文|朱昂
导读：
纽约有三大景点：自由女神像，帝国大厦，以及Shack Shack汉堡。许多游客去了纽约都会品尝纽约最好吃的连锁汉堡店：Shack Shack。今年春节笔者回美国，也去了纽约历史博物馆旁边的Shack Shack，笔者的好友小黄上个月去巴菲特股东会路经纽约，也特地品尝了Shack Shack的汉堡。但是，为什么作为纽约汉堡之神的Shack Shack，在上市后却成了一场灾难。今天我们就和大家分享Shack Shack连锁汉堡店的故事。
PK麦当劳：主打口感的汉堡店
最初，Shack Shack仅仅是麦迪逊广场公园的街边小推车，由于其出众的口味，逐渐成为了纽约招牌的汉堡店。
Shake Shack的自评是它们属于“现代街边汉堡店”，但这个自评与其品牌特性并不太相符。
这个连锁餐厅品牌确实在销售全天然、无激素、无抗生素的汉堡(ShakeBurgers)，热狗，波浪纹薯片，奶昔，均是传统美式料理食谱上的餐饮品，但Shake Shack门店却不是传统意义上的路边汉堡连锁店。Shake Shack门店往往开在各大都市最繁华的地段，如纽约曼哈顿的中城区，华盛顿特区的Dupont Circle。由于Shake Shack的主要消费群体是富裕阶层，所以它能够将其食品的价格定得比普通汉堡和薯条高。
Shack Shack
另一个不同于麦当劳的地方是，
他是一家“慢快餐”。
汉堡是典型的
Fastfood
快餐。
快餐的特点就是快，从购买到消费的时间很短。大量的快餐都有外带特征。美国最典型的是麦当劳汉堡，肯德基炸鸡，必胜客披萨。所以当年麦当劳一大创新就是设立了“
Drive-Thru
”。用户可以开车直接在窗口点外卖，股神巴菲特每天早上也要通过
Drive-Thru
来买麦当劳的早饭。而
Shack Shack
创始人提倡的是“慢快餐”。出餐速度并不重要，食品的质量，就餐环境，用户体验会更好。在
Shack Shack
的店中，有更舒服的位置，排队和就餐区域分开，用户会拿着专门的震动提醒器。
当然，最重要的还是口感。
Shack Shack
的牛肉口味远远好于麦当劳，口感非常细腻。
Shake Shack
主打的牛肉汉堡，宣称采用
100%
未用抗生素的安格斯牛肉，再配上其被《今日美国》报形容为
“
有点辣、有点甜又有点酸
”
的独门调味酱，的确吸引了不少消费者。其它主打招牌还包括薯条、奶昔等。
股价：上市后的一路下行
Shack Shack
可以说是连锁餐饮行业中，资本化的奇迹。
2000
年的时候，
ShackShack
还只是一个街边小推车，到了
2004
年开设了第一家门店，
2010
年第一次在纽约之外开店，到了
2015
年就完成了纽交所上市。更夸张的是，上市之后
Shack Shack
的股价一路飙升，最高到了
93
美元，市值超过了
33
亿美元。
短暂的疯狂之后，是
Shack Shack
噩梦的开始。
全世界估值最贵的餐饮股
我们都知道，餐饮企业的核心是时间效率和单用户购买价值。就算是星巴克这样的超级好生意，最终都无法给特别高的估值，因为餐饮企业的增长一定不会是非线性的。在
Shack Shack
股价达到
93
美元的历史高点，其静态市盈率达到了恐怖的
1497
倍，
PEG46
倍，
PS27
倍，
PB 256
倍。
如果这些数字还无法让你感到震撼，我们可以看看下面两张图。
首先，在
Shack Shack
最癫狂的时候，其单餐厅的价值接近了
5000
万美元。虽然市场隐含了未来的快速扩张以及同店增长，但这依然是一个远远高于同行的估值。排名第二的也是大红大紫的
Chipotle
，单店价值才
1000
万美元。而麦当劳的单店价值不到
300
万美元。
其次，我们看
EV/NTM EBITDA
估值，
Shack Shack
的估值远远高于任何一个行业竞争对手。星巴克都只有他的十分之一，麦当劳，
Wendy's
等老牌汉堡店，连他的十分之一都不到。而且，
