【招商军工周报】国资授权放权清单发布，授权经营体制改革再获推进（0603-0609）

1、 国资委印发《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》，进一步加大授权放权力度。 清单旨在将激发微观主体活力 与管住管好国有资本有机结合，最大程度调动和激发企业的积极性，重点选取了5大类、35项授权放权事项列入《清单》，包括规划投资与主业管理（8项）；产权管理（12项）；选人用人（2项）；企业负责人薪酬管理、工资总额管理与中长期激励（10项）；重大财务事项管理（3项）等。此次授权更加强化分类授权，确保授权放权精准到位，共分四类展开，分别是：适用于各中央企业，各类综合改革试点企业（含国有资本投资运营公司试点、创建世界一流示范企业、东北地区中央企业综合改革试点、落实董事会职权试点企业等），国有资本投资、运营公司试点企业，少数特定企业的授权放权事项。以对国有资本投资、运营公司的试点为例，包括授权其按照国有产权管理规定审批国有资本投资、运营公司之间的非上市企业产权无偿划转、非公开协议转让、非公开协议增资、产权置换等事项；授权中央企业探索更加灵活高效的工资总额管理方式等。

2、授权放权清单的出台标志着落实国有资本授权经营体制改革迈出了重要步伐。 此前，《改革国有资本授权经营体制方案》已出台，国资投资运营试点在资本运作和激励机制方面获得更多支持。下一步，国资委将加强指导督促，使授权放权工作在中央企业和地方企业有序推进、全面落实。以国有资本投资、运营试点为例，目前央企层面入选的集团已达21家，航空工业集团是目前唯一一家入选该试点的军工集团，有望在资本运作、激励机制改革等方面再次引领军工企业的改革步伐。

3、军工行业改革如资本运作等步伐加速明显，大有可为。 近日，洪都航空拟以航空零部件业务置换洪都集团导弹资产方案披露；此前，国睿科技资产重组获财政部批准，且其控股股东将变更为中电国睿，表明行业资本运作继续加速。从政策层面看，年内军工上市公司会议等鼓励行业资本运作，提高上市公司质量。从产业层面看，目前我国军工央企整体而言盈利能力偏低，同时资产证券化率不高，仍有大量优质资产在上市公司体外。从相关支持上来看，总规模1500亿元、首期500亿元国家军民融合基金、总规模100亿元中兵国调基金、总规模600亿元、首期300亿元“双百基金”等国资混改基金相继成立，有望助推行业资产证券化；从产业推进看，自2018年以来，军工行业资本运作步伐明显加速，预计2019年军工企业将迎来资产证券化的新一轮浪潮。

4、改革叠加成长，一方面，各项改革持续推进， 如国资授权经营体制改革、 混改和资本运作等，有望持续提升军工行业活力和企业盈利能力；另一方面，行业基本面持续改善，特别是十三五后两年行业订单有望加速释放，且公募基金军工行业整体持仓仍低，推荐重点关注积极推进改革的相关标的，及各大军工集团旗下资产证券化相关优质标的。

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风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。