【排行榜风云】捷通铁路（871814.OC）：专注转向架配件十年，铸造核心技术

【公司简介】

锦州捷通铁路机械股份有限公司（以下简称“捷通铁路”）成立在2006年，主要专注于轨道交通机车车辆转向架、牵引、轮轴等相关核心零部件的研发设计与生产销售，主要的产品有转向架系统连接座、牵引拉、横测梁连座等锻件和独立轮轴桥、轴箱、中心销等铸件，共计200余项，广泛用于动车、高铁、地铁、轻轨、客车、货车等领域。公司在国内较早地应用金属材料研发及成型，研发实力较强，其超低温球墨铸铁等技术业内领先，并依此长期为国内各大轨道交通机车车辆制造企业、铁路局、车辆段供货，2016年公司实现营收1.08亿，实现归母净利润2180万，毛利率上升为44%，是我国转向架零件优质供应商。

捷通铁路2017年8月4日挂牌于新三板，目前采用协议转让的方式交易。截止2017年8月8日，公司总股本4573万股，非限制流通股为573万。

【公司亮点 】

1、据不完全粗略测算，我国2020年前转向架配件市场规模年均40亿以上。 转向架系统由转向架构架、轴箱以及橡胶弹簧、液压减震器、轮对、车轴、中心销、旁承、液压支撑基础制动装置等组成，其中较为核心的为轮对及车轴等几类。按照转向架系统占动车整车成本约为13%来测算，2016-2020年新增车辆2500亿，转向架系统新增300亿，即年均60亿。假设按照每片车轮、每根车轴的单价皆为2万来测算，五年间机车、客车新增50万片（根），由此带来车轮车轴的百亿规模，年均20亿左右。因此，综合粗略得知除去核心部件的车轮及车轴几类的转向架系统其他配件规模约40亿。

2、公司超低温球墨铸铁、等温淬火蠕墨铸铁等工艺业内领先，研发实力强。 “中国标准”350高速列车关键配件轴箱转臂系列的常规产品超过-40℃材料性能将逐渐降低，而公司将超低温球墨铸铁的低温性能发挥到了极致，研发的高韧性球墨铸铁系列产品材料性能降低的临界值可达到-70℃标准，该系列产品在同行业处于领先水平，可以代替铸钢应用在轨道交通转向架配件上，也可以应用于更寒冷的俄罗斯高速列车上；另外，公司自主研发的蠕铁等温淬火工艺材料，在性能上得到了很大的突破，性能优于铸钢并予以替代，且经过相应的技术处理，散热性能好，耐磨性能高，各项指标均达到较高水平。

3、配套行业竞争激烈且地域性较强，公司规模位列全国领先的第一梯队。 铁路机车、货车车辆配件制造行业的市场参与者主要包括整车制造商和各种零部件制造企业，其中不少是地方机械加工企业，凭借其机械加工单一配件的成本及质量优势在国内高端市场任由国外厂商相对垄断、国内中低端市场竞争相对激烈的竞争格局中以及铁路产品向地方扩散趋势下分得一杯羹。目前国内竞争中处于第一梯队的为锦州捷通铁路、常州华德机械、青岛三合山、南京金正奇、常州南车铁马，其中要么为原铁道部定点企业，要么如捷通一样技术实力过硬，服务或冲击高端市场，且皆为亿元左右规模。

【市场表现 】

捷通铁路公司于2017年8月4日刚刚挂牌于新三板，目前尚未进行任何公开市场交易，也未发布任何公开融资方案。

【机构持 股 】

截止2017年8月8日，公司实际控制人为董事长石亮，其直接控股公司65.6%股份。在机构持股公司方面，锦州捷通企业管理咨询中心持股7.61%，南通建华创业投资合伙企业持股3.28%，济南建华创业投资合伙企业持股1.54%。

【 主板相关概念股 】

中国中车（601766.SH）：是我国装备制造的世界名片，主要有高速动车组、大功率机车、铁路货车、城市轨道车辆为代表的系列产品，已经全面达到世界先进水平，能够适应各种复杂的地理环境。中车制造的高速动车组系列产品，现已出口全球六大洲近百个国家和地区，并逐步从产品出口向技术输出、资本输出和全球化经营转变。中车旗下二级子公司常州中车铁马科技公司主要从事基础制动装置、钩缓装置、减振降噪装置等相关产品的谱系化研发、制造及销售，产品覆盖机车、客车、高速列车以及城市轨道交通关键零部件等相关领域，是高速列车国产化重要承担单位。

【 财务数据透视 】

由于2016 年公司主要客户长春轨道客车股份有限公司、中车唐山机车车辆有限公司和长春轨道客车股份有限公司内部进行供应商体系改革，导致公司当期部分产品没有按合同交付，所以2016年公司营业收入和净利润分别同比小幅下降。2016年公司毛利率同比上升的主要原因为2016年公司生产的地铁、轻轨类等毛利率较高的产品销售占比增加，另外，公司于2015年初开始生产高铁和动车组零部件等新产品，由于试生产及投产初期存在生产过程中损耗件较多及产品合格率偏低的情况，导致2015年该类产品毛利率偏低，2016年随着该类产品生产常态化，毛利率恢复正常水平所致。

【点评 】

目前我国铸造行业竞争激烈，规模大小不一，企业数量众多，工艺参差不齐，由此行业的不景气及其低门槛性广泛渗透切入各行各业市场，造成中低端领域竞争十分激烈，轨道交通转向架系统配件领域亦为如此。不过在转向架高端铸造中，由于高速、极寒等恶劣环境对质量安全要求极高，唯有掌握核心工艺技术企业方能胜任高端制造需求。国内中高端市场现已由外资所相对垄断，名列行业第一梯队的捷通铁路公司凭借强大的工艺实力依然有望携手原铁道部定点企业一起上可进行高端产品国产替代、下可进行中低端产品抢占，取得更大市场份额。

文/ 欧阳冬平

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