近期市场动态：港口动力煤价延续小幅回调，双焦市场情绪低迷。动力煤方面，本周国内港口煤价跌势略有扩大，主要由于11月以来全国气温普遍较往年同期偏高，电厂耗煤同比小幅下降，产业链库存充足，下游采购整体仍偏弱，而产地陕蒙地区供需相对平衡，部分高卡煤种和块煤价格小幅上涨。焦煤方面，本周京唐港主焦煤价格保持平稳，产地市场情绪延续偏弱，海外澳洲焦煤价格略有回落，测算目前澳煤进口价格优势处于倒挂状态。综合来看，近期下游观望情绪较浓，焦煤需求有一定回落，不过考虑到宏观利好政策有望持续释放，加上年底主产地焦煤产量可能回落，预计下行空间有限，后续有望企稳回升。
近期重点关注：（1）国内供需面：10月火电同比增长，非电下游有季节性回升，国内煤炭产量和进口量环比均有小幅下降；（2）国际供需面：前9月海运贸易煤同比增长，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古，东南亚需求旺盛，下半年来日韩需求改善。
行业观点：10月以来煤炭市场整体偏弱，下周开始由于冬储需求增加、供给端制约，加上宏观稳增长政策持续落地，预计煤价有望企稳回升。
风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
选自报告：《煤炭行业周报（2024年第45期）：旺季来临煤价趋势向好，低PB估值优势凸显》2024-11-17，作者：沈涛 S0260523030001；安鹏 S0260512030008；宋炜 S0260518050002
建材：10月地产销售降幅大幅收窄，水泥玻璃继续涨价
国家统计局公布2024年1-10月部分宏观数据。资金到位率上升带来狭义基建投资增速改善，化债方案已落地，未来财政有望持续发力。10月地产销售大幅改善，政策组合拳落地见效，未来需观察持续性。11月13日财政部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，对契税和增值税进行减免，需求端刺激政策再发力，效果将进一步显现，助力房地产市场止跌回稳，也证明中央稳地产的决心。
消费建材：景气承压，政策持续发力，龙头经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。
水泥：价格延续上涨。在四季度最后需求期，部分地区仍在积极推涨价格，预计后期价格将继续保持小幅震荡上行走势。
玻纤/碳基复材：玻纤价格弱势下行，电子纱价格维稳延续。电子纱G75主流报价环比持平；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底。
玻璃：浮法玻璃情绪刚需均有改善、供给收缩，光伏玻璃成交一般。
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
选自报告：《建筑材料行业：10月地产销售降幅大幅收窄，水泥玻璃继续涨价》2024-11-17，作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003
基本金属：强势美元压力逐步释放，预计基本金属价格震荡上涨。美元强势，美联储降息预期也继续下降，对工业金属价格的压力已逐步释放，财政部等《关于调整出口退税政策的公告》取消铝材、铜材出口退税，国内企业出口成本优势减弱，铜铝内外价差拉大，利好海外布局的企业，供给端铜精矿、铝土矿、氧化铝等均较紧张，预计工业金属价格震荡上涨。
钢铁：供需双降，钢价及成本下跌，盈利率继续小幅回落，关注稳经济政策落地显效。
贵金属：美联储降息预期继续下降，金价短期承压。据CME（11月16日），市场预期美联储12月继续降息25BP的概率（61.9%）继续下降，金价短期自高位回落，但在美国通胀预期上行和避险需求下，仍具备较强的上涨驱动力，建议把握板块回调后的布局机会。
能源金属：订单成交有所放缓，锂价短期或达高点，未来窄幅下行为主。受碳酸锂供过于求预期不变，且淡季即将来临，下游询价交易有所减少，锂价未来或窄幅震荡下行。
小金属：稀土价格高位震荡，钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。缅甸局势及口岸封闭反复，稀土价格有望高位运行。钨价小幅上涨，下游需求韧性显著，预计钨价高位运行。本周钼价微跌，下游不锈钢小幅去库，产业链供需格局逐步优化，预计钼价高位震荡。
风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
选自报告：《金属及金属新材料行业：坚定黄金信心》2024-11-17，作者：宫帅 S0260518070003；王乐 S0260523050004；陈琪玮 S0260524040003
香兰素初裁反补贴税落地。2024年11月13日，美国商务部发布公告，对进口自中国的香兰素（Vanillin）作出反补贴初裁，初步裁定中国生产商/出口商税率均为27.33%，预计将于2025年3月24日作出反补贴终裁。目前香兰素全球市场年消费量超过2万吨。其中，食品工业占比55%，医药中间体占比30%，饲料、调味剂占比10%，化妆品等占比5%。香兰素70%以上的产能聚集在中国，2023年香兰素累计出口量超1.3万吨。美国反补贴初裁落地，全球香兰素或提涨，率先海外建厂且开始放量企业受益。
正丙醇、叶酸提价。（1）正丙醇：正丙醇，又称1-丙醇，下游主要用于醋酸正丙酯。年初安徽部分醋酸正丙酯装置投产，9月份山东部分乙酯转产10万吨醋酸正丙酯，下游对原料正丙醇采购需求逐步增长，呈现供不应求趋势。截至2024.11.15，国内正丙醇价格10800元/吨，环比11月初9100元/吨，上调1700元/吨；（2）叶酸：饲料行业是叶酸最大的下游应用领域，占比约43%。由于前期市场对叶酸交投情绪不高，市场库存量较低，叶酸经销商市场报价大幅提升。截至2024.11.15，国内叶酸价格195元/千克，环比11月初182.5元/千克上涨12.5元/千克。
风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。
选自报告：《基础化工行业：香兰素反补贴税初裁落地，正丙醇、叶酸提价》2024-11-17，作者：吴鑫然 S0260519070004
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