腾讯与平安，赚大啦！

腾讯和平安，昨天都公布2024年年报了。

第一时间看，越看越欢喜，越看越觉得自己太牛了。

2021－2023年间，在它们跌得爹妈不认时，腾腾爸坚定看好，越跌越买。

现在回头看，真是赚大了。

因此，今天这个文章的题目——赚大了——是指我的逆向投资，至于财报公布后市场短期给的报价，我不知道，也懒得知道。

我只知道，我手里抱着的，都是好股票，而且是在股价低位处“人弃我取”捡拾而来的。

先看看腾讯。

2024年腾讯全年营收6602.57亿，同比增长8%。

非国际财务报告准则归母净利润2227.03亿，同比增长41%。

每股收益24.03元，同比增长44%。

Q4单季营收1724.46亿，同比增长11%。

非国归母净利润553.12亿，同比增长30%。

（腾讯社交用户数据）

2024年底，微信+QQ用户人数＝13.85亿+5.24亿＝19.09亿。

这个数据，2023年底是18.97亿。

同比微增0.63%。

腾讯是干什么的？

国内第一大超级社会软件，腾讯的所有业务，都是在这个基础上延生出来的。

可以说，用户、流量，就是微信的基本盘。

用户和流量稳定，就是微信的基本盘稳定。

到目前为止，乃至于可见的未来，微信的基本盘都会非常稳定。

原因很简单，微信的超级粘性+看不到的可替代方案。

2024年现金分红320亿港元，每股约合3.40港元，另有1120亿港元的回购注销。

给股东的资本回报共计1440亿港元 。

2025年将现金分红410亿港元，同比增长32%，每股约合4.50港元，再加至少800亿港元的回购注销。

给股东的资本回报至少将达1210亿港元。

注意，朋友们，腾讯股价现在已经回到500港元上方了，管理层给我们的回购注销承诺，仅比去年少200亿港元。

什么意思，明白了吧？

（腾讯各业务板块经营数据）

腾讯的业务线，主要分为三大部分。

第一部分，增值服务。

2024年营收3191.68亿，同比增长7%。

这块主要是指游戏。

国际市场游戏收入580亿，同比增长9%；国内市场游戏收入1397亿，同比增长10%。

国内游戏实现了两位数增长，比预期要好。

期待国际游戏市场未来能有更好表现。

第二部分，营销服务。

主要指广告收入。

2024年营收1213.74亿，同比增长了20%。

企业广告投入增长，意味着企业对未来经济看好，在加大投入。

说句题外话，这可以看作经济好转的一个迹象吧。

第三部分，金融科技和企业服务。

主要是理财服务+商业支付两块。

2024年营收2119.56亿，同比增长4%。

嘿嘿，这块反映的是2024年的经济大环境。

不多说，你懂的。

上述三大业务板块，分季度看，增长同样可圈可点。

2024年Q4，增值服务营收790.22亿，同比增长14%。

营销服务营收350.04亿，同比增长17%。

金融科技及企业服务营收561.25亿，同比增长3%。

集团Q4的整体营收同比增长了11%。

（腾讯各业务板块毛利率数据）

腾讯的三大业务板块，在数量上都有正向增长。

更重要的是，在质上增长也很明显。

增值服务板块，2024年的毛利率是57%，比2023年的54%提高了3个百分点。

营销服务，2024年的毛利率是55%，比2023年的51%提高了4个百分点。

金融科技与企业服务板块，2024年的毛利率是47%，比2023年的40%提高了7个百分点。

集团整体的毛利率，2024年达到了53%，比2023年的48%整整提高了5个百分点。

这就叫价升量增、质量同升啊。

总体上，我们可以把腾讯看成这样一家公司：以微信和QQ为主构建起一个超级社交平台，利用巨大的流量，顺延开发出了增值服务、营销服务、金融科技与企业服务等三大主要业务；然后利用这些业务赚来的钱，再去搞对外投资。

对外投资这部分，资产负债表上披露的很清晰。

对外联营公司投资2903.43亿，合营公司投资70.72亿，两项共计2974.15亿。

另有其他各类金融投资资产3210.99亿。

两项总计6100余亿元人民币。

注意，这些计账，都是原始投资，投1元钱就在账上计入1元钱。

但腾讯对外投资的联营公司、合营公司很多都已经上市了，市场报价可是几十倍几十倍地往上翻的哈。

所以毛估估，按市场报价，腾讯的这部分对外投资资产，少数也有上万亿元。

财报上还特别披露了，2024年联营及合营公司的盈利净额，是绝对的正数：非国际报告准则下净盈利316亿元，比2023年的130亿元，大增了143%。

这说明，腾讯的对外投资项目，整体表现非常棒！

大家都知道，2024年的腾讯，在花钱上可全是大手笔。

一方面大手笔分红+回购，一方面大手笔加投AI。

那么它现金流如何呢？

（腾讯现金流量表）

2024年，腾讯经营性现金流净额2585.21亿，投资性现金净额－1221.87亿，融资性现金流净额－1764.94亿。

三项加总，－401.6亿元。

也就是说，2024年腾讯现金净流出了400余亿。

2023年底，腾讯账上现金等价物余额1723.02亿，2024年底这个数字变成了1325.19亿。

少了大约400亿。

跟上边我们计算的现金净流出基本相合。

注意两点。

第一，2024年腾讯归母净利润2227.03亿，但经营性现金流净额2585.21亿，净现比约为1.16倍。

腾讯现金奶牛本色不改。

第二，2024年腾讯现金净流出约400余亿，但年底账上现金等价物还高达1300余亿。

2024年高强度的现金支出，对腾讯来说，毛毛雨啦。

这就是它敢现在宣布2025年继续回购，且回购金额不会少于800亿港元的底气之所在。