股票质押贷款给中国带来的市场风险

来源：金融时报

以价值约7200亿美元的股票为质押借款的中国股票持有者，可能会加剧股市抛售并推高公司违约——如果价格下跌迫使作为质押品持有的股票被出售。

中国企业和一些个人大户经常将股票作为质押品质押给银行，以便获得资金用于营运资金、债务再融资等各种目的。据行业估计，在中国内地上市的约90%公司都不同程度地有一些股票被质押。

标普(S&P)指出，自2014年以来，质押的股票价值每年增加逾2000亿元人民币，总额已达到5万亿元人民币（合7200亿美元）。

但最近几周中国股市的下跌已降低了这些质押品的价值，使银行受到出售被质押股票、以收回贷出资金的压力。对连锁反应的担忧促使中国政府采取缓解措施。

投资者和分析师警告称，大规模出售被用作质押品的股票可能会助推股市抛售，同时使企业的杠杆率更高，甚至受到再融资其贷款的压力。

中国股市在过去几周下跌了6%，其背景是全球地缘政治紧张加剧，中美之间的贸易僵局没有什么缓和迹象。

分析师们表示，贷款额往往低于被质押股票的价值。如果股价低于某个指定门槛，借款人必须偿还部分贷款或质押更多股票作为质押品。否则，银行将出售已被质押的股票以收回其资金，从而进一步压低股价。

法国巴黎资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)亚太股票高级基金经理Felix Lam表示，对于许多企业而言，质押股票此前一直“是一个很好的资金来源”。他指出，约有11%的中国股市市值已被质押。“但考虑到股价变动，特别是10月份的行情，其中很多企业在2018年下半年将需要还贷。”

“令人担忧的是这会增加借款人的流动性压力，”信用评级机构标普的公司评级主管黄馨慧(Cindy Huang)表示。“对于那些我们认为已经质押了较高比例的上市子公司股票的企业，这表明他们的融资能力不是很强，或者他们做得非常激进。因此，股价承压，加上流动性紧张、信心下降和市场准入，是我们担忧的事情。”

违约风险上升也是一个问题。标普表示，“今年在境内市场违约的很多公司曾以股票为质押借款，在很多情况下质押了接近100%其所持有的上市子公司股票”。