125亿“卖身”海尔后，上海莱士“寄居”海尔生物

大手笔！这绝对是A吸A案例中，最具眼球的一个。血液制品赛道，将出现一个蛇吞象的大“换血”。

12月22日晚间，海尔生物发布公告称，为打造一流的综合性生物科技龙头、完善血液生态产业链布局并发挥协同价值、推动公司高质量发展，公司与上海莱士正在筹划由海尔生物通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士并发行A股股票募集配套资金。

海尔生物表示，因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据上交所的相关规定，经公司申请，公司证券拟于12月23日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

小鱼吃大鱼，市值规模差3倍

换股吸并是重组的一种模式。之前，海联讯披露，拟向杭汽轮全体股东发行A股股票，通过换股方式吸收合并杭汽轮B，杭汽轮届时全体股东持有的股份将按照换股比例转换为海联讯的A股股份。当时披露时，杭汽轮的总市值为96亿港元，海联讯的总市值为40.27亿元人民币。

再看本次吸并。 海尔生物目前市值仅112亿，吞并对象上海莱士市值达479亿。后者是前者的4倍还多。

当然，作为老牌劲旅，上海莱士的业务规模的确够大。资料显示，自1988年成立以来，一直专注于血液制品的研发、生产与销售。经过30余年的深耕和积淀，已成为国内血液制品行业的领先企业之一。公司不仅拥有上海、合肥、郑州、温州、南宁等多个血液制品生产基地，其44家单采血浆站更是分布于11个省（自治区），浆站数量、分布区域及全年采浆量均位居行业前列。

血制品行业由于其特殊性，行业竞争格局高度集中。全球角度看，CSL、武田和GRIFOLS三大巨头占据近60%市场份额;国内看，自2001年起我国未再批准设立新的血液制品生产企业，大量中小型血液制品企业退出或被并购，2023年六家头部企业合计采浆量占国内血浆采集量的70%-80%。行业高集中度背景下，有望持续利好头部企业。

事实上，海尔集团此前已为此项姻缘备好了彩礼。2024年6月18日，海尔集团公司（“海尔集团”）宣布，成功完成战略入股上海莱士的交易交割。海尔集团通过海盈康（青岛）医疗科技有限公司以总价125亿人民币收购全球医疗健康企业基立福所持有的上海莱士20%股份。

当时，海尔集团董事局副主席、执行副总裁，盈康一生董事长谭丽霞在股权交割仪式上表示：“我们很高兴完成这笔交易，欢迎上海莱士加入盈康一生大家庭。上海莱士将与海尔生物、盈康生命一起，聚焦生命科学、临床医学和生物科技领域，共同打造具有国际竞争力的健康产业生态。我们也希望，通过与基立福的战略合作，为‘健康中国’贡献力量。”

海尔集团最终选择了吸并方式来进行同业整合，自废一“壳”。

并购失速，一代“白马股”落幕

血液制品赛道因其稀缺性，享受高利润的同时也吸引了资本的目光。

除上海莱士外，几大行业龙头多次易主，如华润集团控股博雅生物、天坛生物收购西安回天、国药集团入主卫光生物，以及陕西省国资委获得派林生物控股权等等。

忆往昔峥嵘岁月。2008年，上海莱士成功登陆深交所，然后开启了它的激情表演。

2008年至2013年，上海莱士业绩平平，乏人问津。但2014年起，上海莱士开启“买买买”模式，陆续收购邦和药业、同路生物、英国BPL、浙江海康、基立福子公司GDS、广西冠峰等公司股权。

截至2023年末，上海莱士已形成一张遍布11省区共计44家浆站的大网。与此同时，公司商誉累积到50亿元。

盘面与血液同色，业绩与股价齐飞。2015年11月，上海莱士股价摸高24.76元，短短数年时间，从发行时的20多亿市值，一路推高至千亿级，成为血制品行业首个千亿市值公司，成为机构重仓的白马股。