【安信研究】每日精粹集锦

◆【通信-夏庐生】通宇通讯公司深度分析：基站天线行业龙头，5G大周期有望带来新一轮增长

抓4.5G、5G战略，卡位市场先发制人。运营商“低频重耕”行情回暖，支撑业绩增长。联手Prism提升研发实力，抢占海外市场先机。海外市场缓解季度波动，拓展国际市场助力公司业绩。并购基金助力公司整合全产业链资源。

投资建议：参考行业可比公司2017年动态平均估值44倍的水平，我们给予通宇通讯公司2017年动态PE 44倍的合理估值，6个月目标价48.84元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：运营商“低频重耕”进度不达预期；4.5G建设不及预期；5G部署进程未达预期；海外LTE网络建设不及预期。

◆【新三板-诸海滨】新三板医药行业2016年报专题：开往春天的医药列车

2016年医药行业营业收入增速18.54%，协议、创新层表现突出。生物科技、医疗器械表现优异，板块分化显著。投资策略：在医改渐趋推进的进程中，医药行业将会面临严苛的准入门槛和生产要求，未来医药行业规范化势不可挡。

医药花海中的明珠，我们跟踪了50家代表型医药公司：包括六大板块的公司，涵盖疫苗、核技术运用、体外诊断试剂以及中药配方颗粒等细分方向。

风险提示：政策推广不及预期；行业监管政策风险；技术研发不达预期。

◆【地产-陈天诚】保利地产：业绩四平八稳，央企整合潜力巨大

事件：1）公司2016年年报披露：全年实现营收1547.52亿元，同比+25.38%，归母净利润124.22亿元，同比+0.6%。

业绩放量可期、财务结构持续优化。销售超预期、多渠道拓展土地储备。一主两翼布局日臻完善：16年全年公司坚持以房地产开发为主、房地产金融和社区消费服务为辅的布局。央企地产整合破冰，资源获取潜力较大。险资入驻董事会、股东回报承诺彰信心。

投资建议：我们预计公司2017-19年EPS为1.24、1.51和1.8，给予“买入-A”评级，目标价12.2元。
风险提示：受政策调控影响，销售不及预期。

◆【地产-陈天诚】2017年4月房地产行业月度报告：成交回落库存上行、 继续看好蓝筹+区域

投资建议：随着调控的逐渐加深，4月重点城市销售同环比下行明显，去化周期开始抬升，但三四线城市表现依旧好于一二线城市，符合我们一直以来全年销售主要看三四线的判断，我们认为三四线火热主要是棚改货币化带动三四线改善需求以及一二线城市外溢至三四线投资需求，棚改的推动还将持续，此外，三大区域概念——雄安新区、粤港澳湾区、“中央特区”等区域主题概念预计仍将有表现，5月重点推荐阳光城、广宇发展、金融街、北京城建；持续推荐：1）优质低估：阳光城、招商蛇口、华侨城、保利地产、万科；2）强三四线+棚改三股：华夏幸福、新城控股、北京城建、新湖中宝、粤泰股份；3）“中央特区”：金融街、北京城建；4）潜在大房企：广宇发展（鲁能）、中房地产（绿城）；5）地产新风向：嘉宝集团（地产基金）、东百集团和南山控股（物流地产）、世联行（地产代理）。
风险提示：二三线库存仍然高企，市场对政策调控反映过度。

◆【建筑-苏多永】行业动态分析：财政部PPP项目投资额再创新高，园林板块持续受益

事项：财政部PPP中心发布全国PPP综合信息平台项目库第6期季报：全国入库项目共计12,287个，累计投资额14.6万亿元，覆盖31个省（自治区、直辖市）及新疆兵团和19个行业领域。

PPP项目投资额再创新高，落地率持续攀升。生态环保项目较多，园林公司将受益。入库项目区域集中，贵州、山东、云南等成排头兵。

投资额再创新高验证“三牛”逻辑，建议持续关注PPP板块：我们认为未来PPP政策红利将加速释放，利好相关标的业绩释放，建议三条主线寻找PPP业绩超预期标的：（1）取得省内优质PPP项目，甚至财政部PPP示范项目能力较强的省属地方国企，重点推荐安徽水利和云投生态；（2）国企涉足少的细分领域，比如园林行业，将有望享受行业发展红利，重点文科园林、岭南园林等“小而美”园林公司；（3）依托自己专业性能力掌握项目源，并且有望由设计端向项目端延伸的的PPP公司，重点推荐中设集团和中衡设计。

