【妙笔花生】交割题材机会受限，麦茬丰产预期偏强

市场焦点：

策略上：沽空思路不变，11合约需注重8000整数关口支撑位。近期随着天气题材热度下降以及新季花生丰产逐步兑现，市场库存压力显著加剧，开秤价走低趋势明显。另一方面，随着10合约逐渐换月到11合约，盘面明显承压。9月中下旬主产区麦茬花生即将上市，而当前渍涝发生概率预期偏低，供给压力或继续增加，市场仍以偏空思路看待。

10合约交割题材发酵概率有限。近半年来盘面月间价差整体走强，多头若参与交割转抛收益前景较弱。另一方面，由于本年度新季播种略有推迟，新季上市节点延后，交割品货源质量尚不明朗，价格上也不具备优势，空头参与交割意愿亦受打压。

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库存与月间局面不利，10合约多头接货动力有限

3月份前后，市场预期春节期间库存消耗较多，而进口米到港受阻，新季播种前景尚不明朗，且4-10价差相对偏弱，多头接货意愿偏强，导致04合约交割参与积极性较好。但目前新季花生供应宽松预期较强，库存消化压力偏高，10-1月间价差也缺乏转抛机会，判断10合约多头接货动力有限。

交割品制作成本偏高，空头交割意愿亦受抑制

另一方面，8月下旬以来盘面与现货整体走弱较多，但近期盘面明显下降更快。按照目前现货4.3-4.4元/斤的水平或者苏丹米8400元/吨的参考价格，加上100-200元的交割品制作成本，空头制作意愿料较为有限。况且新季上市有所推迟，质量存在风险因素，判断空头积极性亦受打压。

油厂榨利约束整体需求，节日效应改善短期到货

本年度油厂榨利持续恶化，且该势头并未边际好转。本周部分油厂继续调整收购参考价格，市场情绪进一步受到打压。另一方面，由于24年中秋节（9月17日）比23年中秋节（9月29日）提前2周左右，市场周度到货情况好于23年同期水平，但整体局面并未撼动，加工厂歇业现象较多。

市场购销预期仍然谨慎，通货或朝4元整数关口逼近

目前市场购销预期十分谨慎，对品质要求偏高，花生米通货均价整体继续承压。若新季麦茬花生上市期间天气保持正常，而单产下降幅度有限，预计通货继续下探概率较高，或在10月逐步逼近4元/斤的整数关口。

国庆消费题材动能料有限

本年度华南主销区前景整体不乐观，广西市场马达米、中华五号通米等价格承压较多，库存消化难度较大。另一方面，山东主产区莒南的花生、花生油价格走势不容乐观，下游建库意愿比较有限。判断国庆前市场虽有常规备货题材，但整体动能比较有限。

11月合约反转机会仍在天气及油厂动态

对于11月合约，我们判断整体下行趋势比较明确，但可能在逼近8000元/吨整数关口附近前获得一定技术性支撑。若9月底麦茬花生上市时天气风险超预期，市场仍有可能迎来反转机会。另一方面，油厂若在通货米价格进入相对底部时产生建库意愿，亦对盘面形成一定利好。

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