广发年度策略 | 2025年，纺织服装行业怎么看？

糜韩杰： 复盘上轮特朗普任期内贸易摩擦，我们认为： （1）本轮纺织服装行业关税实际加征额有望低于其竞选期的表态；（2）除少数公司外，加征关税对各公司扣非归母净利润影响有限，主要系相关公司积极布局海外产能，以及和优质客户深度绑定，共担关税成本等因素；（3）加征关税动作短期内可能对相关公司股价产生负面影响，后续股价有望较快修复。

糜韩杰： 虽然2024年前三季度服装家纺板块承压，但是 伴随国内政策转向，消费趋暖，看好2025年在低基数下服装家纺板块有望复苏， 特别是2024年前三季度终端零售表现较其他子行业具备一定韧性的休闲装和童装子行业龙头公司，专业运动及运动休闲子行业龙头公司，看好未来领跑行业。

糜韩杰： 展望2025年，房地产销售企稳，叠加婚庆需求利好等因素，家纺龙头公司有望受益， 此外，上海家纺消费补贴政策近期落地，家纺龙头上海地区销售额增长显著，吉林全省/江苏省南京市和南通市/福建省厦门市和龙岩市等地也先后出台相关政策， 若未来在全国进一步推广，家纺龙头公司门店全国布局，品牌知名度高，有望率先受益。

糜韩杰： 伴随市值管理正式稿发布，主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，利好行业内相关上市公司。此外，根据正式稿，提升市值的具体方式中，并购重组排在第一。 今年以来国家出台多个文件鼓励上市公司高质量并购重组，看好行业未来相应的投资机会。