风险提示：PPP项目推进不及预期，相关标的业绩不及预期风险，宏观经济下行风险等。

◆【建筑-苏多永】中钢国际：Q1经营现金流及货币资金改善明显，增资有助提升业务承揽能力

事项：1）公司发布2017年第一季度报告，实现营业收入15.42亿元，较上年同期增0.93%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，比上年同期减少0.56%，扣非后同比增加2.39%。实现EPS 0.15元。2）公司拟向全资子公司中钢设备有限公司（“中钢设备”）以现金增资8亿元。

Q1业绩较为平淡，或因期内重大项目确认收入比例较少原因。Q1维持较高毛利水平，经营性净现金流及货币资金大幅改善。在手合同储备丰厚，设计咨询施工资质齐备，增资子公司或有利于国内PPP业务拓展。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为19.8%、17.6%、15.3%，净利润增速分别为48.6%、26.8%、19.1%，对应EPS分别为1.09、1.38、1.65元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为27.40元，相当于2017年25倍的动态市盈率。
风险提示：宏观经济大幅波动风险，项目履约不达预期风险，一带一路战略推进不达预期风险，海外工程项目承揽实施风险，回款风险等。

◆【机械-王书伟】楚天科技：启动海外并购，国际化进程踏出重要一步

收购Romaco股权，加码海外布局：公司日前发布公告，拟与控股股东楚天投资、湖南澎湃共同出资10010.83万欧元，收购德国Romaco公司75.1%股权，公司出资占比11%。

持续外延并购，丰富公司产品线。多领域布局，推动产品自动化、高端化。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为41%、25%、23%，净利润增速分别为42%、35%、18%，公司积极开拓医药机器人领域，致力于实现医药工业4.0，发展前景好；维持买入-A评级，6个月目标价为20元。
风险提示：市场需求不及预期；项目进展缓慢。

◆【环保-邵琳琳】环保及公用事业2016年报及2017年一季报总结：水处理景气高业绩向好，环保细分子行业龙头表现抢眼

环保板块增长稳健，火电业绩受煤价拖累。水处理景气高，各细分行业龙头表现抢眼。7项财务指标3年各板块纵向比较，盈利能力稳中略降，现金流存提升空间。投资逻辑，看好水处理行业高景气度，布局环保细分子行业龙头。

风险提示：政策变动，PPP推进不及预期，项目推进不及预期。

◆【轻工-周文波】索菲亚：季报超预期，优质成长典范

公司一季报：营业收入9.5亿元，同比增长48.3%，归属上市公司股东净利润46.8%，扣非后增长39.1%。

业绩超预期：虽然一季度有春节因素影响，但公司业绩仍超市场预期；营业收入、营业利润、净利润分别增长48.3%、44.8%、46.8%。分业务看：

衣柜：17Q1衣柜销售约8.2亿元，配套品销售约3100万元，衣柜渠道销售同比增长36.2%，其中订单量9.2万，同比增长23.79%，客单价约9200元（出厂价计），同比增长10.06%。

橱柜：17Q1橱柜销售约1.02亿元，由于一季度基数较低，加上折旧摊销依然较大，橱柜业务Q1仍处于亏损状态。

◆【食品饮料-苏铖】年报一季报总结：机会集中，白酒最佳

2017年一季度板块增速排名中游： 2017年一季度食品饮料板块收入和利润增速分别为12%和19%，增速在A股各行业中排名处于中游。高端白酒一季报集体超预期，次高端存分化，汾酒最超预期。大众品整体收入增长偏缓，最关注“提价板块”调味品。市场表现方面，“消费升级”板块最强，“提价板块”白酒和调味品表现领先。

投资建议：1）2017年坚定看好白酒，板块泡沫不甚明显，坚定看好高端护航的投资机会，核心推荐高端+次高端：贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒+沱牌舍得+水井坊+古井贡酒（地产酒龙头）；2）调味品板块有望受益提价实现业绩加速成长，建议关注中炬高新、海天味业、恒顺醋业、安琪酵母；3）建议重视估值比较优势的大众品蓝筹，如伊利股份、双汇发展。
风险提示：市场预期过高，需求回暖低于预期，系统性风险。

◆【金工-刘帅路】价值中枢系列报告：恒生指数技术分析全视角及展望

本报告从回调比例、波浪理论、TD指标、缠论背驰、时间窗口、分型分析、均线走平以及CDP指标等8个维度，对恒生指数近几十年尤其是近10年的走势进行回溯分析，发现各技术分析流派能清晰解释过去恒生指数的主要波动脉络，并据此对2016年当下的反弹走势格局进行展望。
中短期来看，恒生指数具有明显的调整需求，向下的支撑位有两个，分别为23000和21600。中长期来看，2007年以来的调整属于60年代以来的第4大浪，走成三角形结构的可能性较大，而2016年以来的反弹可看成是该三角形调整浪的d浪，可在该d浪结束后的e浪下探过程中再次超配恒生指数，预计该时间点最早也应该在下半年。

风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。