迈威尔Q3财报一览：传统业务环比增长，AI业务开始放量

• 数据中心营收10.01亿美元 ，同比增长98%，营收占比73%；
  主要靠 custom silicon 放量、 光电产品 需求旺盛带动； 光电产品营收环比两位数增长 ，800G PAM产品booking强劲，行业首个5nm 1.6T PAM DSP开始出货，design wins趋势强劲，明年加速ramp；公司发布首个3nm 1.6T PAM DSP，能耗下降20%；针对AEC市场的800G DSP产品开始ramp，1.6T DSP开始送样； 光电产品强劲增长将持续到明年 ；
  首批2款custom silicon本季度放量； custom silicon在AI加速卡和CPU方面需求都强劲；2024/2025年custom silicon营收增量大部分来自AI；Q3 custom silicon经营利润率在30%左右；
  近日宣布与AWS 5年的合作协议，包括custom silicon/optical DSP/AEC DSP/PCIe Retimer/DCI光模块/Ethernet switch等产品；

• 企业网络营收1.51亿美元 ，同比下滑44%，营收占比10% ； 通讯营收0.85亿美元 ，同比下滑73%，营收占比6%；企业网络市场和通讯市场开始慢慢复苏，通讯市场复苏强于行业水平，主要因公司新品出货；
• 消费者营收0.97亿美元 ，同比下滑43%，营收占比6%；

• 汽车/工业营收0.83亿美元 ，同比下滑22%，营收占比5%；

• 预计Q4数据中心营收环比增长low-mid 20%s （14亿美元左右，约为Intel数据中心营收的42%、AMD数据中心营收的35%） ， 主要由custom silicon带动，光电产品继续增长；
• 预计Q4通讯业务和 企业网络市场合计营收环比增长mid-teens%；
• 预计Q4汽车/工业营收环比增长低到中个位数；
• 预 计Q4消费者营收环比下 滑mid -teens%；
• 预计2024全年AI营收大幅超1 5亿美 元目标 ， 其中custom silicon超5亿美元， 2025全年AI营收大幅超25亿美元目标， 其中custom silicon超10亿美元 （这里得吐槽了，管理层的意思感觉超目标很多，但为什么不上调个数字？）；
• 2026 年将有第三个custom silicon客户 （微软AI芯片） 出货，规模将比亚马逊Tranium2/Inferentia2、谷歌Axion CPU加起来还大；

• 尽管custom silicon快速放量，但随着光电产品持续强劲增长，非数据中心业务复苏， 预计2025年毛利率仍有希望保持在60%左 右；

在上次 《财报》 中，曾提到 ：

“乐观假设下半年复苏，预计2024年营收在53-59亿美元左右，最多实现个位数增长，尚达不到上一轮存储周期顶部规模。”鉴于管理层表示低毛利率定制芯片业务反而经营利润率还不错，乐观预计NonGAAP净利润将在12-14亿美元左右（目前660亿美元市值，对应47-55倍PE），至于历史峰值的18亿美元净利润（目前660亿美元市值，对应37倍PE），明年有望实现。

崔彤，公众号：Eric有话说 迈威尔Q2财报一览：传统业务终迎复苏，AI业务加速增长

目前看2024全年业绩指引和之前预计的差不多。至于2025年业绩该怎么拍，其实暂可按传统业务恢复到2023年，再叠加2025年AI营收同比增长超10亿美元的指引，乐观预计营收85亿美元上下，NonGAAP净利润22亿美元左右，目前千亿市值对应47倍PE。