新财富白金分析师杨涛：PPP将带来行业大爆发，投资者该如何把握？

刚刚落下帷幕的“一带一路”国际合作高峰论坛成绩斐然，100多个国家和国际组织积极响应支持；各国政府、地方、企业等达成了共76大项、270多项具体成果；中国企业对沿线国家投资达到500多亿美元。作为近年来备受关注的焦点，PPP也在“一带一路”高峰论坛中引发热议。

围绕这一广泛关注的话题，新财富学院《产业研究》系列课程5月20日在北京成功举办。新财富学院荣誉导师，中泰证券研究所副所长杨涛结合时下热点分析了“一带一路”与PPP投资机会，并以其丰富的行业经验，为学员讲授了建筑工程行业的实战研究方法。整堂课程干货满满，生动有趣，学员也和和杨涛导师进行了充分互动。

课堂上，从对分析师的感性认识，到理性的跟踪研究数据和行业指标，从证券研究的逻辑，到公司调研的技巧，杨涛导师都分享了宝贵的经验。除了实战研究，杨涛导师还讲授了题为《PPP和一带一路的驱动建筑业再攀高峰》的主题课程。新一轮PPP改革推动已3年有余。被寄予厚望的PPP有着什么样的机会？对行业发展有哪些利好？投资者该如何把握？杨涛导师就此进行了充分的分析。

很多民间经济学家或者学者认为是PPP是BOT的变种，只有真正在这个行业里面做这个事情的人会懂得它的运作机制，会知道它的好处。在杨涛看来，PPP一定是一个大的机会，是国内投融资机制和体系的重大改革，是一个社会进步的事件。

杨涛指出，PPP首先解决了政府的燃眉之急。让企业合营政府修建的项目，以此来减少政府的支出。对于企业而言PPP也是一片利好，这归功于它项目毛利率高得特点。其一，PPP项目对融资、项目管理等要求大幅提高，潜在竞争者减少，而纯施工项目门槛过低低反而导致竞争激烈。其二，PPP项目基建市政项目占大多数，本身施工毛利率就高于普通房建项目。原房建订单占比大的公司将受益明显。其三，PPP项目利润可在施工阶段和后期投资运营之间调节，企业倾向通过在施工阶段多确认利润，加快收回投资。

PPP项目发展迅猛，很容易带来行业的大爆发。杨涛预测很多企业会加杠杆去做，保监会也让保险资金进入到PPP行业。未来可以预见到PPP对于整个GDP的增长会有很大的提升作用。

但杨涛表示，然而目前市场上完全没有预计到PPP资产证券化所带来的影响。第一个，是时间和速度上超出预期；第二个，是力度、执行性超出预期，一定是爆发式的，示范项目逐步去普及，和当年的信托公司的爆发会有一个类似的性质，给社会带来一个大类资产配置的新的方向，每年是几万亿的规模。它的意义在于，M2的增长带来货币的贬值，PPP可以促进资金脱虚向实。

杨涛认为很难看到板块性的业绩大幅增长，其原因在于：

“截止目前，在去年很多公司海外订单大幅增长的情况下，我们看到很少有卖方上调相关公司今年的盈利预测，就是因为这些订单并不能马上转化为业绩——甚至连未来什么时候开始转化、转化的时间长度也很难预测。” 杨涛称。

“一带一路”做了两个大的金融产品，一个是亚洲基础设施投资银行，一个是丝路基金，成立两年来丝路基金才投了17亿美金，规模很小。也就是说，现在真正产生订单实际上只有千亿级别，分到公司可能量都不大，所以是主题性的行情。好处是，很多项目都由保险保证，而且亚投行对于资金的保障很强，对企业的订单的质量提高有很大的好处。

但杨涛坦言，一带一路的股票表现一般。对于投资者而言，政策监管和货币收紧，处于市场中偏熊的环境下，如何投资才能带来股票翻红？他的建议是：1、价值投资，找基本面没有瑕疵的；2、超跌反弹。PPP属于价值的，调下来是机会，每年的收益会比较确定。

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