凭栏：GDP——数据的疑问

文： 凭栏欲言

统计局数据，初步核算，前三季度中国国内生产总值722786亿元， 实际同比增长0.7%。

惯例点评之前，先放几个图（2020.2—3季度大宗价格走势和成交），让大家感受一下！

01

GDP 延续注水？

名义GDP-实际GDP=广义通胀。

2019 年前三季度GDP累计712845.40亿人民币，2020年前三季度GDP累计722786亿人民币。计算得出， GDP 同比名义增长1.4%， 而实际增长0.7%，两者之差（0.7%）， 就是GDP的广义口径通胀 。

而统计局公布前9个月官方消费领域通胀（CPI）均值为3.32%，同为 官方通胀口径，两个数据相差近5倍， 数据不匹配现象延续了2季度情况。

两个数据之间存在严重不匹配情况，似乎指向 广义口径通胀有调低的嫌疑。 换句话说，似乎有通过调低广义口径通胀， 调高实际GDP增长的嫌疑。

免责声明：笔者仅就CPI与广义口径通胀在逻辑上不匹配问题表达个人观点，并不代表此问题真实存在，也不说明统计局数据不严谨。

02

钱去哪了？谁在飙涨？

从M2-GDP-CPI来看，三季度数值6.88，虽然较二季度数值（8.85）有所下降，但仍为较高的正值，显示仍有大量的货币游离于实体部门之外。

这些游离的货币是有资金成本的，长期持币观望在成本上是无法接受的，资金势必会加速选择进入某种领域去获取收益。

那么这些货币去哪了呢？或者说，这些资金正在驱动何种领域价格上涨？

03

大宗飙涨，预判的验证

2020 年1月1日，笔者在开年预测中作出大宗上行的预测。

2020 年8月，笔者在《凭栏：滞涨危局——股市滞涨与实体滞涨》一文中继续陈述大宗上行的逻辑。

从 8 月份黄金连续冲击开始，通胀预期明显上升，这种预期反过来开始驱动大宗上行，（开篇贴图显示了 2 季度到 3 季度的大宗成交量及价格变化）。8月至今，大宗商品持续飙涨。

待大宗商品从原料到通胀的传导落地，预期又会反过来驱动黄金上行。

循环往复，实现通胀的螺旋式上升。

04

大宗飙涨与CPI下行的背离

但奇怪的是，8月份左右启动大宗上行趋势似乎并没有影响到CPI，中国9月CPI下行至1.7%。