【专题】全球激光产业链：静待下游景气复苏，国产供应链陆续登陆科创板

1.工业激光板块：19Q1营收同比+1%，毛利率同比-7pct/环比-0.8pct，静待下游景气度恢复

全球行业景气度有待恢复：（ 1）Q1营收同比+1%： 工业激光板块19Q1平均营收增速为1%，增速同比-19.9pct、环比+3.4pct；其中中国大陆企业平均营收增速10.3%，国外企业平均营收增速-17.5% ，（2）Q1毛利率同比-7pct ：2019Q1平均毛利率39.5%，同比-7pct、环比-0.8pct，（3）行业主要公司业绩增长乏力主要原因是全球宏观环境不景气、下游订单减少以及激光器等产品价格下降。

业绩指引 ：（1）IPG：预计19Q2营收3.4-3.7亿美元，同比下降10.6%-17.9%；（2）COHR：预计面板领域下降，OEM组件业务稳健，19年创纪录，航空和国防领域提供增长点。

2.光通信&3DSensing板块：19Q1营收同比+10.8%，毛利率同比-5.4pct/环比-6.9pct，一季度营收增速回暖

一季度营收增速回暖：（ 1）Q1营收增速+10.8% ：光通信&3DSensing板块19Q1平均营收增速为10.8%，同比下降6.3pct，环比上升10.8pct ，（2）Q1毛利率同比-5.4pct ：2019Q1平均毛利率26%，同比下降5.4pct，环比下降6.9pct，（3）业绩变动原因：LITEQ1营收增长44.9%主要系收购Oclaro，II-VI净利润下降18.1%主要系3DSensing产线拖延、收购Finisar等。

业绩指引 ：（1）LITE：预计19Q2营收4.05-4.25亿美元，同比增长35-42%；（2）II-VI：预计19Q2营收3.43-3.53亿美元，同比增长7-10%；（3）稳懋：预计19Q2营收环比上升10%-20%。

3.大陆激光供应链逐步成熟，多家公司将登陆科创板，重视创鑫激光、杰普特、柏楚电子、光峰科技等

随着激光设备成本持续下降、效率逐步提升，激光技术渗透率将逐步提升，大陆激光供应链在产业集群、技术进步方面有显著优势，本土供应链逐步成熟，未来具备较好成长性，建议重视即将登陆科创板的创鑫激光、杰普特、柏楚电子和光峰科技等。

4.投资建议： 受全球宏观环境和贸易环境影响，目前全球激光行业景气相对较低迷（特别是工业激光），我们看好未来：（1）下游景气度将逐步回暖，对激光设备需求拉动；（2）iPhone在2020年有望在新ID驱动下，拉动上游激光方案的需求，A股推荐 大族激光、锐科激光 ，海外建议关注 IPGP、COHR、LITE和稳懋 ，科创板建议关注 创鑫激光、杰普特、柏楚电子、光峰科技等。

风险提示：全球宏观经济不景气；供给贸易摩擦加剧；同行业竞争风险、汇率波动风险等