【医药生物】益丰药房—业绩稳健增长，各区域门店扩张持续推进

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-11-11 10:01

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梁端玉 刘恩阳

公司发布 2024 年三季报， 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 172.19 亿元，同比增长 8.38% ，实现归母净利润 11.11 亿元，同比增长 11.14% 。公司各区域收入均保持稳健增长，批发及零售业务均保持正向增长。

支撑评级的要点

收入端与利润端均保持稳健增长，毛利率实现同比提升。公司 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 172.19 亿元，同比增长 8.38% ，实现归母净利润 11.11 亿元，同比增长 11.14% 。其中，公司 2024Q3 单季度实现营业收入 54.56 亿元，同比增长 5.31% ，实现归母净利润 3.13 亿元，同比增长 6.38% 。公司 2024Q1-Q3 毛利率为 40.39% ，同比增长 0.84pct ，公司 2024Q3 单季度毛利率为 41.13% ，同比增长 2.50pct 。

各区域收入均保持稳健增长，批发及零售业务均保持正向增长。益丰药房 2024Q1-Q3 期间中南地区实现营业收入 77.77 亿元，同比增长 7.85% ，华东地区实现营业收入 67.31 亿元，同比增长 4.81% ，华北地区实现营业收入 21.56 亿元，同比增长 17.31% 。公司在 2024Q1-Q3 华东、中南和华北地区均实现收入正向增长，其中华北地区实现双位数同比增长。公司 2024Q1-Q3 零售业务实现营业收入 151.84 亿元，同比增长 6.84% ，批发业务实现营业收入 14.80 亿元，同比增长 17.56% 。

各区域门店扩张持续推进。 2024 年 1-9 月期间公司新增门店 2,254 家，其中自建门店 1,262 家、并购门店 353 家、新增加盟店 639 家，迁址及关闭门店 454 家。截至 2024 年 Q3 公司门店总数 15050 家，中南地区门店为 7275 家，华东地区为 5403 家和华北地区 2372 家。

评级面临的主要风险

行业政策变动风险，门店拓展不及预期风险，新店培育不及预期风险。

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