【国信电子胡剑团队】工业富联：前三季度收入增长33%，AI服务器营收占比强劲提升

剑道电子 · 公众号 · 科技自媒体 · 2024-11-11 10:17

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报告发布日期：2024年11月04日

报告名称:《工业富联（601138.SH）-前三季度收入增长33%，AI服务器营收占比强劲提升》

分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/

叶子 S0980522100003 / 詹浏洋 S0980524060001 /

张大为 S0980524100002/ 李书颖 S0980522100003

联系人：连欣然

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核心观点

前三季度营收同比增长33%，归母净利润同比增长12%

公司发布2024年三季报，1-3Q24营业收入4363.73亿元(YoY 32.71%)，归母净利润151.41亿元(YoY 12.28%)，扣非归母净利润147.34亿元(YoY 8.87%)，主要受益于生成式人工智能等应用对云基础设施需求增加，下游AI服务器需求增长强劲，云计算业务收入快速增长。

单季度收入创历史新高，三季度净利润受汇兑影响

3Q24营业收入1702.82亿元(YoY 39.53%，QoQ 15.52%)，归母净利润64.02亿元(YoY 1.24%，QoQ 40.57%)，若扣除汇兑影响，则归母净利润同比增长11%；扣非归母净利润62.00亿元(YoY 3.40%，QoQ 45.51%)。毛利率方面，1-3Q24毛利率6.82%(YoY -1.14pct)，其中3Q24毛利率6.97%(YoY -2.32pct，QoQ 0.97pct)。

AI服务器营收持续高增，通用服务器需求回暖

云计算业务方面，1-3Q24整体营收同比增长71%，其中AI服务器营收同比增长228%，占整体服务器营收比重提升至45%；3Q24单季度AI服务器营收比重提升至48%，占比逐季提升。通用服务器持续回温，1-3Q24营收同比增长22%。云服务商2024年前三季度营业收入同比增长76%，营业收入比重为46%。

通信及移动网络设备收入稳步提升，高速交换机营收快速增长

网络通讯业务方面的增长主要来自于400/800G交换机、WiFi及Smart NIC/DPU板卡。其中，3Q24数据中心400/800G高速交换机单季度营收同比增长128%，环比增长27%，相关业务1-3Q24同比增长近60%。此外，1-3Q24 SmartNIC/DPU等板卡营收同比增长200%。

风险提示

新产品拓展不及预期，下游需求不及预期，客户导入不及预期等。

国信电子团队

胡剑： 电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）

胡慧： 电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）

叶子： 北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）

詹浏洋： 清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）

张大为： 东华大学金融学学士，哥伦比亚大学理学硕士，曾任职于西南证券电子组，2024年10月加入国信研究所。（执业资格证：S0980524100002）

李书颖： 香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）

连欣然： 厦门大学物理学学士，上海交通大学物理学硕士，硕士研究方向为半导体光电器件，发表SCI论文4篇。2023年7月加入国信研究所。（执业资格证：S0980123070015）