七月投资策略·趋势
在A股资本市场上，素来有着“五穷六绝七翻身”的说法。伴随着6月远去，7月踏步而来，今年市场上的“七翻身”是否有望实现呢？如果实现，那么，A股将靠着哪些行业、领域的投资机会“翻身”呢？对此，来自6家券商的分析人士纷纷发表他们的观点，并对下半年市场趋势做出研判。
长江证券张宇生：
7月的流动性预期不宜过于乐观
“市场对于七月份流动性的期待，主要是由于两个因素，其一是季末考核流动性紧张之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆阶段性趋缓的预期。”
在张宇生看来，市场对于七月份流动性的期待，主要是由于两个因素，其一是季末考核流动性紧张之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆阶段性趋缓的预期。“对于这两个因素，我们认为都值得讨论。”其表示道，根据历史情况，七月份之后并不存在着稳定的季节性宽松的规律。流动性往往和年度整体的货币政策基调相一致。同时，从中期整体的货币政策来看，年初的“稳健中性”的基调始终都没有变，即使出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。而从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。
“因此，我们认为，对于七月份的流动性预期不宜过于乐观，我们对指数的判断仍然较为谨慎，预计市场中结构性机会仍然将强于指数机会。”张宇生表示。
行业配置来看，张宇生建议顺延两条主线：一、龙头整体仍然有持续的配置价值。推荐以价值型行业的龙头作为基础的配置底仓，包括金融、消费电子、零售。二、建议考虑提前布局一些目前具有待修正的预期的板块。可以考虑两条主线：第一条是周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利持续性有望超预期的有色、化工和造纸行业；第二条是出口链，预计下半年外需仍然可以持续，将有利于出口链持续回暖，重点推荐关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。
广发证券陈杰：
三季度前半段市场依旧承压
“待季末流动性紧张过去后，央行维稳放水行为或有所减速，机会可能在后半段，三四季度之交或迎来转机。”
广发证券策略组分析师陈杰等人认为，“预期差”带来了6月短期反弹，使三季度的走势变得复杂，三四季度之交或有转机。“陈杰等人表示，待季末流动性紧张过去后，央行维稳放水行为或有所减速，金融去杠杆进入实质性的督查阶段，对市场流动性的考验依然很大，“机会可能在后半段，三四季度之交或迎来转机。”
陈杰认为，“稳是主基调”下，一旦三季度利率上行动摇了经济维稳的根基，又可能在短期倒逼央行货币政策放松；金融监管自查、督查阶段依次完毕后会出现细则整改，“靴子落地”市场恐慌情绪将有所修复。
从行业配置思路来看，陈杰建议精选更高“性价比”的价值龙头如银行、汽车、房地产；从估值、盈利、现金以及分红角度综合评价，“性价比”较高的二级行业有机场、高速公路。同时，景气修复、机构配置不高的航空、新能源汽车仍具“性价比”。而从长期结构配置角度，建议关注白色家电、高端白酒、医药龙头。此外，还建议关注进口替代、制造业全球化、大众消费升级、服务业四个方向。
爱建证券朱志勇：
市场将依然维持震荡趋势
“在去杠杆和严监管的大背景下，市场风险偏好降低，市场的分化也将延续。未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则。”
爱建证券分析师朱志勇指出，2017年下半年，市场依然维持震荡的趋势，整体上难以形成大的趋势。在去杠杆和严监管的大背景下，市场风险偏好降低，市场的分化也将延续。未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则，在以价值为基础上稳中求进，适当参与主题性的投资。
在朱志勇看来，2017年上半年，市场延续大强小弱的格局，从整体市场指数来看市场基本稳定，但是分化严重。“未来市场以稳定为主，预计下半年GDP会较前期有所回落，但年GDP增速基本维持在6.5%左右，基本上呈低位徘徊的趋势。但短期看下半年预计会面临相对前期较宽松的局面，市场流动性也不宜过于悲观，在前期风险有较大释放之后，未来市场以稳定为主，上行动能和下行空间都有限。”
