铁矿：稳中向好，博弈加剧

周度评述 供应端全球发运总量维持正常波动，澳洲发运下降，巴西上升，非主流地区低位波动；受前两周海上台风影响，上周船只集中到港，到港总量快速上行，供应端维持宽松。需求端铁水回升，成材利润小幅下行；废铁价差暂稳，247日均铁水+1.88万吨至235.0万吨，检修计划看11月铁水维持高位，周度预计环比持平，月均铁水预计235万吨左右。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增40万吨，45港库存环比增11万吨，压港量暂稳，总量仍维持高库存状态。供应端宽松状态未变，铁矿需求端阶段性见顶，五大材总库存保持去库，分品种看螺纹库存低位暂稳，热卷与钢坯依旧保持去库，暂无负反馈风险。12月政治局会议之前的政策真空期内交易权重向基本面转移，观点维持震荡偏强。

月差 1-5月差暂稳。

现货 铁矿现货成交量下行，远期货成交量上行，01合约基差率2.2%左右，基差上行，基差率上行。

铁水 本周钢联公布247样本铁水产量235.94万吨，环比+1.88万吨，11月日均铁水235.0万吨。

库存 45港库存环比增11万吨，贸易矿占比66%，环比上行。钢厂进口矿总库存降77万吨，厂库增40万吨，海漂+港口降117万吨；进口矿可用天数环比增2天至20天。

钢厂利润 成材利润小幅下行；废铁价差暂稳；块矿入炉比上升，烧结入炉比下降；烧结入炉品位下降。

折扣&汇率 11月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为804。

品种间差异 金布巴粉价格偏强；主流中低品溢价上行，卡粉溢价下行；内外矿价差上行。

巴西南部降水增加

全球发运暂稳

钢厂盈利率持续下降，铁水回升

港口库存上升

期现下行，基差上行，

1-5月差暂稳