【华泰策略观点极速递】流动性溢价上升坚定“以龙为首”——股票质押回购新规点评

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文  华泰策略

藕文/戴康

股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资，股票市场流动性溢价进一步提升。

截至9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，单只A股股票质押比例超过50%的个数有96只，约75%集中在流通市值小于60亿元的中小市值公司，其中主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业家数占比最多，为15%，机械设备、医药生物次之。质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。

新老划断对股票市场短期影响不大，根据草根调研，综合虑15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超过10%。中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价，在国企向民企杠杆转移的大背景下，推荐关注民企制造业龙头，制造为王继续推荐“ 金色化工 ”组合。

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