出CDR制度仍受到人民币无法自由兑换、监管分割以及管辖区法律适用等问题的限制。但
不论是监管层近日所表现出的态度还是科技企业对回归A股或在A股上市的强烈意愿，都在提醒着我们：或许这一次，CDR真的要来了。
其实比起CDR本身，监管层面对于这一轮证券市场改革的推进速度更值得我们关心和注意。过去，我国证券市场在改革措施的推进速度上较为缓慢，不论是退市制度、注册制还是曾经提出的国际版等改革推进速度都很慢。相比之下，近日以来，不论是CDR的推进，还是富士康的飞速过审，都让人感受到了完全不同的效率。也许
预示着未来我国资本市场一系列的制度和政策将以较快的速度推出
，或许不单单是CDR，讨论许久的退市制、注册制等都将浮出水面，而许多上市公司的命运也将因此发生巨大改变。在这些改变下，A股会迎来新一轮牛市吗？
我们先来看看近期距离我们较近的两次牛市。
2005年5月，股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期提升，境内出现资金流动性过剩，过剩的资金全面杀入市场。伴随着基金的疯狂发行和市场普遍的乐观情绪，
沪指一路从998.23点冲至6124.04点，涨幅513.5%；深成指从2590.53点冲至19600.03点，涨幅656.6%。
2008年年底，伴随着四万亿投资政策的推出和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市，
股指从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里大涨109%，即使IPO重启这样特大利空消息也未能改变牛市的前进，个股最高市盈率高达两百多倍。
直到2009年7月29日，中国建筑上市、沪深两市创下当年最高单日跌幅，才阶段性结束了这一轮牛市。在本轮牛市中，沪指涨幅108.9%，深成指涨幅150%。
由此，我们可以看出，
牛市到来的重要前提就是政策利好与货币流动量增强。
而目前，在宏观调控政策上，“三去一降一补”中的“三去”基本已告一段落，新任人民银行行长易纲在今年一月份发表的撰文中就表示：“
结构持续改善，总供求更加平衡，制造业产能出清、行业集中度提升以及企业利润改善较为明显
”并强调：“更好地平衡稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境，在促进杠杆稳定的同时，保持了经济平稳较快增长。”因此
降成本、补短板将成为今年我国宏观调控工作的重点。而降成本、补短板的关键就在于提升企业效率、增强我国科技创新能力
，使我国由工业强国发展为科技强国、信息化强国。由此，
科技企业与独角兽企业成为证券市场的下一个“宠儿”十分符合逻辑。
但从货币政策来看，情况似乎不那么乐观。央行负责人也表示：“我国将依旧保持中性稳健的货币政策，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。”过去
依靠货币信贷“大水漫灌”拉动经济增长的模式不会再出现，市场流动性的爆发性增长也无从谈起，牛市到来的先决条件似乎不那么充足。
即使中概股、科技股回归A股，但也不能在短期内改变我国A股市场处于存量时代的事实。
尽管CDR政策对于提升投资者信心，甚至在一定程度上改变A股现状具有帮助，但这种影响想要扩大到全盘是有难度的，
A股振幅空间在今年超过20%的可能性不大
。但我们不能否认，
与深化改革、科技创新两个方向相关的投资机会十分值得把握
，这是符合我国宏观经济政策与方向的。尽管牛市到来似乎还有一段时间，但根据宏观政策适时调整优化投资结构不失为一个好的选择。