整体上看，朱志勇认为上市公司业绩增速有企稳回升迹象。“在风险偏好较低的市场环境下，业绩企稳增速的回升是一个乐观的现象，有利于市场的稳定。”
朱志勇提出了三条投资主线：1、低估值的安全品种。在前期一线蓝筹大幅上涨之后，市场的焦点将逐渐转向尚未挖掘的二线品种。2、中小创的战略配置。要从下至上寸照有成长确定的安全边际较高的公司。3、主题性投资可适当参与。如国企改革、军民融合、雄安新区等。
银河证券姚玭：
中期结构分化仍是主流行情
“A股下半年仍然将呈现出震荡市、结构市的特征，中小创的反弹持续时间将不会太长，抱团取暖行情的坍塌时点也尚需等待。”
银河证券分析师姚玭表示，随着价格与需求的变化，1季度将是今年企业盈利的高点，预计收入与净利润增速均将在二季度及以后逐步下滑。在盈利下滑过程中，分化将是主旋律，不同板块、行业的公司将呈现较大差异。
从市场趋势来看，姚玭认为，目前A股迎来全面反弹的概率不大，中期结构分化仍旧是主流行情。“盈利虽缓慢回落但经济远未跌出政策底线、6月底的关键时点过度后强监管将继续、内忧去杠杆外患美联储加息利率中枢距离顶部尚有距离。在这三个前提假设下，我们认为A股下半年仍然将呈现出震荡市、结构市的特征，中小创的反弹持续时间将不会太长，抱团取暖行情的坍塌时点也尚需等待。”大浪淘沙，砥砺前行，建议在结构市中不断寻找业绩好、估值低的新“漂亮50”。
姚玭认为，在“业绩为王”思路指导下，建议关注3条主线：1、有业绩支撑的白马成长龙头，如电子、机械等行业龙头；2、低估值业绩确定的大消费龙头，如一线白酒、白电及整车龙头股；3、低估值机构配置低的大金融，如银行、保险、券商龙头。
同时，当前内外环境下，震荡磨底期，市场以反弹震荡为主，短期内板块快速轮动，但很多都难以获得正收益。建议牢牢守住大消费，打好底仓；白酒、白电、医药、整车龙头今年业绩均出现明显改善，同时估值与历史高位相比尚有空间。
东吴证券丁文韬：
关注国企改革和粤港澳大湾区主题
“央企混改方案落地为地方国改提供了范本，有助于加速地方国企改革的推进。另外，粤港澳大湾区概念也值得关注。”
东吴证券分析师丁文韬建议，7月的主题投资关注政策变化，国改、大湾区热度不减。
从宏观环境来看，丁文韬指出，外需持续改善，成为需求端的重要支撑，金融去杠杆节奏阶段性放缓，对实体经济短周期回落冲击有限。非食品价格提升，预计6月份CPI同比1.65%左右，被动补库存周期的确立，需求端动力不足，上中游行业PPI回落，整体PPI回落压力加大，预计PPI三季度同比在5%左右。
从投资策略的角度出发，行业方面，丁文韬认为信贷质量以及净息差的边际好转利好银行盈利改善，A股成功纳入MSCI指数，金融行业权重最高，长线资金布局利好，建议关注保险、银行行业。而年报盈利更好的下游白马股值得关注。另外，业绩优质的中小个股的估值修复行业有望继续。
主题方面，丁文韬认为政策仍然是主题投资最重要的影响因素，国企改革和粤港澳大湾区等主题是值得关注的热点主题。同时，他还表示：“粤港澳大湾区写进今年的政府工作报告，近期湾区城市群发展规划编制已启动。粤港澳大湾区概念值得关注，建议关注地产、旧工业区改造以及港口交运等行业相关个股。”
信达证券谷永涛：
大消费行业仍然有表现空间
“下半年大消费中的家用电器、食品饮料、医药生物行业依然有表现空间，且随着行情的发展，二线价值股也会逐渐被市场挖掘。”
在信达证券分析师谷永涛看来，经济增速回落压力渐增，进出口或是下半年亮点。“从市场结构上看，资金面紧缩预期如果得以缓解，前期调整过程中被下跌幅度较大的行业和板块，向上的弹性有望恢复。但是从整体走势分析，我们认为在经济增速下行压力较大、货币政策偏紧预期仍存的市场中，应该拥抱价值，选择内生增长动力较强，盈利能力高的行业，同时结合估值情况进行配置。”谷永涛表示道。
从行业配置来看，谷永涛认为利率曲线主导力增强，价值风格依然占优。“我们认为下半年大消费中的家用电器、食品饮料、医药生物行业依然有表现空间，且随着行情的发展，二线价值股也会逐渐被市场挖掘。全球经济趋暖趋势如果能够持续，有利于有色行业市场表现。环保和新能源汽车受益于政策和市场发展，值得投资者关注。因此我们建议行业配置为：家用电器、食品饮料、医药生物、有色金属、环保、新能源。”（金融投资报）
