43号文（《关于加强地方政府性债务管理的意见》）印发后，地方政府的融资渠道只有发行债券和引入社会资本两种方式。对于参与地方政府项目的社会资本及金融机构而言，地方政府的债务风险是一个很重要的指标。
中央相关部委多次指出，地方债风险总体可控，但是局部地区存在风险。因此，掌握局部地区的债务情况就非常重要。
但市场上关于城市债务风险的指标（主要是债务率）是缺失的。新闻报道和研究机构大多只关注省一级的债务风险，很少下沉到市一级。因此梳理市一级债务十分必要。
我们发现，从地方相关文件中可以梳理出地方债务数据并可以计算相关债务指标。本期推出湖南债务报告。
来源：扫雷小组（ID：saoleixiaozu007）
作者：扫雷君
一、债务风险分析
备注：债务余额为政府债务余额，即政府负有偿还责任的债务余额（单位：亿元）。
债务率=债务余额/综合财力，该指标为衡量地区债务风险的核心指标。综合财力为财政收入、转移性收入、政府性基金收入及国有资本预算收入之和。本报告中设定债务率100%为安全警戒线。超过100%存在债务风险；70%-100%为预警区间，还有一定举债空间；70%以下债务风险较低。
负债率=债务余额/GDP，一般以60%为警戒线。长沙债务余额、债务率为市本级数据，岳阳债务为限额数据，张家界、怀化基金收入为本级数据。尚缺湘潭、娄底、郴州、怀化数据。
分析如下：
1、全省来看，债务风险总体可控。截至2016年末，湖南省政府债务余额为6827.8亿元，居全国各省市第八位。债务率为89.0%，居各省市第十位。负债率远低于60%的警戒线。
2、湖南债务规模并非特别集中，相对均衡。但考虑到长沙政府债务余额仅为市本级数据，其全市债务余额可能会达到800亿元左右。其余9个地市债务规模在100亿-400亿之间。
湘潭、娄底、郴州、怀化四地尚未公布全市债务数据。不过通过全省债务规模扣除省本级（1178）及公布数据的地市计算，四地市及长沙区县债务规模约为2166亿，不排除其中个别地方债务规模及债务率较高的情况。
3、
湖南益阳成为继内蒙古鄂尔多斯、乌兰察布、巴彦淖尔之后第四个债务余额超限额的城市。
（
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）数据显示，截至2016年末益阳市政府债务余额为284.77亿元，而债务限额为257.04亿元，余额相比限额高出27亿元。不过其债务率尚在警戒线之内。
（来源：当地财政局）
4、
部分地市债务存在风险。张家界债务率最高（138%）且超过警戒线。株洲也已经达到100%的警戒线。
另外，益阳、岳阳、长沙、常德、邵阳五地债务率在70%-100%之间，永州、湘西、衡阳三地市债务率低于70%。
5、公布数据的地市负债率都低于60%，其中最高者为张家界（43.2%）。
二、经济规模分析
数据来源：各市统计局
分析如下：
1.长沙GDP规模最高，超过9000亿，已经逼近一万亿，约占全省的三成。
2.长沙的首位度（省会城市GDP／非省会城市中GDP最大的城市）约为3，说明长沙在省内经济版图中占据绝对地位。
3.2016年，湖南全省经济增速为7.9%，高于全国平均水平1.2个百分点。而从省内来看，7地市GDP增速均超过8%，其中长沙超过9%，处于较高增速阶段。
三、财政依存度分析
数据来源：各市预决算报告，综合财力为财政收入、转移性收入、政府性基金收入及国有资本预算收入之和。因国资预算收入规模较小，计算规模时计入，但计算百分比时忽略。湘潭财力为2015年数据，张家界、怀化基金为本级数据。
分析如下：
1、长沙综合财力最高为1325.8亿，约为第二名衡阳的两倍。
2、除去衡阳外，其余十三地市基金收入占比均低于25%，说明对以土地出让金为主的政府性基金收入依赖不高。
3、长沙、株洲、湘潭三市财政收入占比超过45%，显示自身造血能力较强；邵阳、常德、岳阳、怀化、郴州、永州、益阳等地市转移支付占比超过50%，其中邵阳高达73%，说明这些地市对上级转移性收入较为依赖。
四、综合判断
1、湖南省产业结构以机械制造、有色金属、化工、食品制造、汽车制造等为主， 经济规模和财政增长保持一定速度，这将为政府债务的偿还提供保障。
2、
湖南是财政部和地方交流较为明显的省份。
现任财政部部长肖捷即在2005年-2007年间担任湖南省常务副省长。现任财政部副部长史耀斌则在2011年12月-2013年8月间担任湖南省财政厅厅长。史卸任后，财政部税政司副司长郑建新接任，任职时间为2013年9月-2017年6月。目前郑已转任衡阳市市长。
3、在这一背景下，人们对他们在地方推进财税改革、管控地方债务充满期待。整体来看，湖南地方债风险总体可控，虽然有的地市债务率超过100%、甚至余额超过限额。
更为重要的是，
湖南是目前唯一推出政府性债务综合报告制度的省份。
（有兴趣的朋友可以点击阅读原文查看，虽然目前信息不太完善）。其中湘西还公布了对州本级及下辖区县的债务风险预警，让我们对地方债预警体系可以一窥全貌。
（2016年8月，来源：湘西政府网）
如上图所示，湘西州本级及下辖区县债务余额均低于债务限额。债务率在90%-100%之间为黄色提示，债务率70%以下为绿灯安全。
4、地方债的一个重大风险就在于前任借钱不打算还以及新官不理旧账。因此一份透明的债务报告有助于对主政官员进行客观的评价，也有助于外界的监督。由此，即便主政官员不断变更，但账目是清晰的、可查的、永恒的，倒查追责方能落地，约束机制方能建立。
为湖南点赞！
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